有色金属衍生品日报

第一部分市场研判

铜

• 市场回顾：期货沪铜主力收于72280元/吨，涨600元/吨，涨幅0.84%；现货升水预计继续抬升。
• 重要资讯：美国7月消费者中期通胀预期下降至2.3%；赞比亚和刚果民主共和国重新开放共同边界。
• 逻辑分析：境外持续交仓，COMEX铜库存增加，预计8月集中交仓5万吨左右；国内三季度可能持续去库。反弹后继续下跌概率大，关注70000元/吨支撑。
• 交易策略：单边做好库存保值；关注沪铜2409-2411正套机会；期权观望。

电解铝

• 市场回顾：LME铝涨0.61%至2309美元/吨，沪铝2409合约跌0.78%至18995元/吨；现货市场稳中向好，交割换月临近，持货商挺价意愿强。
• 相关资讯：社会库存整体表现一般；俄罗斯铝库存份额增加至65%。
• 逻辑分析：氧化铝价格上涨提供成本支撑，但社会库存去化缓慢，市场消费处于淡季，铝价震荡磨底。
• 交易策略：需求淡季铝价震荡磨底，建议观望；期权暂时观望。

氧化铝

• 市场回顾：AO2409合约涨0.34%至3884元/吨；河南地区成交氧化铝现货0.3万吨，成交价3930元。
• 相关资讯：7月中国铝土矿产量同比减少7.7%，氧化铝厂铝土矿库存环比下降1.1%；广西华昇二期工程进入新阶段；印尼PT BAI的SGAR项目计划今年四季度投产。
• 逻辑分析：矿石进入雨季，供应端暂无宽松压力，基本面支撑强，但能否上行需看现货价格松动或投机资金推涨。
• 交易策略：市场维持供需偏紧，能否进一步上行需看现货持续上涨；套利暂时观望。

锌

• 市场回顾：LME锌涨0.31%至2749美元/吨，沪锌2409合约涨0.68%至23065元/吨；上海普通国产报价对2409合约升水0元/吨附近。
• 相关资讯：1-7月样本企业锌产量同比下降0.4%，7月单月产量同比下降9.8%；8月精锌产量环比减3300吨至43万吨左右。
• 逻辑分析：减产逻辑超预期落地，内外盘锌价反弹，但已至压力位，或将再度向下调整，维持宽幅震荡。
• 交易策略：锌价内外盘处于双顶颈线位置，当前位置存压力；套利和期权暂时观望。

铅

• 市场回顾：沪铅主力合约跌230元/吨报收17730元/吨；上海市场1#电解铅均价跌75元/吨至18225元/吨。
• 重要资讯：7月再生精铅产量环比下滑7.69%，同比下降24.02%；8月预计再生精铅产量增加1.47万吨至26.95万吨。
• 逻辑分析：原生和再生铅供应稳中有升，进口铅到货预期，8月铅市场供应偏紧情况或缓和。关注废电瓶价格和再生铅企业利润，铅消费是决定价格的关键。
• 交易策略：短期铅价区间震荡，注意废电瓶价格等原料端变化；套利观望。

镍

• 外盘情况：沪镍主力2409合约跌670至128330元/吨；金川升水环比下调50至1400元/吨。
• 相关资讯：印尼内贸镍矿价格平稳，菲律宾中镍矿外盘价格上涨；印尼IMIP园区内某RKEF项目发生熔炉溢出事件。
• 逻辑分析：8月供需过剩进一步扩大，需求端变数在不锈钢厂亏损生产能持续多久，供应端国内头部生产企业检修基本不影响产量。预计精炼镍仍将保持过剩，令镍价承压。原料端价格难有大幅下行空间。
• 交易策略：镍价区间震荡，关注12万一线能否突破；套利暂时观望；期权关注上市进度。

不锈钢

• 市场回顾：SS2410合约跌80至13675元/吨；冷轧13450-13850元/吨，热轧13350-13450元/吨左右。
• 重要资讯：Aperam上半年不锈钢和电工钢出货量同比增长8.03%；印度商工部对泰国和越南焊接不锈钢管作出反倾销肯定性终裁。
• 逻辑分析：镍矿供应趋紧，NPI近期成交在1000-1030元/镍点附近，不锈钢冷轧成本保持在14200-14400元/吨左右，盘面2409大幅亏损，但暂未听闻大钢厂减产消息，8月排产仍然环比增加。社会库存小幅增加，且外围市场走弱，不锈钢震荡走弱。
• 交易策略：不锈钢受库存压力震荡走弱；套利和期权暂时观望。

锡

• 市场回顾：沪锡主力合约跌2070元/吨报收255050元/吨；上海现货锡锭报价跌900元/吨至257600元/吨。
• 重要资讯：中国将公布7月份新增人民币贷款和社会融资总量数据；下游询价意愿逐渐低迷，市场整体交投转淡。
• 逻辑分析：缅甸锡矿持续停产，国内精炼锡产量略有下滑，供应端趋紧态势已初露倪端。若未来有更多冶炼企业进入年度停产检修期，供应压力将进一步加大。当前处于下游消费淡季，锡市供需矛盾短期未特别突出，受宏观经济情绪及消息面影响而波动。
• 交易策略：锡价震荡调整，关注各类宏观面变动以及佤邦复产等相关政策；套利观望。

工业硅

• 市场回顾：工业硅期货主力合约跌0.41%至9690元/吨；现货价格暂稳，新疆有降价预期，云南地区421成本较高，厂家低价出货意愿强。
• 相关资讯：太阳能电池的关税配额将从5GW增加到12.5GW。
• 综合分析：工业硅仍然过剩，西北地区未出现预期中的大规模减产，工业硅周度产量仍超过10万吨。硅片排产有好转，预计8月硅片排产能够达到55GW左右，多晶硅基本面将好转。多晶硅库存仍保持22万吨以上，对工业硅需求仍然偏弱。短期能够扭转工业硅基本面的唯一路径就是高成本硅厂大规模减产。
• 策略：单边短期观望，关注西北和四川硅厂生产动态；套利12-11合约正套持有；期权观望。

碳酸锂

• 市场回顾：主力2411合约涨100至77000元/吨；电碳环比下调100至7.8万元/吨、工碳环比下调100至7.31万元/吨。
• 重要资讯：西澳大利亚州政府加速和简化采矿审批流程，支持采矿业发展；藏格矿业上半年碳酸锂产量达5809吨，同比增长28.89%。
• 逻辑分析：电动车增速看终端需求虽有放缓但仍保持高增速，电池和正极排产也于8月环比增加，对应金九银十旺季。客供比例依然偏高，下游原料库存不低，补库动力不足。供应端，锂矿价格持续下行且成交清淡。锂盐市场氛围仍偏悲观，冶炼厂挺价等于累库，贸易商则因库存减少而缩小基差。8月预计锂盐产量和智利进口均小幅减少，过剩幅度收窄，但季节性若无法超预期，或未见到上游大厂减产，反弹幅度也终将有限。
• 交易策略：空单顺势持有；套利暂时观望；期权观望。