生猪养殖行业月度跟踪：农林牧渔行业：猪价持续下行，政策调控再加强

2025年9月24日 看好/维持 ——生猪养殖行业月度跟踪 行业供需表现：8月猪价持续下行。2025年8月仔猪、活猪和猪肉均价分别为33.63元/公斤、14.35元/公斤和24.98元/公斤，环比变化分别为-5.87%、-3.77%和-1.52%。8月猪价持续下行均价跌破14元/公斤，9月持续回落，截止9月19日，全国出栏生猪均价12.82元/公斤，已跌至3年以内最低水平。 未来3-6个月行业大事： 无 资料来源：同花顺、东兴证券研究所 供应端：8月上旬集团场缩量挺价叠加二育试探入场，猪价维持相对景气，而后供应端逐步恢复正常，散户集中出栏，价格回落明显，8月市场供应压力较大。需求端：8月高温对消费仍有抑制，白条走货疲软，月末开学季提振有限，供过于求趋势持续。 产能变化趋势：农业农村部数据显示，7月能繁母猪存栏量4042万头，环比微减1万头。从三方数据来看，8月涌益能繁存栏样本数据增长0.07%，钢联样本数据环比下降0.80%，整体呈现震荡去化趋势。仔猪价格出现断崖式下跌，仔猪销售陷入亏损。 两部委联合召开产能调控会议，政策调控再加强。9月16日，农业农村部与国家发改委在京召开生猪产能调控企业座谈会，会议对能繁存栏、出栏体重提出了明确的调控指标，对资金和环保等配套措施全面收紧。此次会议传递了政府“去产能，稳猪价”的决心，调控目标进入全面落实阶段。对于生猪市场的影响短空长多，短期会增加行业阶段性供给，造成猪价下行压力，成本落后的养殖主体压力增大；中长期来看有利于落后产能出清和生猪市场的高质量发展，行业产能去化预期提升，猪价有望在26年迎来向上拐点。 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 后市周期预判：政策引导下的产能调控仍是未来一段时间的核心旋律，落后产能去化预期提升，优质产能凭借成本优势有望维持盈利，并在调控完成后迎来更好的盈利弹性。估值方面，行业指数PB冲高回落，处于历史中位数以下，板块估值具备安全边际。标的方面建议关注成本行业领先，业绩兑现度高的头部养殖标的牧原股份，其他相关标的包含温氏股份、天康生物、神农集团等。 分析师：程诗月 010-66555458chengsy_yjs@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480519050006 8月上市企业销售数据： 销售均价环比下降。牧原股份、温氏股份、正邦科技和新希望8月份实现生猪销售均价分别为13.51、13.90、13.75和13.54元/公斤，均价环比分别变动-5.52%、-4.66%、-3.91%和-6.23%。 出栏量环比回升。牧原股份（商品猪）、温氏股份、新希望和正邦科技8月份实现生猪销量分别为700、325、134和67万头，环比分别变动10.17%、2.56%、2.71%和-3.67%。 出栏均重下降。牧原股份、温氏股份、新希望8月出栏均重分别为125.29、109.95和95.07公斤。在已公布月度出栏体重的公司中，除东瑞因为8月仔猪销售减少均重提升明显之外，各企业出栏均重稳中有降，行业降重出栏趋势持续。 风险提示：畜禽价格波动风险，上市企业出栏量扩张不及预期，动物疫病风险，企业成本控制不及预期等。 目录 1.8月猪价持续下行，政策调控再加强....................................................................................................................................32.出栏量环比回升，降重出栏趋势持续..................................................................................................................................53.风险提示.............................................................................................................................................................................8相关报告汇总...........................................................................................................................................................................9 插图目录 图1：猪价走势（元/千克）...................................................................................................................................................3图2：生猪屠宰开工率...........................................................................................................................................................3图3：宰后均重：白条猪肉瘦肉型（公斤）...........................................................................................................................3图4：大宗原料市场价（元/公斤）........................................................................................................................................4图5：大宗原料期货价格（元/吨）........................................................................................................................................4图6：全国能繁母猪存栏及变化（万头%）..........................................................................................................................5图7：二元母猪价格平稳（元/公斤）.....................................................................................................................................5图8：生猪养殖盈利（元/头）................................................................................................................................................5图9：生猪养殖指数PB估值.................................................................................................................................................5图10：上市生猪养殖企业销售均价跟踪（元/公斤）.............................................................................................................5图11：上市生猪养殖企业月度销量（万头）.........................................................................................................................6图12：上市生猪养殖企业出栏均重（公斤）.........................................................................................................................8 表格目录 表1：上市猪企出栏量（万头）情况......................................................................................................................................7 表2：上市猪企养殖成本梳理（元/公斤）..............................................................................................................................8 1.8月猪价持续下行，政策调控再加强 8月猪价持续下行，9月猪价跌至3年低位。农业农村部监测数据显示，2025年8月仔猪、活猪和猪肉均价分别为33.63元/公斤、14.35元/公斤和24.98元/公斤，同比变化分别为-24.02%、-29.48%和-19.95%，环比变化分别为-5.87%、-3.77%和-1.52%。8月猪价持续下行均价跌破14元/公斤，9月初小幅反弹但难以维持。9月生猪均价持续回落，截止9月19日，全国出栏生猪均价12.82元/公斤，已跌至3年以内最低水平。 供应端：8月上旬集团场缩量挺价叠加二育试探入场，猪价维持相对景气，而后供应端逐步恢复正常，散户集中出栏，价格回落明显，8月市场供应压力较大。需求端：8月高温对消费仍有抑制，白条走货疲软，月末开学季提振有限，供过于求趋势持续。8月生猪屠宰开工率环比提升2.36个百分点至28.25%，相比去年同期提升。受政策引导行业控制出栏体重，8月行业出栏体重继续下降，白条猪宰后均重回落至3年以来低位。 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 大宗原料走势相对平稳。近期大宗原材料现货价格表现相对平稳，截至9月18日，全国玉米市场价2.49元/公斤，相比年初提升8.7%；全国豆粕市场价3.30元/公斤，相比年初提升2.2%。豆粕期货价格受供需报告及贸易谈判震荡偏强，但目前现货供给仍较为充足，Q4豆粕价格或随肉品消费旺季来临震荡偏强。 产能震荡微降，仔猪价格跌破成本。农业农村部数据显示，7月能繁母猪存栏量4042万头，环比微减1万头。从三方数据来看，8月涌益能繁存栏样本数据增长0.07%，钢联样本数据环比下降0.80%，整体呈现震荡去化趋势。二元母猪价格微降，母猪补栏情绪持续低迷。随着生猪价格加速下行，养殖户对未来半年行情极度悲观，仔猪价格出现断崖式下跌，仔猪销售陷入亏损。 两部委联合召开产能调控会议，政策调控再加强。9月16日，农业农村部与国家发改委在京召开生猪产能调控企业座谈会，25家头部企业代表参会。本次会议是年内第三次生猪领域的调控会议，也是规格最高，调控举措最全面明确