生猪周报：出栏及体重仍在高位，需求表现不佳

出 栏 及 体 重 仍 在 高 位 ， 需 求 表 现 不 佳压 制 猪 价 作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 2024年1月7日 各品种观点 目录 生猪期现价格回顾01 基本面梳理02 行情展望03 一、生猪期现价格回顾 生猪03合约盘面及仓单量 本周盘面维持震荡行情，周内需求依旧不佳，现货价格疲弱，拖累盘面，但基于对远期缺口的预期，整体来说下方空间也不大。 本周现货价格维持偏弱走势。供应端，大猪出栏仍处高位，且大体重猪供应充足，压制行情。同时，元旦后备货需求走弱，而腊月前需求整体提振不佳，现货承压下跌。 现货稳中偏弱运行，盘面分歧较大，基差有所回落。3-5价差重回反套结构，因产能去化及缺口逻辑，市场对远月预期始终好于近月。 二、基本面梳理 官方能繁母猪存栏 11月能繁母猪存栏量为4158万头，比10月份减少了52万头，环比下降1.2%。 受疫情因素影响，本月能繁母猪降幅有所扩大。 涌益及钢联样本点下母猪存栏情况 涌益咨询数据显示，2023年12月能繁母猪存栏量环比下滑0.84%。 据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，12月规模场能繁母猪存栏量为484.82万头，环比减少2.02%，同比减少5.45%。 生产性能指标-二元三元能繁比例及当月健仔数 根据涌益咨询数据显示，当前市场二元、三元占比分别为93%与7%，二元占比维持在高位。 涌益咨询样本点下，受局部疫情影响，12月健仔头数较上月环比下滑，健仔头数已环比3个月下滑。 生产性能指标-受疫情影响，产房存活率下降明显，各指标均有一定下移 涌益检测数据显示， 原种场二元母猪销量呈持续去化态势，市场补充母猪意愿不强。 统计局母猪存栏及广发出栏测算 该测算基础为最乐观的产能预估，实际出栏或低于该情况。从理论测算来看，不考虑疫情影响的前提下，高点或出现在24年4月份前后，随后将进入下行通道。 注：1-本表按照涌益跟踪月度母猪分娩指标测算；2-表中红色数据及图中橙色柱体为推断值，性能指标采用本月数据。 统计局生猪出栏量季度值及累计值 统计局数据显示，三季度末，生猪存栏为44229万头，同比下降0.4%。前三季度，生猪出栏53723万头，增长3.3%。前三季度，猪肉产量同比增长3.6%。 生猪出栏计划及出栏完成率-1月出栏计划环比大幅下滑 截至1月4日当周，涌益咨询监测数据显示： 自繁自养利润均值为-112.91元/头，上周为-88元/头；外购仔猪育肥利润为-176.51元/头，上周为-89.45元/头；放养利润为元-400.25元/头，上周为-313.08元/头。 猪价持续弱势，利润收窄。 母猪、仔猪销售均价 涌益咨询监测本周15kg仔猪市场销售均价为303元/头，较上持平。本周50kg二元母猪市场均价为1538元/头，较上周环比稳定，市场成交整体偏弱。 饲料成本及使用情况情况 供需偏紧格局尚未根本缓解，豆粕、玉米价格依旧处于高位水平，但有下移倾向。 二次育肥成本测算（仅计算饲料成本） 当前猪价震荡偏弱，且季节性节点已不适合二育入场，二次育肥谨慎。长周期来看，关注新年度，尤其是春节后二次育肥表现。 本周全国出栏平均体重为123.3公斤，上周为124.24公斤。市场大猪供应充足，且大猪出栏意愿较强，体重仍在持续攀升，供应边际压力较大。 出栏体重：全国商品猪出栏均重90kg以下及150kg以上占比 本周90公斤以下小体重猪整体出栏占比为6%，上周为6.21%。本周150公斤以上大体重猪出栏占比为7.89%，上周为8.00%。 肥标价差走弱，目前市场大肥供应充足，大肥需求转弱。 屠宰量-11月屠宰量创历史最高，但近期屠宰开始有下滑迹象 屠宰利润及冻品和鲜销情况 据海关总署进口数据整理：中国2023年11月进口猪肉9万吨，较2023年10月进口量持平，较去年同期减少48.10%。2023年1-11月累计中国进口猪肉146万吨，同比减少0.63%。 截至12月27日，全国大中城市猪粮比为5.66，前值为5.68。 三、行情展望 小结及展望 供应端：根据能繁母猪及性能指标推断，后续三个月出栏量呈持续增长态势。但受非瘟疫情影响，出栏节奏有所打乱，部分供应存在提前出栏现象，或边际减少春节后出栏量。另外，近期大肥价格开始走弱，生猪出栏体重持续上行，大肥供应充足，继续形成压力。同时，冻品库存高位，压制后期行情。 成本：饲料价格持续回落，顶部已基本确立；仔猪及母猪价格稳定，暂未看到明显驱动。 需求：腌腊高峰已过，后续需求虽有春节等各节日支撑，但程度不及腌腊带动，行情博弈不利于多头。 进入1月，腌腊需求走弱，而出栏量及体重仍维持高位，供应充足，价格有压制。供需博弈加剧，疫情对未来出栏的透支逻辑尚未证伪，猪价始终存一定支撑。盘面暂未看到明显驱动，供需双旺阶段，单边建议观望。操作上，维持前期3-5及3-9反套策略。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！