晨报摘要

國泰君安晨報摘要 2024年08月15日 國泰君安證券股份有限公司研究所 周津宇 電話：021-38674924 郵箱：zhoujinyu011178@gtjas.com登記編號：S0880516080007 目錄 今日重點推薦2 公司首次覆蓋：金杯電工（002533）《受益於電網、電動車技術升級的線纜龍頭》2024-08-132 行業專題研究：水泥製造業《西藏水泥：供需傍水生，盈利尚可期》2024-08-132 行業日報/週報/雙週報/月報：基礎化工《維生素價格持續上漲，旺季漲價行情或再演繹》2024-08-112 專題研究：《ETF投資月報（2024年8月）》2024-08-132 今日報告精粹2 公司更新報告：偉星股份（002003）《H1收入利潤雙超預期，上調全年利潤預期》2024-08-142 公司更新報告：福耀玻璃（600660）《ASP提速疊加成本環境改善帶動盈利超預期》2024-08-143 公司首次覆蓋：耐普礦機（300818）《選礦備件核心龍頭，充分享受礦山出海紅利》2024-08-143 公司更新報告：中芯國際（688981）《產能利用率穩步提升，二季度收入超預期》2024-08-143 本報告內容譯自同日發佈的簡體中文報告《國泰君安晨報》，報告觀點及內容如有任何不一致的地方，一律以該簡體中文版報告為准。 今日重點推薦 本次評級：增持目標價：10.36元現價：8.80元 總市值：6459百萬 公司首次覆蓋：金杯電工（002533）《受益於電網、電動車技術升級的線纜龍頭》2024-08-13 徐強（分析師）010-83939805、龐鈞文（分析師）021-38674703、於歆（分析師）021-38038345首次覆蓋，給予“增持”評級。我們預測公司2024-2026年淨利潤分別為6.11/6.98/8.13億 元，對應EPS分別為0.83/0.95/1.11元。考慮到，下游需求高增有望驅動電磁線業務增長，公 司持續拓展特種電纜新產品，提升產品附加值。給予目標價10.36元，18%向上空間，給予“增持”評級。 行業專題研究：水泥製造業《西藏水泥：供需傍水生，盈利尚可期》2024-08-13 鮑雁辛（分析師）0755-23976830、花健禕（分析師）0755-23976858、楊冬庭（分析師） 0755-23976166 維持水泥行業“增持”評級。2023年以來全國水泥量價持續下臺階，而西藏水泥保持需求逆勢增長，主要得於區域內重點工程項目驅動，以及前期區域供給問題的逐步解決消納。後續伴隨水利等重大基建專案持續推進，區域內水泥產能利用率及盈利有望穩中提升。推薦華新水泥，海螺水泥，受益標的西藏天路。 行業日報/週報/雙週報/月報：基礎化工《維生素價格持續上漲，旺季漲價行情或再演繹》2024-08-11 鐘浩（分析師）021-38038445、錢偉倫（分析師）021-38038878、王瑞健（研究助理）021-38031022本周市場表現及價格跟蹤：本周（08.05-08.09）上證指數漲跌幅為-1.48%，創業板指漲跌 幅為-2.60%，基礎化工指數（CI005006）漲跌幅為-1.28%，在30個板塊中排15位。價格漲幅 前五：NYMEX天然氣（+53.59%）、維生素A（國產50%）（+27.27%）、硫磺（溫哥華FOB 現貨價）（+10.81%）、維生素E（國產50%）（+7.14%）、苯胺（華東）（+6.94%）。投資建議：推薦萬華化學、華魯恒升、揚農化工、巨化股份、龍佰集團、遠興能源、華 峰化學、藍曉科技、萬潤股份、瑞豐新材、國瓷材料、淩瑋科技、聯瑞新材、賽輪輪胎、玲瓏輪胎、森麒麟、通用股份、金禾實業、易普力，相關受益公司包括東嶽集團、永和股份、三美股份、金石資源、新和成、浙江醫藥等。 專題研究：《ETF投資月報（2024年8月）》2024-08-13 孫雨（分析師）0755-23976934、東春鳴（分析師）0755-23976934、張斌（分析師）021-38031044高風險偏好配置策略及ETF實現：行業景氣度輪動策略：8月排名靠前的行業為：電力 及公用事業、汽車、農林牧漁、銀行、交通運輸；此外，建築、鋼鐵、家電、有色金屬、非 銀金融行業的景氣度較上個月有邊際改善。 