生猪周报：出栏及体重仍在高位，需求表现不佳压制猪价

2024年1月1日广发期货生猪周报本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号出栏及体重仍在高位，需求表现不佳压制猪价作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979 联系方式：020-88818008 各品种观点品种主要观点本周策略上周策略生猪供应端：根据能繁母猪及性能指标推断，后续三个月出栏量呈持续增长态势。但受非瘟疫情影响，出栏节奏有所打乱，部分供应存在提前出栏现象，或边际减少春节后出栏量。另外，近期大肥价格开始走弱，生猪出栏体重持续上行，大肥供应充足，继续形成压力。同时，冻品库存高位，压制后期行情。成本：饲料价格持续回落，顶部已基本确立；仔猪及母猪价格稳定，暂未看到明显驱动。需求：腌腊高峰已过，后续需求虽有春节等各节日支撑，但程度不及腌腊带动，行情博弈不利于多头。冬至已过，腌腊需求走弱，而出栏量仍维持高位，大猪供应充足，边际仍存增量，价格有压制。供需博弈加剧，疫情对未来出栏的透支逻辑尚未证伪，猪价始终存一定支撑。盘面暂未看到明显驱动，供需双旺阶段，单边建议观望。操作上，维持前期3-5及3-9反套策略。3-5反套策略持有前期空单建议止盈，操作上可转向3-5反套2 目录生猪期现价格回顾行情展望基本面梳理3010203 一、生猪期现价格回顾4 51-----生猪03合约盘面及仓单量本周盘面继续维持偏弱走势，虽周初供应端惜售情绪叠加集团缩量提振盘面，但终端支撑不足，现货再度转弱，拖累盘面下行。0.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00生猪期货持仓量0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00生猪注册仓单量 6河南生猪现货价格季节图本周现货价格先强后弱。冬至已过，市场需求高峰基本兑现，尽管仍有元旦备货，但力度不及前期腌腊高峰，需求不及预期，供强需弱格局延续，现货承压。 7基差及价差走势现货波动较大，阶段性行情仍有支撑，但盘面较为理性，市场对后期价格并不十分看好，生猪基差趋强。3-5价差维持反套结构，因产能去化及缺口逻辑，市场对远月预期始终好于近月。-1400-1200-1000-800-600-400-20003-5价差-6,000.00-4,000.00-2,000.000.002,000.004,000.006,000.000.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.00生猪期现基差期货收盘价(活跃合约):生猪出场价:生猪(外三元):河南 二、基本面梳理8 9官方能繁母猪存栏11月能繁母猪存栏量为4158万头，比10月份减少了52万头，环比下降1.2%。受疫情因素影响，本月能繁母猪降幅有所扩大。4,564 4,541 4,500 4,459 4,348 4,296 4,329 4,290 4,268 4,185 4,177 4,192 4,277 4,298 4,324 4,362 4,379 4,388 4,390 4,367 4,343 4,305 4,284 4,258 4,296 4,271 4,241 4,240 4,210 4,158 -3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%3,800.003,900.004,000.004,100.004,200.004,300.004,400.004,500.004,600.00统计局能繁母猪存栏量生猪存栏:能繁母猪保有量环比 10涌益全国及区域性母猪存栏情况涌益数据显示，2023年11月全国能繁母猪存栏环比减少1.57%，同比减少10.25%。Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，10月规模场能繁母猪存栏量为510.62万头，环比减少1.92%。11月能繁母猪存栏继续下滑，且幅度有所放大。-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%02000004000006000008000001000000120000014000002020年2月2020年4月2020年6月2020年8月2020年10月2020年12月2021年2月2021年4月2021年6月2021年8月2021年10月2021年12月2022年2月2022年4月2022年6月2022年8月2022年10月2022年12月2023年2月2023年4月2023年6月2023年8月2023年10月涌益样本点能繁母猪存栏量全国环比同比4304404504604704804905005105205305402022-01-012022-02-012022-03-012022-04-012022-05-012022-06-012022-07-012022-08-012022-09-012022-10-012022-11-012022-12-012023-01-012023-02-012023-03-012023-04-012023-05-012023-06-012023-07-012023-08-012023-09-012023-10-012023-11-01钢联样本点能繁母猪存栏量（万头） 11生产性能指标-二元三元能繁比例及当月健仔数根据涌益咨询数据显示，当前市场二元、三元占比分别为92%与8%，二元占比维持在高位，但略有下滑。涌益咨询样本点下，受局部疫情影响，11月健仔头数较上月环比下滑，健仔头数已环比2个月下滑。