生猪周报：出栏体重略增，猪价震荡偏弱

核心观点与关键数据

市场动态

• 生猪注册仓单428手；
• 涌益样本养殖企业8月计划出栏完成率100.04%，9月环比计划+3.92%，日均出栏压力明显大于8月；
• 本周生猪主力合约（LH2511）收盘于12825元/吨，持仓量约9.68万手，震荡偏弱调整。

基本面分析

• 能繁母猪存栏量：下半年生猪供应量有望逐月增加，但幅度有限；仔猪数据显示2025年三四季度生猪出栏量整体震荡增加；需求端下半年消费比上半年好；
• 肥标差或震荡走强；
• 市场多空逻辑：
  • 空头：现货价格偏弱、后续出栏压力无明显改善、10-11月需求支撑有限；
  • 多头：养殖端已降重利好后市、猪价下跌或致惜售、天气转凉后消费旺季来临。

策略建议

• 观点：现货震荡偏弱调整；
• 核心逻辑：
  1. 12月生猪出栏量或仍有微增空间，供应充裕下猪价难持续大幅上涨；
  2. 肥标价差增强增重意愿；
  3. 若价格弱势持续形成负循环，年底猪价有望翘尾，可考虑11-01合约反套。

期货端分析

• 主力合约基差：受现货偏弱影响，价格震荡偏弱；
• 远月合约：价格震荡调整；
• 月间价差：现货偏弱，11-01合约反套走势，整体震荡调整。

现货端分析

• 猪价与宰量：宰量稳中有增，猪价震荡偏弱；
• 区域价差：相对合理；
• 肥标价差：震荡调整，关注天气转凉后是否走强；
• 鲜销与毛白价差：终端消费同比偏稳定；
• 相关产品比价：猪肉性价比一般，2号肉鲜冻价差走弱，冻品性价比低于鲜品；
• 养殖利润：自繁自养利润仍存，外购育肥微亏；
• 出栏体重：本周增加。

产能端分析

• 能繁母猪存栏量：农业部数据显示7月末存栏量4042万头，环比/同比均持平；涌益咨询和Mysteel数据分别显示环比微增/微降；
• 母猪淘汰：价格偏弱运行，8月宰杀量环比增加，去产能积极性增加；
• 母猪生产效率：8月新生健仔数环比+0.15%，对应明年2月出栏量整体震荡增加；
• 母猪补栏积极性：15Kg仔猪和50Kg二元母猪价格稳中偏弱/弱势运行。

屠宰端分析

• 屠宰量：环比继续增加，7月定点企业屠宰量3166万头，环比/同比分别+5.3%/+30.4%；
• 冻品：市场逐渐进入去库阶段，对猪价影响由利多转为中性偏空。

进口端

• 2025年8月猪肉进口量约8万吨，较上月减少约0.76万吨，规模有限，对国内猪价影响有限。