周度重点宏观逻辑追踪及FICC观点
- 市场对“美国经济走弱+大幅度降息”的预期进入观望期，止盈做多金铜比、单边看空工业品、阶段性退出看空美债收益率等策略。
- 7月美国零售销售数据好于预期，汽车和零部件销售贡献较大，对照组稳定，为市场提供宏观企稳动能。
- 7月美国CPI数据基本符合预期，核心服务通胀首次落入3%线下录得2.9%，但部分核心服务类别通胀仍高，后续核心PCE指标存在环比和同比加快的风险。
- 就业数据方面，周度初请失业金人数连续两周改善，但续请失业金人数趋势整体仍在向上。
- 美股Q2财报季整体利润率同比增长在10%以上，但营收经济指数显著下滑，Q2营收超预期比例仅在48%。
- FICC资产观点：美元短期震荡，中长期仍有下行动能；美债收益率短期反弹，后续仍有下行动力；黄金再创历史新高，有色板块偏强反弹但宏观压力仍在；人民币阶段性低点在7.10，把握套保窗口期。
大类资产周度表现及市场高频数据
- 固定收益：海外固收周度表现，美债收益率曲线趋陡，不同评级信用债相对强弱，美债发行量及一二级市场供需。
- 汇率市场：主要汇率周度表现，主要国家国债收益率与美债利差，中国货币政策框架演进，人民币汇率月频指标及高频指标。
- 大宗商品：主要大宗商品周度表现，主要大宗商品比价及产业链相对强弱，大宗商品价格与其在权益、债券市场的映射。
- 海外权益：全球主要指数及美股各行业周度表现，周度美股风格表现、估值及盈利追踪，盈利周期定位，波动率与风险情绪指标，美股量化因子表现追踪，主要大类资产ETF资金流量追踪。
宏观数据全息图及基本面高频数据
- 实时经济动能：实时GDP模型、WEI和板块惊喜指数。
- 金融条件：央行资产负债表及金融条件指数。
- 财政支出：美国联邦政府支出明细及债务占GDP比重。
- 就业市场：美国就业市场周频、月频追踪。
- 通胀：通胀拆分、核心驱动及通胀预期。
- 消费需求：美国消费数据周频、月频追踪。
- 周期定位：工业、制造业及库存周期性指标，美国零售商分品种库存。
- 信贷周期：信贷总量同比、估值和信用市场高频追踪。
- 交通物流：航空、供应链指数、卡车和航运。
- 大宗商品：宏观商品高频数据。
- Risk check：美国商业地产及区域性银行风险。
- Eurozone：欧元区经济数据，Beige Book Takeaways。
- 大选追踪：川普 vs 哈里斯。
研究结论
- 美国经济数据短期企稳，市场对“软着陆”的信心增强，但短期数据趋势性意义有限。
- 美股Q2财报季展现韧性，但营收趋势明显回落。
- FICC资产端需关注美元、美债、黄金、有色板块、人民币汇率等。
- 宏观数据方面需关注实时经济动能、金融条件、财政支出、就业市场、通胀、消费需求、周期定位、信贷周期、交通物流、大宗商品、Risk check、Eurozone等。
