生猪养殖行业月度跟踪：11月猪价降幅收窄，出栏量下行

发⾔⼈ 1 00:00:11 ⼤家好，欢欢迎参加东兴农业⽣猪养殖⾏业⽉度跟踪。11⽉猪价降幅收窄，出栏量下⾏。⽬前所有参会者均处于静⾳状态，下⾯开始播报声明。播报完毕后，主持⼈可直接开始发⾔。谢谢。 发⾔⼈ 2 00:00:28 本次会议仅⾯向受邀的东兴证券研究所的⽩名单客⼾，会议中嘉宾的发⾔内容仅代表其个⼈观点，所有信息或所表述的意⻅均不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议。研究⼈员的发⾔内容仅代表当⽇的判断，具体请参⻅完整版的研究报告。依照监管要求和保密原则，任何机构或个⼈严禁对本次会议内容录⾳、制作纪要、转发、转载、传播、复。复制、编辑、修改等涉嫌违反上述情形的，我们将保留⼀切法律权利。感谢您的理解和⽀持，谢谢。 发⾔⼈ 3 00:01:11 诶，好的，呃，各位投资者朋友下午好，我是东兴证券的农业研究员陈舒⽉。啊，然后我们是近期发布了这个⼗⼀份呃，⼗⼀⽉份的这个⽣猪的⽉度跟踪，然后在这⾥跟⼤家分享⼀下这个⽣猪养殖⾏业最新的⼀个动态以及我们的观点的更新。啊，⾸先看⼀下这个⼗⼀⽉份整体价格端的这样的⼀个⾛势。啊，总的来说，⽣猪的这个均价还是环⽐继续下⾏，但是这个整体的降幅是有所收窄的。啊，⼗⼀⽉份这个仔猪、活猪跟猪⾁的均价分别是呃24.2512.55和23.05元每公⽄。啊，同⽐的变化分别是下降了百。百分之呃29. 发⾔⼈ 3 00:02:02 55啊，27.61%和19.68%那环⽐的这个变动，呃，仔猪是呃下降了五点，呃，5.99%然后活猪是下降了0.2%啊，猪⾁是下降了1.54%啊。这个整体在11⽉还是延续了这个猪价下⾏的⼀个趋势。但是这个环⽐的这个降幅是有所收窄的，那进⼊到这个12⽉份，猪价还是呈现⼀个啊窄幅震荡的这样的⼀个趋势。那截⽌到12⽉10号全国的这个外三元⽣猪的均价是11. 发⾔⼈ 3 00:02:42 3元每公⽄。那从这个供需的格局上来看，11⽉份整个出栏这边的竞争还是⽐较激烈的，然后养殖端出栏也是⽐较积极。规模企业这边出栏是有⼀定的这个压⼒啊，这。整个10⽉份的⽉度计划完成度⼀般，然后中⼩的这个养殖⼾以及这个呃这个代养⼆育的这些群体整体还是以这个认卖出栏为主。整体供应是⽐较宽松的。 发⾔⼈ 3 00:03:16 那在需求端这边来看，啊，季节性的这个消费提振的效果是有限的。啊，在呃整个猪⾁供给增多的这样的⼀个情况下。那这个呃今年整体的这个鲜销率⼜有所下降，然后所以整个鲜销⾛货并不是很畅通，那屠宰企业是存在这种被迫⼊库的⼀个情况。那由于这个对于后市整体情绪上还是⽐较悲观啊，所以说呃主动补库的这样的需求是不⾜的，啊，所以说从终端消费上来说，这个啊鲜销的⾛货⼀般，然后从呃屠宰这边来看，补库的需求。也不是很⾜啊，所以说需求端呃整体的⽀撑还是⾮常有限的啊。 发⾔⼈ 3 00:04:06 嗯，对于我们也看到就是11⽉份的啊屠宰开⼯率环⽐是10⽉份是下降了0.3个百分点，到了啊34.12%的这样的⼀个⽔平。嗯，啊，另外就是我们提到的这个整个上市节奏嘛，就是认卖出栏上市节奏是在加快，所以整个11⽉⾏业的出栏体重是略有下滑的，那⽩条猪的这个宰后均重是回落到了这个88公⽄左右。 