0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2019年1-6月8月10月12月2月4月6月8月2020年10月11月2020年1月2021年3月2021年5月2021年7月2021年9月2021年11月2022年1月2022年3月2022年5月2022年7月2022年9月2022年11月2023年1月2023年3月2023年5月2023年7月2023年9月2023年11月二元及三元能繁占比二元能繁三元能繁020000004000000600000080000001000000012000000140000001600000018000000200000002020年4月2020年6月2020年8月2020年10月2020年12月2021年2月2021年4月2021年6月2021年8月2021年10月2021年12月2022年2月2022年4月2022年6月2022年8月2022年10月2022年12月2023年2月2023年4月2023年6月2023年8月2023年10月当月健仔头数（涌益样本） 12生产性能指标-受疫情影响，产房存活率下降明显，各指标均有一定下移8.008.509.009.5010.0010.5011.0011.502020年4月2020年6月2020年8月2020年10月2020年12月2021年2月2021年4月2021年6月2021年8月2021年10月2021年12月2022年2月2022年4月2022年6月2022年8月2022年10月2022年12月2023年2月2023年4月2023年6月2023年8月2023年10月窝均健仔数82.00%83.00%84.00%85.00%86.00%87.00%88.00%89.00%90.00%91.00%92.00%2020年4月2020年6月2020年8月2020年10月2020年12月2021年2月2021年4月2021年6月2021年8月2021年10月2021年12月2022年2月2022年4月2022年6月2022年8月2022年10月2022年12月2023年2月2023年4月2023年6月2023年8月2023年10月产房存活率600000800000100000012000001400000160000018000002020年4月2020年6月2020年8月2020年10月2020年12月2021年2月2021年4月2021年6月2021年8月2021年10月2021年12月2022年2月2022年4月2022年6月2022年8月2022年10月2022年12月2023年2月2023年4月2023年6月2023年8月2023年10月分娩窝数100000012000001400000160000018000002000000220000024000002020年4月2020年6月2020年8月2020年10月2020年12月2021年2月2021年4月2021年6月2021年8月2021年10月2021年12月2022年2月2022年4月2022年6月2022年8月2022年10月2022年12月2023年2月2023年4月2023年6月2023年8月2023年10月配种数 13统计局母猪存栏及广发出栏测算注：1-本表按照涌益跟踪月度母猪分娩指标测算；2-表中红色数据及图中橙色柱体为推断值，性能指标采用本月数据。该测算基础为最乐观的产能预估，实际出栏或低于该情况。从理论测算来看，不考虑疫情影响的前提下，高点或出现在24年4月份前后，随后将进入下行通道。5000.005500.006000.006500.007000.007500.008000.00月度商品猪出栏量-预估值 14涌益及农业部存栏结构-三季度末生猪存栏同比略下滑30,000.0032,000.0034,000.0036,000.0038,000.0040,000.0042,000.0044,000.0046,000.0048,000.003月6月9月12月农业部生猪存栏量2020年2021年2022年2023年-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%050000010000001500000200000025000002020年2月2020年4月2020年6月2020年8月2020年10月2020年12月2021年2月2021年4月2021年6月2021年8月2021年10月2021年12月2022年2月2022年4月2022年6月2022年8月2022年10月2022年12月2023年2月2023年4月2023年6月2023年8月2023年10月50kg以下小猪存栏量跟踪全国环比-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%0500000100000015000002000000250000030000002020年4月2020年6月2020年8月2020年10月2020年12月2021年2月2021年4月2021年6月2021年8月2021年10月2021年12月2022年2月2022年4月2022年6月2022年8月2022年10月2022年12月2023年2月2023年4月2023年6月2023年8月2023年10月80kg以上大猪月度存栏全国环比050000010000001500000200000025000003000000123456789101112商品猪月度出栏量（全国）2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 15统计局数据显示，三季度末，生猪存栏为44229万头，同比下降0.4%。前三季度，生猪出栏53723万头，增长3.3%。前三季度，猪肉产量同比增长3.6%。统计局生猪出栏量季度值及累计值0500010000150002000025000第一季第二季第三季第四季统计局生猪出栏量（季度）2018年2019年2020年2021年2022年2023年0200400600800100012001400160018001季度2季度3季度4季度统计局猪肉产量，万吨2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 16生猪出栏计划及出栏完成率-12月出栏计划环比大幅增