生猪养殖月度跟踪节后猪价加速下行产能去化在即20260325

2026年03月26日19:46 关键词 猪价产能去化左侧布局成本优势头部企业政策调控养殖行业饲料成本出栏量生猪养殖市场表现投资建议产能调控完全成本周期磨底风险提示优质标的 全文摘要 当前，生猪养殖行业正面临猪价持续下行和产能去化的关键时期，为左侧布局提供了良机。尽管行业估值尚处于中位数偏低水平，建议投资者关注成本控制优势及业绩表现优异的企业。猪价下跌给中小养殖户带来压力，但政策调控与产能去化预期为行业带来正面影响。 生猪养殖月度跟踪：节后猪价加速下行，产能去化在即-20260325_导读 2026年03月26日19:46 关键词 猪价产能去化左侧布局成本优势头部企业政策调控养殖行业饲料成本出栏量生猪养殖市场表现投资建议产能调控完全成本周期磨底风险提示优质标的 全文摘要 当前，生猪养殖行业正面临猪价持续下行和产能去化的关键时期，为左侧布局提供了良机。尽管行业估值尚处于中位数偏低水平，建议投资者关注成本控制优势及业绩表现优异的企业。猪价下跌给中小养殖户带来压力，但政策调控与产能去化预期为行业带来正面影响。在此周期中，成本控制能力和经营管理能力显得尤为重要，投资者应重点关注成本领先的头部及二线优质企业。同时，需密切关注企业年报及经营策略，谨慎对待产能去化、出栏量扩张及成本控制等潜在风险。 章节速览 00:00东兴证券生猪养殖行业月度跟踪及投资建议 会议讨论了生猪养殖行业现状，指出猪价下行与产能去化并存，政策调控持续，行业处于关键窗口期。建议投资者关注成本优势及业绩兑现度高的头部企业，认为当前估值偏低，向上有较大弹性与空间，适合布局。 02:31 2月及3月上旬生猪行业供需与价格分析 2月猪价旺季不旺，淡季更淡，价格回调明显；3月猪价加速下行，供需端表现显示供应充足，需求疲软，屠宰开工率下降，饲料成本上涨，二次育肥养殖户信心不足，难以支撑猪价。 05:39原料价格波动与养殖行业产能分析 近期玉米和豆粕价格受外盘成本上升及国内流畅停机影响而上涨，全年原料价格预计小幅抬升。猪价回调致猪粮比降至低点，行业盈利受挤压。25年末能繁母猪存量稳定，二月产能变化呈现分歧，预计行业将步入深度亏损期，产能可能重回下行通道。 08:41政策调控与行业盈利：生猪产能加速去化窗口期 政策持续精细化调控生猪产能，头部企业生产备案管理加强，推动产能稳中有降。行业近期亏损加深，猪价短期预计继续下跌，但政策调控加速去化，估值底部抬升，为左侧布局提供机会。建议关注成本领先、业绩优秀的头部及优质二线养殖企业。 13:17 2月生猪行业销售与成本分析 2月生猪销售均价和出单量环比下降，头部企业如牧原、温氏等成本控制领先，行业处于周期磨底期，建议关注成本领先的优质企业。 发言总结 发言人2 她，东兴证券的农业研究员程诗月，深入分析了当前生猪养殖行业的状况。她指出，行业正经历猪价持续下行和 亏损累积的挑战，但政府的精细和严格调控为产能去化创造了有利条件，使之成为左侧布局的绝佳时机。尽管板块行情已初步启动，板块估值仍处于中位数偏低水平，建议投资者积极布局，重点关注具有成本优势和高业绩兑现度的头部企业和优质主体。程诗月强调，2月及3月上旬，猪价波动较大，供需失衡加剧了行业的盈利压力，但产能去化和政策调控带来了双重利好。她建议未来持续关注行业的盈利状况、成本控制及企业年报，同时警惕产能去化、出栏量扩张及成本控制等潜在风险因素。 发言人1 他主持的会议聚焦于东兴农业生猪养殖的月度跟踪，特别指出了节后猪价的下行趋势以及产能计划对于行业的重要性。会议严格限制参与对象，仅面向东兴证券研究所白名单内的客户，明确表示发言内容仅代表个人观点，不构成投资建议，强调会议遵守监管要求和保密原则，任何内容的不当传播均属违规。他对参会者的理解与配合表达了感谢，并利用AI工具及进门APP等渠道推广研究内容，最后祝愿大家工作顺利。 问答回顾 发言人2问：目前生猪养殖行业的核心观点是什么？ 发言人2答：我们认为，由于猪价持续下行并进入磨底期，加上政策精细化调控和严格调控的持续作用，当前是产能去化和板块左侧布局的关键窗口期。整个行业行情已初步启动，估值处于中位数偏低位置，向下安全边际较高，同时有周期抬升的预期，向上弹性较大，建议积极布局。标的方面，推荐关注具有成本优势和业绩兑现度高的头部企业及优质主体。 