发⾔⼈ 3 00:04:43 呃，然后⼤宗的原料这边来看啊，近期的⼤宗原料的呃这个现货的价格表现还是⽐较平稳的啊。截⽌到⼗⼆⽉的⼗⼀号，全国这个⽟⽶的市场价格是⼆点四三元每公⽄啊，同⽐是。上涨了啊4. 发⾔⼈ 3 00:05:01 7%啊，多普的市场价是3.29元每公⽄，同⽐是上涨了0.3%那由于猪价的⼀个持续的下⾏全国的这个猪粮⽐价在12⽉上旬⼀度是跌破了这个5:1的这样的⼀个⽔平。啊，截⽌到12⽉19号啊，猪粮⽐价是勉强回升到了这个啊5以上，是回升⾄了这个1. 发⾔⼈ 3 00:05:28 03:1啊。呃，那⽬前这个产能端的情况来看，我们觉得产能下⾏的这个通道已开启。啊，根据国家统计局⼗⽉份的这个统计数据显⽰，啊，这个能繁⺟猪的存栏量是3990万头，啊，环⽐是下降了1. 发⾔⼈ 3 00:05:48 1%。那产能的这个下⾏通道已开启。啊，那从这个三⽅统计的数据上来看，⼗⼀⽉的永益这边的能繁存栏数据啊。环⽐10⽉份是⼀个基本持平，然后⾼联这边的数据环⽐是下降了0.38%那其中这个啊中⼩散⼾的产能环⽐是明显的快于这个啊规模⼚，啊，中⼩散的这个产能环⽐下滑是0. 发⾔⼈ 3 00:06:19 78%啊。嗯，我们认为就是未来⼀段时间，在这个政策的调控与价格低迷的共同的作⽤下，这个产能的去化是有望会加速的。嗯，还前期的这个座谈会议还是明确提出了这个产能调控、⾦融体重以及相关的像资⾦啊、环保等等配套的这样的⼀个调控要求。 发⾔⼈ 3 00:06:45 我们觉得也是传递了呃政府整个去产能稳住价的⼀个决⼼啊，包括近期的啊这个中央经济会议啊等等的，其实也⼀直在提，就是说呃稳保供给这件事情吧，要。把这个基础的这些农产品，基础的这个消费品的价格稳定在⼀个啊⽐较合理的⼀个区间。那我们觉得未来的话，这样的⼀个政策的⼿还是会持续的去呃去去去把这个⽣猪的产能去做调控的。那⽬前这个呃政策调控已经进⼊到⼀个全⾯落实的阶段。我们前⾯也⼀直提到，就是说这个头部企业已经有来做积极的⼀个响应。啊，这个呃调控对于这个落后产能的出清啊，通过这种环保呀，啊，通过资⾦啊等等这样的⽅式还会持续的去落实。那对于这个成本落后的养殖主体来说，它的压⼒是会继续增⼤的啊。 发⾔⼈ 3 00:07:47 因为现在其实这个⾏业呃亏损的这个状态还是在持续，那截⽌到呃25年的这个12⽉19号啊⾏业平均的⾃繁⾃养。猪的投资盈利是呃负的130.8万元，啊，外购仔猪的盈利是负的189. 发⾔⼈ 3 00:08:08 5啊5元，啊，每头的这样⼀个⽔平。养殖还是在持续的⼀个亏损，所以说我们觉得呃⾏业性来讲，政策引导下的这个产能调控依然会是未来⼀段时间的⼀个核⼼的⼀个主旋律。嗯，随着这个呃调控的⼀个持续落地，以及这个亏损的持续的⼀个积累。那我们觉得产能的呃虚化未来是有望能够逐步加速的。啊，当然对应出价这个节奏来看，我们⽬前还是觉得26年的上半年能量还是⽐较⼤，然后出价会是⼀个相对⽐较低，这样的⼀个状态，然后在啊下半年啊有望能够逐步的⼀个改善。啊，然后优质的这些嗯产能，它的成本优势会在这种下⾏期去进⼀步的⼀个凸显。并且在调控的这个完成后，在下⼀轮的这个上涨周期中迎来更好的经营弹性。 发⾔⼈ 3 00:09:15 呃，估值⽅⾯的话，⾏业整体的呃包括这个PB的这个指数是略有回升的，但是依然是处于⼀个历史中位数以下的这样⼀个⽔平。