固定收益每日市场更新

固定收益每日市场更新固定收益部市场日报 2023年亚洲资产G3债券基准回顾 Glenn Ko, CFA高志和(852) 3657 6235 我们希望您觉得我们的评论和观点是有帮助的。我们期待在未来一年中进一步提升我们的努力并增加价值。对于您在“《资产亚洲G3债券基准审查2024》”调查中的卖方分析师的支持，我们深表感谢。感谢您的支持！ Cyrena Ng, CPA吳蒨瑩(852) 3900 0801 市场稳定，交易量轻。亚洲IG市场基本未变。我们观察到了一些AT1债券的转换。地方政府融资平台（LGFVs）和国有企业债券较为平静。 SHUION：1H24业绩的预期盈利预警。SHUIONS下跌0.3到2pts发布盈利警告。请参阅下面的评论。 杰瑞Wang王世超(852) 3761 8919 中国经济-成本压力减缓，但需求依然疲软。中国CPI和PPI的增长率可能从2023年的0.2%和-3%提升至2024年的0.5%和-1%，以及2025年的1.2%和1%。以下为来自中银研究经济研究部的评论。 交易台评论交易台市场观点 上 周 五 ， 新 发 行 的CHALUM‘28在 对 冲 基 金 购 买 下 紧 缩 了5个 基 点 。HAOHUA/BABA/TENCNT 28-31s紧缩了2-4个基点。MEITUA/XIAOMI 30s紧缩了2-5个基点。在金融领域，中国的资产管理公司表现出了更好的购买倾向。CCAMCL/ORIEAS27-30s紧缩了1-4个基点。GRWALL/HRINTH 25-29s上涨了0.1-0.3个百分点（即3-10个基点的紧缩）。BCHINA ‘24/ICBCIL ‘26的价格拓宽了2-5个基点。在欧盟的AT1债券中，BAERVX Perps在宣布将在首个调用日期调用BAERVX 4.75 Perp后上涨了0.5-0.7个百分点。BACR 8 Perp/HSBC 6.375 Perp上涨了0.1-0.2个百分点。在韩国，HYNMTR‘27/POHANG ‘28/LGENSO ‘29/SHNHAN ‘34都表现出了更好的购买倾向，并收盘时紧缩了1-4个基点。在日本，RAKUTN 11.25 ‘27/RAKUTN 9.75 '29/RAKUTN均有上涨。 在不确定的市场环境下，持续的RM买入推动了6.25 Perp上涨0.4-0.6个百分点。NIPLIF53/SUMILF Perp也上涨了0.1-0.3个百分点。在香港，BNKEA 6.75 ‘34/NANYAN 6‘34的收益率紧缩了3-7个基点。然而，由于低于预期的投标提议，NWDEVL Perps/27-31s下跌了0.6-2.1个百分点。请参阅我们于24年8月9日和24年8月1日的评论。中国的房地产市场表现不一。GEMDAL宣布已支付GEMDAL 4.95 08/12/24的还款（包括本金4.8亿美元和利息1190万美元），GEMDAL'24收盘价保持不变。FUTLAN '25/FTLNHD 24-26s上涨了0.4-0.6个百分点。CHIOLI 34-43s、VNKRLE 27-29s、YUEXIU '31分别上涨了0.3-0.5个百分点。相反，SHUION 24/25/26下跌了0.5-2.5个百分点，SHUION发布了其2024年半年度业绩预警。ROADKG Perps下跌了0.4-0.6个百分点。GZRFPR未能支付其三笔美元债券的利息，导致违约，但GZRFPRs收盘价未变。在工业领域，WESCHI '26上涨 了0.7个 百 分 点 ，HILOHO'24上 涨 了0.3个 百 分 点 。 在 澳 门 博 彩 业 ，SANLTD/STCITY/MGMCHI27-30s上 涨 了0.2-0.5个 百 分 点 。 在 印 度 尼 西 亚 ，LPKRIJ/LMRTSP 26s收盘上涨了0.2个百分点。MDLNIJ 25/27下跌。0.2 - 0.3 pt。