生猪养殖行业月度跟踪：农林牧渔行业：12月出栏量增明显，业绩预告盈利高增

2025年1月21日 看好/维持 ——生猪养殖行业月度跟踪 行业供需表现：12月生猪均价回调，全年均价上行。农业农村部监测数据显示，2024年12月仔猪、活猪和猪肉均价分别为33.17元/公斤、16.64元/公斤和27.94元/公斤，环比变化分别为-3.65%、-3.97%和-2.63%。2024年全年活猪均价17.08元/公斤，相比23年均价上涨10.91%。进入1月，猪价围绕16元/公斤上下震荡，截止1月16日，全国出栏生猪均价15.84元/公斤。供应端：12月份集团企业出栏节奏加快，市场供应维持充足。1月出栏部分被前置至12月，供应压力略有减轻。消费端：12月冬至前后北方备货和南方腌腊进入旺季，需求出现小高峰，支撑猪价小幅抬升。1月上旬南方腌腊结束，春节备货暂未开启，需求支撑略显乏力。屠宰开工率环比明显增长，12月生猪屠宰开工率回升6.65个百分点至36.33%。 未来3-6个月行业大事： 无 资料来源：同花顺、东兴证券研究所 产能变化趋势：农业农村部数据显示，11月能繁母猪存栏量4080万头，环比回升0.20%，维持微增趋势。从三方数据来看，12月涌益和钢联样本数据分别回升1.27%和0.39%。仔猪价格近期出现明显反弹，主要是由于养殖户对6-7月份出栏盈利较为乐观，仔猪补栏积极所致。二元母猪价格走势平稳，母猪补栏情绪持续谨慎，预计后市产能仍以微增为主。 后市周期预判：从阶段性节奏来看，春节前供需两旺局面持续，预计节前价格以震荡为主，节后需警惕下行风险。我们判断25年猪价有望维持在合理盈利区间，猪价下行期，成本领先的龙头养殖企业竞争力有望进一步凸显。估值方面，行业指数PB大幅调整，与猪价走势出现一定背离，我们认为随着25年提振消费的政策陆续落地，养殖龙头有望迎来估值修复，建议关注成本行业领先，业绩兑现度高的头部养殖标的。 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：程诗月010-66555458chengsy_yjs@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480519050006 12月及全年上市企业销售数据： 销售均价回调。牧原股份、温氏股份、正邦科技和新希望12月份实现生猪销售均价分别为15.29、15.89、15.96和15.51元/公斤，均价环比分别下降5.73%、4.91%、3.39和5.94%；24年全年生猪销售均价（未考虑月度出栏量）分别为16.50、16.71、16.18和16.44元/公斤。 出栏量明显提升。17家上市猪企12月合计出栏1749万头，环比增长23.11%，同比增长13.49%。牧原股份、温氏股份、正邦科技和新希望12月份实现生猪销量分别为858、304、54和126万头，环比分别变动34.39%、4.56%、11.47和26.35%。 出栏均重有所下降。牧原股份、温氏股份、正邦科技、新希望12月出栏均重分别为117.30、123.52、132.71、97.63公斤。除牧原股份、天邦食品和京基智农之外，其他猪企出栏均重环比均下降。 业绩预告出炉，养殖盈利高增。24年全年业绩预告陆续出炉，牧原股份24年全年预计实现归母净利润170-180亿元，同比增长522.21%；温氏股份24年全年预计实现归母净利润90-95亿元，同比增长248.68%。 风险提示：畜禽价格波动风险，上市企业出栏量扩张不及预期，动物疫病风险，企业成本控制不及预期等。 目录 1.年末集中出栏，12月均价回调............................................................................................................................................32.销量环比回升，出栏均重有所下降......................................................................................................................................53.风险提示.............................................................................................................................................................................7相关报告汇总...........................................................................................................................................................................8 插图目录 图1：猪价走势（元/千克）...................................................................................................................................................3图2：生猪屠宰开工率...........................................................................................................................................................3图3：毛猪与鲜品白条:全国（元/公斤）................................................................................................................................3图4：全国能繁母猪存栏及变化（万头%）..........................................................................................................................4图5：二元母猪价格平稳（元/公斤）.....................................................................................................................................4图6：生猪养殖盈利（元/头）................................................................................................................................................4图7：生猪养殖指数PB估值.................................................................................................................................................4图8：上市生猪养殖企业销售均价跟踪（元/公斤）...............................................................................................................5图9：上市生猪养殖企业月度销量（万头）...........................................................................................................................5图10：上市生猪养殖企业出栏均重（公斤）.........................................................................................................................6 表格目录 表1：上市猪企出栏量（万头）及变化情况...........................................................................................................................6表2：上市猪企24年业绩预告..............................................................................................................................................7 1.年末集中出栏，12月均价回调 12月生猪均价回调，全年均价上行。农业农村部监测数据显示，2024年12月仔猪、活猪和猪肉均价分别为33.17元/公斤、16.64元/公斤和27.94元/公斤，同比变化分别为42.59%、12.20%和13.18%，环比变化分别为-3.65%、-3.97%和-2.63%。2024年全年活猪均价17.08元/公斤，相比23年均价上涨10.91%。进入1月，猪价围绕16元/公斤上下震荡，截止1月16日，全国出栏生猪均价15.84元/公斤。 供应端：12月份集团企业出栏节奏加快，市场供应维持充足。1月出栏部分被前置至12月，供应压力略有减轻。消费端：12月冬至前后北方备货和南方腌腊进入旺季，需求出现小高峰，支撑猪价小幅抬升。1月上旬南方腌腊结束，春节备货暂未开启，需求支撑略显乏力。屠宰开工率环比明显增长，12月生猪屠宰开工率回升6.65个百分点至36.33%；毛白价差5.29元/公斤，消费端提振较为明显。 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 能繁母猪维持微增趋势。农业农村部数据显示，11月能繁母猪存栏量4080万头，环比回升0.20%，维持微增趋势。从三方数据来看，12月涌益和钢联样本数据分别回升1.27%和0.39%。仔猪价格近期出现明显反弹，主要是由于养殖户对6-7月份出栏盈利较为乐观，仔猪补栏积极所致。二元母猪价格走势平稳，母猪补栏情绪持续谨慎，预计后市产能仍以微增为主。从阶段性节奏来看，春节前供需两旺局面持续，预计节前价格以震荡为主，节后需警惕下行风险。 截止24年1月17日，自繁自养生猪头均盈利157.32元，外购仔猪盈利-43.65元/头，自繁自养仍有盈利。我们判断25年猪价有望维持在合理盈利区间，猪价下行期，成本领先的龙头养殖企业竞争力有望进一步凸显。估值方面，行业指数PB大幅调整，与猪价走势出现一定背离，我们认为随着25年提振消费的政策陆续落地，养殖龙头有望迎来估值修复。标的方面建议关注成本行业领先，业绩兑现度高的头部养殖标的牧原股份，其他相关标的包含温氏股份、天康生物、神农集团等。 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 2.销量环比回升，出栏均重有所下降 销售均价持续回调。各家生猪养殖企业12月份销售均价环比下行，其中牧原股份、温氏股份、正邦科技和新希望12月份实现生猪销售均价分别为15.29、15.89、15.96和15.51元/公斤，均价环比分别下降5.73%、4.91%、3.39和5.94%。牧原股份、温氏股份、正邦科技和新希望24年