金融衍生品日报

金融衍生品日报 研究员：孙锋 金融衍生品日报 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 一、财经要闻 1.8月财新中国服务业PMI为51.6，较7月下降0.5个百分点，为年内次低，显示服务业继续扩张但速度放缓。当月财新中国综合PMI持平于7月的51.2，仍为近十个月来最低。 2.近期，针对存量房贷利率下调的呼声亦越来越多。北京地区多家银行透露，当前提前还房贷的客户有所增多。多家银行工作人员表示，房贷提前还款均需要提前预约，等待时间普遍在1个月左右；还款金额并无资金限制，客户可选择部分还款或一次性还清，但部分银行称需要整万起还。 研究员：彭烜 3.央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，9月4日以固定利率、数量招标方式开展了7亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%。数据显示，当日2773亿元逆回购到期。 期货从业证号：F3035416投资咨询从业证号：Z0015142：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 二、投资逻辑 股指期货：周三指数呈现抵抗性下跌，至收盘，上证50指数跌0.85%，沪深300指数跌0.65%，中证500指数跌0.31%，中证1000指数跌0.47%，沪深两市成交额为5594亿元。 股指小幅低开后保持低位震荡，小盘股明显强于市场震荡反弹，创业板指数率先翻红，午后市场震荡中重心下降，至收盘各指数小幅翻绿。两市个股跌多涨少，下跌个股近3900只；成交继续小幅萎缩。盘面上，固态电池板块全天大涨；医药商业、细胞免疫治疗等医药股反复活跃；BC电池、光伏设备、光刻胶、保险、风电、机场航运、化工、汽车零部件等板块盘中都有所表现。跌幅方面，AI PC、苹果概念、AI眼镜、空间计算、折叠屏等方向领跌两市；华为产业链、石油概念、煤炭、页岩气等板块持续走弱；光模块、算力、英伟达概念等美股大型科技映射概念大幅走低，有色金属、游戏、房屋检测、无人驾驶等板块均表现弱势。 研究员：沈忱CFA 期货从业证号：F3053225 股指期货随现货回落，至收盘，主力成交合约IH2409跌0.87%，IF2409跌0.59%，IC2409跌0.17%，IM2409跌0.24%。各品种基差小幅上行，贴水略有收敛。IC、IF和IH成交分别增加4.8%、0.4%和8.6%，IM成交无变化。IC、IF和IM持仓分别下降0.7%、0.6%和2.1%，IH持仓小幅增加0.1%。 后市展望： 海外市场出现大幅下跌，受美国制造业PMI数据低于预期影响，纳斯达克指数大跌超3%，日经225指数跌幅超4%。A股受之影响跳空低开，但表现出韧性，创业板等小盘股指数一度翻红。近期A股市场赚钱效应明显，折叠屏、固态电池等多个题材火爆，加之股指特别是中证500、中证1000指数估值较低，市场下跌空间有限。因此，虽然海外股市场震荡加大，但A股市场仍将保持定力，后市震荡整理的可能性大。 金融期权：今日A股市场个股层面跌多涨少，市场交投清淡，全市场成交额在6000亿元一下。宽基指数普跌，且跌幅相对接近。 期权方面，多数标的企稳反弹，期权品种成交量明显回落。隐波方面，多数期权隐波中枢小幅反弹，隐波与标的走势依然呈现明显的负相关。 上周我们在日评和周报中多次提到，尽管标的实际波动回落导致隐波溢价暂时走阔，但由于隐波和实际波动水平处于历史低位，卖权策略盈利来源主要来自时间价值，卖权性价比不高，总体来看在低波环境中卖权策略应以结构性的头寸为宜。上周五和周一标的实际波动有所反弹，各个期权隐波中枢上移，卖权策略普遍表现不佳。我们继续维持前期的判断，标的处于底部区域，隐波溢价有限的情况下，隐波将维持高弹性，此种行情更加适合隐波波段交易者，卖权策略需要控制vega/gamma等敞口暴露，交易上偏防御为主。 国债期货：周三国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约涨0.22%，10年期主力合约涨0.05%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约跌0.04%。现券方面，银行间主要利率债收益率涨跌互现，中长债表现偏强，其中30Y国债收益率下行3bp。银行间资金面，DR001加权利率1.5437%，-3.02bp；DR007加权利率1.7095%，+0.74bp。 今日央行逆回购操作缩量至7亿元，净回笼2766亿元短期流动性。市场资金面窄幅波动，短端方面，银存间主要期限质押回购加权平均利率多数略有上行，但整体仍均衡偏松。“长钱”方面，1年期国有和股份制银行同业存单二级成交价在1.9650%附近，较上一交易日小幅微降。 随着周初以来中短端收益率的快速回落，定价货币政策转松预期以及央行“买短卖长”的相关操作，并与同业存单利差拉大，今日市场止盈情绪渐浓。不过，长端表现仍相对偏强，这或与部分投资者在中短端收益率下行受阻的情况下，重新沿着收益率曲线买入的交易行为有关。 临近现券尾盘，受外媒关于国内存量房贷利率可能将分两步调降80bp左右相关消息的影响，市场对后续商业银行负债端成本进一步下移的预期升温，带动中长端收益率从日内高点快速走低。预计明日期债盘面也将因此高开。 短期来看，基本面数据虽不支持市场走势反转，但当前收益率和基差水平下，盘面追涨的性价比或也相对偏低，尤其是中短端。在此情况下，建议投资者前期多单和做陡曲线交易可考虑阶段性止盈。套利方面，IRR偏高的情况下，建议关注T合约潜在的期现套利机会。 交易策略：股指期货，震荡运行；国债期货，前期多单逢高分批止盈 风险因素：海外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799