发言人2问：二月份及三月上旬生猪行业的整体情况如何？ 发言人2答：在二月份，农业农村部监测数据显示，死猪、活猪和猪肉的均价分别为27.57元/公斤、12.82元/公斤和23.73元/公斤，同比分别下降23.86%、19.86%和13.57%，环比自助增长8.62%，活猪均价下降2.73%，猪肉均价上升1.43%。春节期间猪价未现旺季抬升预期，反而出现明显回调，进入3月份后猪价加速下行至十块钱每公斤左右。供应端，2026年上半年能繁母猪存量相对较高，供给充足；春节假期影响下有效交易天数缩减，节前集中出栏导致市场上生猪供应充足，节后出栏积极性持续，并且规模养殖场出栏节奏恢复，供给持续放量。需求端，春节前受年节支撑，春节后消费进入传统淡季，屠宰开工率环比下降明显，二次育肥养殖户对未来短期猪价信心不足，入场谨慎，难以对猪价形成有力支撑。 发言人2问：近期饲料成本及原料价格变动如何？ 发言人2答：近期由于海外局势和外盘成本上行的影响，玉米价格有小幅度抬升，截止3月17号全国玉米现货价为2333元每吨，较年初上涨3.68个百分点。豆粕市场价格为3386元每公斤，相比年初上涨8%。主要是受海外局势及外盘成本上升影响，同时国内局部地区停机，带来阶段性供应趋紧，导致价格明显上涨。全年来看，豆粕库存和种植情况相对充足，整体呈现底部小幅抬升局面，不具备大涨基础。 发言人2问：近期猪价回调对行业盈利有何影响？以及对未来产能去化趋势的判断是什么？ 发言人2答：近期猪价回调叠加量价上涨，全国猪粮比价下降明显，行业盈利受到挤压。截至3月17号，全国猪粮比价降至4.17比1的低位水平。从产能数据来看，官方数据显示2025年12月末能繁母猪存量为3961万头，而三方数据在1-2月份略有分歧，但环比回升趋势趋缓。预计随着行业步入深度亏损阶段，现金流消耗和经营压力增大，产能有望重新回到明显下行通道。此外，政策层面在2026年持续精细化调控，一号文件提出强化生猪产能综合调控，并落实到头部企业年度生产备案管理，调控全国能繁母猪存在量。相关部门已召集多家主体开会讨论产能调控事项，有传言称能繁母猪存栏量目标将进一步下调至3650万头。 问：价格下降是否会导致中小养殖户率先出现产能去化，以及政策调控如何影响头部企业的产能趋势？ 发言人2答：价格下降确实会带来中小养殖户产能的率先去化，同时政策调控将促使头部企业的产能稳中有降。对于产能去化，这是个双重利好。在成本一致的情况下，价格上涨能直接增加企业的净利润，因此整体来看，产能综合调控和落后产能的化解将持续落实，有望加速产能去化。 发言人2问：近期猪价走势如何，以及行业盈利状况怎样？ 发言人2答：近期猪价旺季不旺，淡季形势严峻，预计短期将继续摸底并累计亏损，政策调控也将持续进行。目前处于产能加速去化和左侧布局窗口期，行业估值方面呈现底部抬升趋势，部分猪股因大盘调整出现回调，但整体行情仍处于历史中位数偏低水平，具有向上空间。建议关注成本领先、业绩兑现度高的头部养殖标的，如牧原、德康等。 发言人2问：2月份上市猪企的销售情况如何？ 发言人2答：二月份，牧原、温氏、正邦等企业的生猪销售均价在11.5元左右，环比下降七八个百分点。月度出栏 量方面，牧原、温氏、新希望分别实现销量460万头、270万头和121万头，环比变动分别为下降34%、增长6%和下降13%。由于春节假期导致可供出栏天数减少，12月份合计出栏量为1310万头，环比下降超过20%。整体销量同比增长8%，其中正邦、东瑞等企业销量增长较快。同时，平均出栏体重有所上涨，可能与行业整体出栏节奏趋缓有关。 发言人2问：当前上市猪企的成本状况如何？ 发言人2答：目前，乐园、温室、天邦、神农、天康等企业的最新成本数据分别为12元/公斤、12元/公斤、12.91元/公斤、12.3元/公斤，整体处于成本领先梯队。完全成本收在12.5元/公斤以内。在周期磨底期，企业的综合经营管理能力和成本控制能力尤为重要，因此建议关注成本领先的企业及二线优质标的。 发言人2问：对于未来有何风险提示和年报期的关注点？ 发言人2答：风险提示主要包括生猪产能去化不及预期、企业出栏量扩张不及预期、成本控制不及预期等。在三月底至四月年报期，建议持续关注猪企年报情况及新一年经营展望。后续将持续跟踪相关信息更新。