生猪养殖行业月度跟踪：农林牧渔行业-4月猪价震荡，企业出栏体重上行

看好/维持农林牧渔未来3-6个月行业大事：资料来源：同花顺、东兴证券研究所13471.9410437.3120.31资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所行业指数走势图资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所分析师：程诗月chengsy_yjs@dxzq.net.cn8/2011/19农林牧渔 无行业基本资料股票家数行业市值(亿元)流通市值(亿元)行业平均市盈率010-66555458执业证书编号：-37.6%-25.9%-14.2%-2.6%9.1%20.8%5/21 东方财智兴盛之源100沪深300 S1480519050006 目录1.4月猪价震荡，三方数据产能增长.......................................................................................................................................32.出栏量分化，出栏均重抬升................................................................................................................................................53.风险提示.............................................................................................................................................................................8相关报告汇总...........................................................................................................................................................................9插图目录图1：猪价走势（元/千克）...................................................................................................................................................3图2：生猪屠宰开工率...........................................................................................................................................................3图3：毛猪与鲜品白条:全国（元/公斤）................................................................................................................................3图4：大宗原料市场价（元/公斤）........................................................................................................................................4图5：大宗原料期货价格（元/吨）........................................................................................................................................4图6：全国能繁母猪存栏及变化（万头%）..........................................................................................................................4图7：二元母猪价格平稳（元/公斤）.....................................................................................................................................4图8：生猪养殖盈利（元/头）................................................................................................................................................5图9：生猪养殖指数PB估值.................................................................................................................................................5图10：上市生猪养殖企业销售均价跟踪（元/公斤）.............................................................................................................5图11：上市生猪养殖企业月度销量（万头）.........................................................................................................................6图12：上市生猪养殖企业出栏均重（公斤）.........................................................................................................................7表格目录表1：上市猪企出栏量（万头）情况......................................................................................................................................6表2：上市猪企养殖成本梳理（元/公斤）..............................................................................................................................7 敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源 敬请参阅报告结尾处的免责声明1.4月猪价震荡，三方数据产能增长4月生猪价格震荡，仔猪价格表现偏强。农业农村部监测数据显示，2025年4月仔猪、活猪和猪肉均价分别为39.16元/公斤、15.20元/公斤和26.07元/公斤，同比变化分别为6.63%、-0.95%和3.53%，环比变化分别为5.15%、-1.00%和-1.19%。4月猪价围绕15元/公斤窄幅震荡，五一期间全国生猪价格以稳为主，局地小幅震荡，截止5月15日，全国出栏生猪均价14.98元/公斤。图1：猪价走势（元/千克）资料来源：iFinD，东兴证券研究所供应端：24年年中能繁母猪存栏微增，对应4月出栏生猪量整体充足，叠加饲料成本低位，养殖压栏增重意愿增强，生猪体重整体增长。需求端：4月二次育肥补栏增加，截留标猪货源；下旬五一备货积极性提升，共同对猪价形成支撑。4月生猪屠宰开工率回升1.42个百分点至27.53%，屠宰企业收购顺畅。3月白毛比价1.37，4月毛白价差4.33元/公斤，终端消费底部小幅回升。供给端出栏节奏与二育对短期价格影响更大。图2：生猪屠宰开工率资料来源：iFinD，东兴证券研究所0204060801001202010-102011-032011-082012-012012-062012-112013-042013-092014-022014-072014-122015-052015-102016-032016-08市场价:仔猪:全国:月:平均值市场价:活猪:全国:月:平均值010203040502022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-062024-082024-102024-122025-022025-04生猪:屠宰开工率:全国月% 东方财智兴盛之源图3：毛猪与鲜品白条:全国（元/公斤）资料来源：iFinD，东兴证券研究所2017-012017-062017-112018-042018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-012022-062022-112023-042023-092024-022024-072024-12市场价:猪肉:全国:月:平均值01234567 敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源建议持续关注大宗原料走势。3月10日起，我国对原产于美国的部分进口商品加征关税，其中对小麦、玉米加征15%关税，对高粱、大豆加征10%关税。我国高粱、大豆对美进口依存度较高，玉米进口量也较大，进口谷物和大豆主要用于饲料生产，加征关税后存在一定涨价预期，25年养殖成本或底部抬升。5月日内瓦会议中国经贸会谈关税战缓和，但3月10日针对芬太尼的农产品关税反制仍然有效，近期豆粕、玉米价格底部抬升，建议持续关注大宗原料走势。图4：大宗原料市场价（元/公斤）图5：大宗原料期货价格（元/吨）资料来源：iFinD，东兴证券研究所资料来源：iFinD，东兴证券研究所三方能繁母猪存栏数据环比增长。农业农村部数据显示，3月能繁母猪存栏量4039万头，环比下滑1%，产能维持震荡。从三方数据来看，4月涌益能繁存栏样本数据增长0.41%，钢联样本数据环比增长0.96%，预期4月能繁环比小幅增长。二元母猪价格走势平稳，母猪补栏情绪持续谨慎。仔猪价格持续高位运行，我们认为主要是因为Q1仔猪腹泻高发与补栏旺季重合，供需不平衡持续支撑仔猪价格走高。4月二育集中进场，存栏生猪体重累积，或给5-6月份市场供应带来阶段性压力，猪价低迷与原料抬升共振下，产能去化预期或有提升。图6：全国能繁母猪存栏及变化（万头%）图7：二元母猪价格平稳（元/公斤）资料来源：iFinD，农业农村部，东兴证券研究所资料来源：iFinD，东兴证券研究所截止24年5月16日，自繁自养生猪头均盈利80.66元，外购仔猪盈利48.20元/头，养殖处于微利状态。我们判断25年优质产能有望维持盈利，猪价下行期，成本领先的龙头养殖企业竞争力有望进一步凸显。估0123456市场价:玉米:全国市场价:豆粕:全国1,0002,0003,0004,0005,000大连商品交易所:豆粕:主力合约收盘价:当周值大连商品交易所:玉米:主力合约收盘价:当周值-60-40-20020406001,0002,0003,0004,0005,0006,0002009-112010-112011-112012-112013-112014-112015-112016-11