在印度，ADSEZ '31 / ADTIN' 36为0.2 - 0.3 pt更高。 CMBI固定收益 在LGFV中，CPDEV 25 / 26上升0.1 pt。ZHHFGR '25降低了0.2 pt。KMRLGP' 24 / KMLHDM '24 / KNMIDI' 25下跌了0.1-0.2个百分点。在国有企业中，中国化工3.1溢价/中国平安3.55溢价/上海电力3.45溢价上涨了0.1-0.2个百分点，中国银行3.329溢价下跌了0.1个百分点。在高贝塔值的名称中，中国水泥26年上涨了0.6个百分点。华能31年上涨了0.3个百分点。格力电器/天富能源26年下跌了0.2个百分点. 马可新闻回顾宏观新闻回顾 宏- S & P（+ 0.47%），道指（+ 0.13%）和纳斯达克（+ 0.51%）上周五上涨。UST收益率周五回落，2 / 5 / 10 / 30收益率达到4.05% / 3.80% / 3.94% / 4.23%。 服务台分析师评论分析员市场观点 水尚地产（SOL）宣布了2024年上半财年的盈利预警，并预计2024年上半财年的净利润将在人民币5000万至1亿之间，较2023年上半财年的人民币6.18亿下降84%-92%。利润大幅下滑的主要原因是2024年上半年住宅项目的完成度较低，这在考虑到2023财年合约销售额急剧下降的情况下，基本可以预期。2023财年和2022财年的合约销售分别为人民币114亿和272亿。SOL的目标是在2024年下半年完成并交付武汉天地住宅La Riva III项目，预计2024财年整体住宅项目完成度将低于2023财年。 尽管SOL处于静默期且拒绝提供更新，但从媒体报道来看，公司在再融资方面取得了显著进展。据报道，SOL在2024年6月全额清偿了由武汉天地提供的原计划为cUSD113百万的贷款。该笔贷款原本的到期日为2024年9月。此外，SOL已获取了由武汉新天地的部分商业资产作为担保的人民币30亿银行贷款。这些贷款的抵押率被报道超过50%，高于其截至2023年底IP组合整体抵押率为约30%的水平。此外，有媒体报导称，SOL正在准备拨款以偿还将于两周后到期的5亿美元SHUION 6.15 08/24/24债务。 鉴于重组进展的预期，SHUIONs在过去几个月中上涨了9-17个点。考虑到即将到来的再融资压力和相对较小的可售资源，我们认为SHUIONs的估值不具吸引力。SOL的下一笔债券到期日为2025年3月的SHUION 5 ½ 03/03/25，金额为4.9亿美元；以及2026年6月的SHUION 5.5 06/29/26，金额为4亿美元。我们对SHUIONs保持中立态度，并建议投资者从SHUIONs中获利。在盈利预警后，SHUIONs下跌了0.3至2个点。 中国经济-通货紧缩缓解，但需求仍然疲软 7月，尽管部分地区受高温和洪水影响导致供应中断，食品价格显著上涨，CPI增长率反弹并超过市场预期。然而，消费者需求依然疲软，核心CPI增长率下降。暑假期间旺盛的旅游需求推动了旅游服务价格的大幅反弹，但汽车和服装价格继续因弱势的可选消费而下滑。能源价格上涨与金属、建筑材料和化学产品价格下跌共同导致PPI持续下滑。中国近期的通缩缓解主要归因于供应中断，而消费者需求仍然疲软。信贷需求在私营部门尤为薄弱。鉴于中国人民银行承诺促进温和的价格恢复，并在最近的季度货币政策报告中表示承受进一步放宽货币政策的压力，我们预计央行将在今年余下时间进一步下调LPRs和存款利率10-20个基点，以及存款准备金率25个基点。预计2023年中国CPI和PPI的增长率分别为0.2%和-3%，2024年将上升至0.5%和-1%，2025年则可能达到1.2%和1%。 食品价格上涨推动CPI反弹。7月份CPI年增长率反弹至0.5%，超出市场预期的0.3%，从6月份的0.2%进一步攀升0.5%，高于7月的十年平均水平0.3%。