生猪养殖行业月度跟踪：农林牧渔行业：7月猪价冲高回落，关注产能去化

7月猪价冲高回落，主要受供给节奏影响。7月上旬集团场缩量挺价，月中散户集中出栏凸显供应压力，月末规模场控量，价格企稳略升。需求端受夏季高温影响，肉品终端消费疲软，屠企走货不畅，二次育肥仅小幅试探，对猪价支撑有限。农业农村部数据显示，6月能繁母猪存栏量4043万头，环比微增0.02%，增幅收窄。7月涌益能繁存栏样本数据增长0.52%，钢联样本数据环比持平，首次出现停增。政策引导“减产能+减二育+控体重”，5月底以来密集出台，初见成效：7月生猪宰后均重进一步回落，降重出栏趋势已现；牧原股份Q2末能繁母猪存栏243万头，环比减少5.4万头；神农集团中止仔猪扩繁定增方案。7月以来环保政策再度收紧，南方水网地区首当其冲，预计将促使行业落后产能升级或出清。

7月上市企业销售数据：销售均价环比上涨，牧原股份、温氏股份、正邦科技和新希望分别为14.30、14.58、14.31和14.44元/公斤，环比分别变动1.56%、1.32%、1.85%和1.83%；出栏量环比下行，牧原股份、温氏股份、新希望和正邦科技分别为750、316、130和70万头，环比分别变动-10.40%、5.24%、2.07%和-2.16%；合计出栏量环比下滑5.30%，同比增长24.54%；出栏均重下降，牧原股份、温氏股份、新希望分别为108.57、105.69和95.81公斤，除神农集团和东瑞股份外均环比下降。行业降重出栏趋势持续，神农集团、牧原股份、温氏股份属于成本领先梯队，牧原股份7月完全成本降至11.90元/公斤。

后市周期预判：政策引导下的产能调控仍是核心旋律，落后产能去化预期提升，板块迎来明显催化，25年优质产能凭借成本优势有望维持盈利。板块估值处于相对低位，估值具备安全性和向上弹性。建议关注成本行业领先，业绩兑现度高的头部养殖标的牧原股份，其他相关标的包含温氏股份、天康生物、神农集团等。

风险提示：畜禽价格波动风险，上市企业出栏量扩张不及预期，动物疫病风险，企业成本控制不及预期等。