生猪周报：出栏及体重仍在高位，需求表现不佳压制猪价

出 栏 及 体 重 仍 在 高 位 ， 需 求 表 现 不 佳压 制 猪 价 作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 2024年1月1日 各品种观点 目录 生猪期现价格回顾01 基本面梳理02 行情展望03 一、生猪期现价格回顾 生猪03合约盘面及仓单量 本周盘面继续维持偏弱走势，虽周初供应端惜售情绪叠加集团缩量提振盘面，但终端支撑不足，现货再度转弱，拖累盘面下行。 本周现货价格先强后弱。冬至已过，市场需求高峰基本兑现，尽管仍有元旦备货，但力度不及前期腌腊高峰，需求不及预期，供强需弱格局延续，现货承压。 现货波动较大，阶段性行情仍有支撑，但盘面较为理性，市场对后期价格并不十分看好，生猪基差趋强。3-5价差维持反套结构，因产能去化及缺口逻辑，市场对远月预期始终好于近月。 二、基本面梳理 官方能繁母猪存栏 11月能繁母猪存栏量为4158万头，比10月份减少了52万头，环比下降1.2%。 受疫情因素影响，本月能繁母猪降幅有所扩大。 涌益全国及区域性母猪存栏情况 涌益数据显示，2023年11月全国能繁母猪存栏环比减少1.57%，同比减少10.25%。 Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，10月规模场能繁母猪存栏量为510.62万头，环比减少1.92%。11月能繁母猪存栏继续下滑，且幅度有所放大。 生产性能指标-二元三元能繁比例及当月健仔数 根据涌益咨询数据显示，当前市场二元、三元占比分别为92%与8%，二元占比维持在高位，但略有下滑。涌益咨询样本点下，受局部疫情影响，11月健仔头数较上月环比下滑，健仔头数已环比2个月下滑。 生产性能指标-受疫情影响，产房存活率下降明显，各指标均有一定下移 统计局母猪存栏及广发出栏测算 该测算基础为最乐观的产能预估，实际出栏或低于该情况。从理论测算来看，不考虑疫情影响的前提下，高点或出现在24年4月份前后，随后将进入下行通道。 注：1-本表按照涌益跟踪月度母猪分娩指标测算；2-表中红色数据及图中橙色柱体为推断值，性能指标采用本月数据。 涌益及农业部存栏结构-三季度末生猪存栏同比略下滑 统计局生猪出栏量季度值及累计值 统计局数据显示，三季度末，生猪存栏为44229万头，同比下降0.4%。前三季度，生猪出栏53723万头，增长3.3%。前三季度，猪肉产量同比增长3.6%。 生猪出栏计划及出栏完成率-12月出栏计划环比大幅增加 截至12月28日当周，涌益咨询监测数据显示： 自繁自养利润均值为-88元/头，上周为-65.27元/头；外购仔猪育肥利润为-89.45元/头，上周为-53.29元/头；放养利润为元-313.08/头，上周为-276.36元/头。 猪价又强转弱，利润收窄。 母猪、仔猪销售均价 涌益咨询监测本周15kg仔猪市场销售均价为303元/头，较上周环比下降1.30%。市场补栏仔猪意愿有所下滑。本周50kg二元母猪市场均价为1538元/头，较上周环比稳定，市场成交整体偏弱。 饲料成本及使用情况情况 供需偏紧格局尚未根本缓解，豆粕、玉米价格依旧处于高位水平，但有下移倾向。 二次育肥成本测算（仅计算饲料成本） 当前猪价震荡偏弱，且季节性节点已不适合二育入场，二次育肥谨慎。长周期来看，关注新年度，尤其是春节后二次育肥表现。 淘汰母猪价格（元/斤）-样本点淘汰母猪宰杀量持续增长 本周全国出栏平均体重为124.24公斤，较上周继续增加0.31公斤，环比涨幅0.25%。市场大猪存栏高位，且大猪出栏意愿较强，体重仍在持续攀升，供应边际压力较大。 出栏体重：全国商品猪出栏均重90kg以下及150kg以上占比 本周90公斤以下小体重猪整体出栏占比为6.21%，较上周减少0.05%。本周150公斤以上大体重猪出栏占比8.00%，较上周增加0.21%。 肥标价差走弱，目前市场大肥供应充足，大肥需求转弱。 屠宰量-11月屠宰量创历史最高，但近期屠宰开始有下滑迹象 屠宰利润及冻品和鲜销情况 据海关总署进口数据整理：中国2023年11月进口猪肉9万吨，较2023年10月进口量持平，较去年同期减少48.10%。2023年1-11月累计中国进口猪肉146万吨，同比减少0.63%。 截至12月20日，全国大中城市猪粮比为5.68，前值为5.46。 三、行情展望 小结及展望 供应端：根据能繁母猪及性能指标推断，后续三个月出栏量呈持续增长态势。但受非瘟疫情影响，出栏节奏有所打乱，部分供应存在提前出栏现象，或边际减少春节后出栏量。另外，近期大肥价格开始走弱，生猪出栏体重持续上行，大肥供应充足，继续形成压力。同时，冻品库存高位，压制后期行情。 成本：饲料价格持续回落，顶部已基本确立；仔猪及母猪价格稳定，暂未看到明显驱动。 需求：腌腊高峰已过，后续需求虽有春节等各节日支撑，但程度不及腌腊带动，行情博弈不利于多头。 冬至已过，腌腊需求走弱，而出栏量仍维持高位，大猪供应充足，边际仍存增量，价格有压制。供需博弈加剧，疫情对未来出栏的透支逻辑尚未证伪，猪价始终存一定支撑。盘面暂未看到明显驱动，供需双旺阶段，单边建议观望。操作上，维持前期3-5及3-9反套策略。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！