7月份，受多数省份高温或雨季的影响，食品价格显著上涨1.2%，为自春节以来的最大涨幅，而其年增长率从-2.1%升至0%。猪肉价格从6月份的11.4%月度增长降至7月份的2%，但年增长率从18.1%上升至20.4%。我们预计随着供给侧产能持续下降，猪肉价格将进一步反弹，这将成为推动CPI回升的主要支撑。其他食品项目也出现了显著增长，7月份蔬菜和鸡蛋的价格分别上涨了9.3%和3.7%，而6月份分别为-7.3%和1.5%。汽车燃料价格从年增长率的5.6%降至5.1%，但7月份月度增长扩大至1.5%，而在6月份为下跌2%。展望未来，考虑到8月初高频数据显示的基础较低以及食品价格的上涨，CPI可能继续温和复苏。 核心CPI增长放缓，尽管消费者需求保持疲软。7月，核心CPI环比增长0.3%，连续两个月下跌后有所回升，年增长率降至0.4%。耐用品价格持续疲软，7月汽车价格下跌0.6%，继6月下降1%之后。上海二手车市场的平均单价在7月和8月初分别环比下跌10.7%和18.5%，可能受到供应过剩和需求疲软的双重影响。电信设备价格在6月上涨0.8%后，7月环比微跌0.1%。值得注意的是，家电价格在3月至6月连续下跌后于7月环比上涨0.4%，可能得益于升级补贴对需求的支持。服务类CPI在6月零增长后7月环比增长0.6%，但由于基数效应，年增长率放缓。暑假期间旺盛的旅游需求导致7月旅游业服务价格环比大幅上涨9.4%，6月下降0.8%；机票和酒店价格分别环比上涨22.1%和5.8%。通讯、教育和医疗服务均保持零增长，快递服务环比下跌0.1%。展望未来，短期内核心CPI增长可能因实际利率高企和就业条件不佳而受到抑制，加之消费者需求疲软。 PPI持续下降，随着全球商品价格的上涨势头减弱。7月的PPI月度增长与6月相同，均为0.2%，而其年同比收缩保持不变，为-0.8%，略好于市场预期的-0.9%。7月份，彭博商品指数下跌4.5%，至自2022年1月以来的最低点，市场开始交易美国经济前景疲软。对于采矿业而言，石油和天然气以及非铁金属的PPI从年同比8%和11.5%降至6.7%和10.6%，因为其价格在7月有所下滑。煤炭开采和铁金属从-2.1%降至-3.7%，而煤炭开采则从-1.6%反弹至0.3%的年同比。对于中游行业，橡胶及塑料、金属产品和通用机械等中间商品的PPI月度下降了0.1%。对于最终商品，汽车制造业在连续六个月下降后出现了0.2%的月度扩张，锂离子电池和PC的价格在7月出现了负序变化。展望未来，预计PPI在接下来的三个月内将进一步扩大年同比跌幅，然后从第四季度末开始改善。 预计2025年通货紧缩压力可能得到缓解。我们预期今年余下时间将保持通货紧缩压力，而明年可能会有所缓和。最近的政治局会议表明决策者开始关注消费疲软和产能过剩问题，但具体政策细节尚未公布。我们预测在未来几个月内消费者需求可能保持疲软，并在2025年逐步回升。房地产市场的复苏作为领先指标，有望为明年的家庭消费提供支持。去年以来二手住房销售已有所恢复，而今年新住房销售也开始好转。我们预计明年房价可能逐渐稳定。此外，中国政府可能从明年开始刺激消费并控制产能扩张。一方面，随着对更高关税的预期发货效应逐渐减弱、外部需求逐渐放缓以及贸易紧张局势进一步加剧，中国出口明年可能再次减速。另一方面，在美国总统选举后，为了缓解与美国和欧洲的紧张关系，中国可能需要提振消费需求并限制产能扩张。中国人民银行（PBOC）的货币政策应保持宽松，我们预期在今年剩余时间内，LPR和存款利率将分别下调10-20个基点和25个基点，存款准备金率（RRR）下调25个基点。美联储降息周期中美元可能的贬值有助于扩大中国的政策空间，因为中国的信贷增长可能逐渐稳定。我们维持对中国2023年CPI和PPI增长率为0.2%和-3%，2024年为0.5%和-1%，2025年为1.2%和1%的预测。 单击此处获取完整报告 离岸亚洲新发行(已定价) (M/S/F) (M/S/F) 新闻与市场色彩 关于离岸原始发行，上周五共有7