今日報告精粹 公司更新報告：偉星股份（002003）《H1收入利潤雙超預 期，上調全年利潤預期》2024-08-14 本次評級：增持上次評級：增持目標價：14.48元 上次目標價：13.54元 現價：12.39元總市值：14486百萬 投資建議：考慮到公司H1收入利潤雙超預期，我們上修2024-26年EPS預測為0.60/0.68/0.77元（調整前分別為0.56/0.65/0.76元）。考慮到公司是國內服裝輔料龍頭，業績穩健增長的確定性及韌性強于同行，給予公司2024年高於行業平均的24倍PE，上調目標價 至14.48元，維持“增持”評級。 公司更新報告：福耀玻璃（600660）《ASP提速疊加成本環境改善帶動盈利超預期》2024-08-14 本次評級：增持上次評級：增持目標價：55.58元 上次目標價：55.58元 現價：45.30元總市值：118221百萬 維持“增持”評級：24Q2公司實現營收95.04億元，同比+19.12%，歸母淨利潤21.11億元，同比+9.84%，扣非歸母淨利潤20.58億元，同比+7.94%，超預期。維持公司2024-26年eps為2.65/3.09/3.54元，維持目標價55.58元。 公司首次覆蓋：耐普礦機（300818）《選礦備件核心龍頭，充分享受礦山出海紅利》2024-08-14 本次評級：增持目標價：26.27元現價：21.86元 總市值：3348百萬 投資建議：公司是國內選礦設備耐磨備件龍頭，持續受益於礦山出海，海外業務有望持續放量，綜合PE/PB估值，給予公司目標價26.27元，對應2024年25.19倍PE，首次覆蓋，給予增持評級。 公司更新報告：中芯國際（688981）《產能利用率穩步提升，二季度收入超預期》2024-08-14 本次評級：增持上次評級：增持目標價：62.50元 上次目標價：62.50元 現價：48.95元總市值：389466百萬 維持“增持”評級，維持目標價62.5元。受國際消費市場持續復蘇影響，公司季度業績持續超業績指引，我們上調公司2024/2025/2026年營收至577/644/718億元（前值為497/566/654）。受到公司產品結構調整影響疊加公司折舊壓力持續，我們小幅下調2024年EPS至0.38元（前值為0.40），跟隨先進產能釋放及折舊壓力減緩，我們小幅提升2025/2026年EPS至0.56/0.70元（前值為0.54/0.67）。公司為國內邏輯晶片製造龍頭，具有先進制程產線稀缺性，受益手機晶片需求恢復及AI端側落地，參考可比行業4.3倍PS，給予公司2024年 8.6倍PS，維持目標價62.5元。 表1行業配置評級建議表（2024/8） 配置評級行業 增持建材綜合金融保險商業銀行煤炭食品飲料醫藥房地產機械製造業運輸建築工程業有色金屬 家用電器業運輸設備業傳播文化業農業紡織服裝業批零貿易業電氣設備社會服務公用事業鋼 中性 鐵 減持資訊技術資訊科技 注：本表格為策略團隊觀點，因考慮重點和時間期限有所不同，可能與行業研究員觀點有一定差異 表2策略團隊每週市場觀點（最後更新時間：2024.08.11） 等候時機 等待時機：打鐵看火候，莊稼趕時候。近兩周大盤指數橫盤震盪，低位元板塊與主題交易跑贏大市，板塊輪動加快。我們在前述報告中分析了當前A股定價約束：1）預期問題缺乏有力進展；2）股市微觀交易遇阻；3）估值結構分化，權重股不便宜，小盤股缺流動性，一定程度上加大了投資難度。自2018年以來上證指數估值分位在多數時間運行在（底部20%，頂部60%）的區間，目前處於40%的分位數水準。打鐵看火候，客觀而言目前股市中線行情的啟動需要預期層面出現打動人心的進展，抑或股票估值上具有足夠的安全邊際與反彈交易空間，就目前來看仍需要等候時機。現階段指數震盪，股市運行中主題交易特徵為主（低位元股反彈/主題交易），但預計不會持續太久，金九銀十驗證旺季成色與展望政策預期之際，股市變盤節點將出現。 “防止內卷式競爭”：需求預期不明朗，股票彈性來源於供給約束或競爭格局預期的改善。近期教培板塊的大幅上漲反映了過度收縮的供給與穩健需求之間錯配帶來的增長預期與股價彈性。展望中期的投資在需求不明朗的環境下，產能供給與競爭格局將成為重要的線索，我們對此進行了初步的研究：1）目前產能利用率較高的領域主要在資源開採和傳統製造（化纖紡織、通用設備等）。而產能利用率偏低的領域主要集中在TMT、汽車製造和電氣設備新能源，以及受傳統地產需求拖累的建材。2）結合供需趨勢，除了TMT製造業處需求抬升，產能小幅擴張階段外，電力設備新能源、汽車和建材等均處於產能和需求同步收縮且需求收縮更明顯階段。而石油開採、化學品行業處於需求抬升而產能建設相對克制階段。3）從上市公司資產減值看行業產能過剩情況，傳媒和電子的資產折價已放緩，而電力設備新能源、電腦、建材仍在折價，競爭格局改善仍需時日。 行業比較：靈活參與低位元板塊輪動，底倉配置以穩定現金流假設或國產替代增長空間大的科技龍頭為主；港股估值優勢更突出。1)部分板塊長時間調整後空頭衰竭，加之中報風險釋放與交易監管放鬆，短期具有交易性反彈的空間。靈活參與政策發力的汽車/機械/醫藥，與供需格局率先改善的養殖/教育/工業金屬（鋁）等方向。2）產業景氣改善+政策發力國產替代+科創並購重組預期，看好電子半導體/軍工/通信等板塊中的龍頭公司表現。3）穩定現金流假設依然重要，“紅利縮圈”後逐步關注電力公用/運營商/國有行/公路/煤炭等調整後的配置機會。此外港股紅利與互聯網科技龍頭估值優勢更突出。 主題推薦：1)折疊屏手機。Q2銷量翻倍疊加三折屏等新品迭代加速，滲透率有望快速提升，看好鉸鏈、UTG玻璃等核心增量部件。2)新型電力系統。行動方案發佈，輸配電基礎設施建設有望加速，看好大功率柔性輸變電等核心裝備和電網智慧化改造。3)商業航太。低軌星座密集組網，運力缺口催化產業規模化發展，看好衛星/火箭製造和發射服務產業鏈，以及6G、手機直連等應用。4)更新換新。配套資金落地且補貼力度加大，央企有望發揮引領作用，看好銷量爬升期的華為系乘用車和受益央企設備更新投資的軌交裝備和農機。 風險提示：全球地緣政治的不確定性。 本公司具有中國證監會核准的證券投資諮詢業務資格 分析師聲明 作者具有中國證券業協會授予的證券投資諮詢執業資格或相當的專業勝任能力，保證報告所採用的資料均來自合規管道，分析邏輯基於作者的職業理解，本報告清晰準確地反映了作者的研究觀點，力求獨立、客觀和公正，結論不受任何第三方的授意或影響，特此聲明。 免責聲明 本報告僅供國泰君安證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）的客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為本公司的當然客戶。本報告僅在相關法律許可的情況下發放，並僅為提供資訊而發放，概不構成任何廣告。 本報告的資訊來源於已公開的資料，本公司對該等資訊的準確性、完整性或可靠性不作任何保證。本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司於發佈本報告當日的判斷，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可升可跌。過往表現不應作為日後的表現依據。在不同時期，本公司可發出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告。本公司不保證本報告所含資訊保持在最新狀態。同時，本公司對本報告所含資訊可在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。 本報告中所指的投資及服務可能不適合個別客戶，不構成客戶私人諮詢建議。在任何情況下，本報告中的資訊或所表述的意見均不構成對任何人的投資建議。在任何情況下，本公司、本公司員工或者關聯機構不承諾投資者一定獲利，不與投資者分享投資收益