整个板块的估值还是具备很强的⼀个安全边际的啊，然后向上有弹性啊，我们觉得还是值得持续去布局它的⼀个左侧的⼀个投资的机会。那标的⽅⾯啊就是建议关注这种像成本⾏业⽐较领先，然后业绩对相对较⾼的头部的养殖企业，啊，项⽬的优势啊，德康啊。健康啊、神农啊等等。 发⾔⼈ 3 00:09:57 然后说⼀下⼗⼀⽉份具体的这个销售的⼀个数据吧，啊整个。呃，销售的这个均价啊还是这个环⽐跟⾏业不太⼀样的，环⽐还是有⼀个⼩幅的⼀个呃微增。其中这个牧原、温⽒、正邦跟新希望⼗⽉份实现的销售均价分别是⼗⼀点五六、⼆⼗⼀点七⼀、⼗⼀点五六分、⼗⼀点五四⼈⺠币/公⽄。啊，这个价差不⼤，然后均价环⽐呃分别呃⼩幅提升百分之零点零九、百分之⼀点⼆⼀、百分之⼆点四⼋和百分之⼆点三。啊，销售均价是⼩幅的⼀个提振。那⽉度整体的出栏量环⽐呃是有下降的。呃，整个这个⼗⽉的出栏量在⼗⽉的这个⾼基数的啊⼀个背景下是出现了⼀。⼀定的回落啊，牧原跟新希望跟正邦11⽉实现的⽣猪销量分别是啊660435157和87万头，啊，环⽐分别嗯变动是负的6. 发⾔⼈ 3 00:11:16 7%11.83负的6.98和负的4.35嗯，那整个合计的这个出栏量环⽐也是有⼀定的这个下降。呃，我们呃剔除了这个居⼼，因为他去年没有披露相关数据。那不过B公司的⼗⼀⽉合计出栏是呃⼀千⼋百⼀⼗五万头，环⽐是下降了百分之⼆点九啊，同⽐是增⻓了百分之⼆⼗七啊。⼀到⼗⼀⽉合计的销量同⽐还是有百分之呃⼆⼗⼋的⼀个增速。那其中这个累计销量增速⽐较快的企业有这个啊。宏邦 、东瑞啊，以及这个中安佳佳康，这⼏家企业的销量同⽐增速还是在百分之七⼗以上。 发⾔⼈ 3 00:12:10 呃，均重⽅⾯的话，嗯，看各家企是⼀个涨跌互现的情况，但是整个平均下来来看，均重是有⼀个整体的⼀个下降。满11⽉份啊，牧原集团新希望的出栏均重分别是123.04101.98和100.17这个公⽄，那在这个呃平均的这些下来，其实这个平均的出⽣体重是有所下降的。 发⾔⼈ 3 00:12:41 嗯，成本这边来看，我们觉得呃就像我们刚才讲的，从今年年末到明年的上半年，整个猪价还是处于⼀个磨底期啊。所以说这个养殖成本作为⼀个核⼼的这个竞争要素，还是⾮常重要的啊。⽬前最新的。更多数据，这个啊神农，啊牧原跟温⽒还是处于这个成本领先的梯队，啊，完全成本是低⾄这个12点呃12. 发⾔⼈ 3 00:13:11 5元每公⽄以内。特别是牧原这边11⽉的成本是啊11块3，啊，这个优势还是⾮常突出的。然后温⽒是啊12块2，然后神农也是12块2。我觉得未来这个穿越周期还是要看这种成本领先的这样的企业啊，他们能够在这个猪价反弹的时候获得更好的⼀个盈利弹性。那推荐关注成本领先的呃头部的主体，啊，像这个牧原、温⽒、神农，然后正奇，啊，天康这边是有那个收购这个呃相关的这个养猪的⼀个资产，啊，⼤家也可以关注⼀下。啊，然后⻛险提⽰⽅⾯就是建议关注这个价格波动的⻛险，然后啊上市企业的出产量的扩张不及预期，啊，动物疫病的⻛险以及企业的成本控制不及预期等等。 发⾔⼈ 3 00:14:17 啊，以上是我们对于这个10⽉份的啊⽣⻓这⾏业的这个阅读跟踪。好，那也欢迎⼤家啊在会后有什么问题可以跟我们中⼼的团队或者是对⼝的教授⽼师去做进⼀步的沟通跟交流。今天感谢⼤家的时间。 发⾔⼈ 1 00:14:44 感谢⼤家参加本次会议，会议到此结束。祝⼤家⽣活愉快，再⻅。