宏观数据及FICC观点
上周海外重要数据较多，就业数据证实市场对就业市场走弱的担忧加剧。8月新增就业人数14.2万低于预期，但失业率和时薪同比有所改善，环比改善主要源于季节性因素。市场更关注就业数据质量，持续下修和低调查覆盖比率等因素使得市场判断就业趋势走弱。8月ISM PMI有所改善，但需求侧分项疲软，指数仍处于萎缩区间，库存大幅上升呈现被动补库特征。除美国外，全球制造业PMI共振式回落，凸显周期性力量。
FICC资产观点
若就业市场持续走弱，美联储可能落后于“曲线”，降息风险增加，对“软着陆”情绪考验。美债收益率曲线再度走弱，10-2利差走出历史级别倒挂转正，真实Carry成本倒挂，施压经济。贵金属比价策略在增长下行、衰退焦虑的叙事下表达逻辑的优异性，金银比回升至89，重新凸显比价策略的优越性。金铜比走势流畅上行，但难以和基本面形成共振，相对来讲，金银比和金油比盈亏比更佳。
大类资产周度表现及市场高频数据
- 固定收益：美国经济动能转弱，降息节点临近，10年期美债收益率目标4.10%。2年期美债收益率整体维持高位震荡格局。不同评级信用债相对强弱，高收益/Aaa级ETF相对强弱。美国国债发行量增加，一二级市场供需关系变化。
- 汇率市场：美元指数触及前期低点后有所反弹，欧元区、中国、新兴市场和全球制造业PMI共振式回落。中国货币政策框架演进，境外因素驱动人民币升值提前开启，但境内外宏观趋势尚不明朗。
- 大宗商品：主要大宗商品周度表现，除美国外，全球性制造业PMI疲弱更凸显了趋势性力量。金银比与通胀预期，金铜比与美债10-2利差，金油比与通胀预期能化及黑色金属产业链相对强弱。
- 海外权益：全球主要指数及美股各行业周度表现，美股风格板块周度表现，估值及盈利追踪，盈利周期定位，波动率与风险情绪指标，美股量化因子表现追踪，资金流量。
宏观数据全息图及基本面高频数据
- 实时经济动能：实时GDP模型、WEI和板块惊喜指数。
- 金融条件：央行资产负债表及金融条件指数。
- 财政支出：美国联邦政府支出明细及债务占GDP比重。
- 就业市场：美国就业市场周频、月频追踪。
- 通胀：通胀拆分、核心驱动及通胀预期。
- 消费需求：美国消费数据周频、月频追踪。
- 周期定位：工业、制造业及库存周期性指标，美国零售商分品种库存。
- 信贷周期：信贷总量同比、估值和信用市场高频追踪。
- 交通物流：航空、供应链指数、卡车和航运。
- 大宗商品：宏观商品高频数据。
- Risk check：美国商业地产及区域性银行风险。
- Eurozone：欧元区经济数据，Beige Book Takeaways。
- 大选追踪：川普 vs 哈里斯。
研究结论
- 美国经济动能走弱，就业市场走弱趋势明显，美联储降息风险增加。
- FICC市场对宏观下行逻辑反应敏感，贵金属比价策略表现优越。
- 大类资产市场受宏观因素影响较大，需关注美债收益率、汇率、大宗商品和权益市场表现。
- 欧元区经济数据疲软，需关注欧元区周期定位和相对强弱。
- 大选临近，需关注川普与哈里斯的支持率走势。
