核心观点与关键数据
供应
- 8月检修明显减少，开工率和产量快速回升并超过去年同期水平。
- 煤制甲醇利润小幅走弱，同比降低；天然气利润变化不大，焦炉气利润小幅下降。
- 国外供应小幅降低，进口利润环比变化不大但同比下降明显。
- 8月到港量充足，虽然中间卸货速度受影响，但整体进口量依旧增加。
需求
- MTO开工率恢复至85%附近，东部地区装置恢复相对滞后，直至8月末才基本恢复至正常水平。
- MTO利润增长明显放缓，下旬反而小幅走弱，传统下游大部分产品利润有所下降。
- 甲醛、醋酸和MTBE开工率明显下降，但需关注月末醋酸开工率的反弹。
- 虽然传统下游表现偏弱，但MTO开工的快速回升带动订单回暖。
库存
- 8月库存依旧累库，但内地和港口有所分化。
- 内地炼厂库存压顺利向社会转移，随着下游开工恢复，原料需求有所增加。
- 港口库存大幅累积，主要由于到港量充足，沿海地区MTO装置开工缓慢恢复。
价差与仓单
- 国内地域价差、运费、物流窗口和内外价差均进入小幅震荡区间。
- 基差进入震荡区间，波动幅度较小。
- 仓单环比小幅减少。
研究结论
- 供需将进入相对平衡的阶段，库存压力有所缓解，但也不至于快速下降，预计甲醇将进入震荡阶段。
- 供应方面后续维持高位，继续增加的可能性不高。
- 需求方面，MTO开工维持稳定，传统需求进入旺季会有一定企稳，整体需求稳中有升。
