晨报摘要

國泰君安晨報摘要 2024.01.25 國泰君安證券股份有限公司研究所 訾猛 電話：021-38676442 郵箱：zimeng@gtjas.com 資格證書：S0880513120002 目錄 今日重點推薦2 行業事件快評：房地產《再出組合拳，全力支援地產》2024-01-242 行業日報/週報/雙週報/月報：建築工程業《央國企出海成績斐然，優選高股息低估值龍頭》2024-01-212 行業事件快評：商業銀行《貨幣政策發力，提振銀行股投資信心》2024-01-242 行業事件快評：環保《煙氣超低排放治理進入新時代》2024-01-232 新股研究-IPO專題：《打新底倉壓力增大，產品收益小幅下滑》2024-01-243 今日報告精粹3 公司更新報告：長盛軸承（300718）《業績符合預期，盈利能力顯著增長》2024-01-243 公司更新報告：石頭科技（688169）《業績超預期，全球龍頭優勢明確》2024-01-243 公司更新報告：華翔股份（603112）《業績符合預期，扣非淨利實現高增》2024-01-244 公司更新報告：濰柴動力（000338）《全年業績符合預期，受益於行業復蘇》2024-01-244 公司研究（海外）：中遠海能（1138）《扣非業績符合預期，油運供需繼續向好》2024-01-244 公司更新報告：興發集團（600141）《四季度業績環比修復明顯，產業鏈兩端持續深耕》2024-01-244 表1.行業配置評級建議表（2024/1）6 表2.策略團隊每週市場觀點（最後更新時間：2024.01.21）6 本報告內容譯自同日發佈的簡體中文報告《國泰君安晨報》，報告觀點及內容如有任何不一致的地方，一律以該簡體中文版報告為准。 今日重點推薦 行業事件快評：房地產《再出組合拳，全力支援地產》2024-01-24 謝皓宇（分析師）010-83939826、白淑媛（分析師）021-38675923、黃可意（研究 助理）010-83939815 行業正處於底部區域，等待企業涅槃重生，考慮到政策密集出臺，短期將對開發板塊帶來較大利好，並持續關注重組房企的推進節奏。行業運行處於底部區域，房企業績出清也將到來，為未來的發展帶來更好的機遇。短期來看，政策密集出臺可期，預計將對開發板塊帶來利好，同時，重組的推進也將獲得更有利的條件。全年機會主要來自於資產品質優質的困境反轉型公司，受益旭輝控股集團、融創中國等，並繼續推薦園區公司，包括中新集團、招商蛇口，龍頭房企推薦保利發展。 行業日報/週報/雙週報/月報：建築工程業《央國企出海成績斐然，優選高股息低估值龍頭》2024-01-21 韓其成（分析師）021-38676162、郭浩然（研究助理）010-83939793、陳劍鑫（研 究助理）021-38038262 底部區域高股息/低估值資產更具吸引力，推薦相關央國企及地方性企業。(1)央企：推薦中國中鐵(股息率3.54%、PB0.51倍十年歷史分位1%)/中國交建(股息率3.03%、PB0.45倍歷史分位2%)/中國鐵建(股息率3.79%、PB0.41倍歷史分位0%)/中國中冶(股息率2.77%、PB0.63倍歷史分位0%)/中國建築(股息率5.41%、PB0.48倍歷史分位0%)等。(2)國際工程公司：推薦受益國企改革政策催化的中材國際(股息率3.03%、2024PE8倍歷史分位29%)/北方國際(2024PE9.2倍)/中鋼國際(股息率 3.98%、2024PE14.5倍，已公告中國寶武重組中鋼集團)/中工國際(2024PE15.7倍)等。(3)地方國企：新疆作為一帶一路核心區催生基建旺盛需求，推薦新疆交建具有獨特區位優勢。 行業事件快評：商業銀行《貨幣政策發力，提振銀行股投資信心》2024-01-24 張宇（分析師）021-38038184、郭昶皓（分析師）021-38031652 投資建議：本次降准等政策組合拳的出臺超出市場預期，有助於提振市場對經濟及銀行板塊的投資信心，維持板塊“增持”評級。個股方面，重點推薦蘇州銀行、江蘇銀行和浙商銀行。 行業事件快評：環保《煙氣超低排放治理進入新時代》 2024-01-23 徐強（分析師）010-83939805、邵瀟（分析師）0755-23976520、於歆（分析師） 021-38038345 投資建議：“十四五”持續推進大氣污染源頭治理，重點行業超低排放改造目標提升釋放污染源治理以及線上監測需求；道路移動污染源和非道路移動污染源加快淘汰不達標機械和發動機。推薦：1）超低排放改造釋放工業污染治理工程以及污染源線上監測需求，推薦煙氣治理工程服務商青達環保、龍淨環保、清新環境，推薦環境監測龍頭雪迪龍，受益標的聚光科技、先河環保、藍盾光電。2）清潔運輸要求提升國六排放標準車輛需求，推薦移動源尾氣催化劑生產商中自科技，受益標的艾可藍。 新股研究-IPO專題：《打新底倉壓力增大，產品收益小幅下滑》 2024-01-24 王政之（分析師）021-38674944、施怡昀（分析師）021-38032690、王思琪（研究 助理）021-38038671 23Q4打新基金帳戶數量和規模出現雙降。444只打新基金的總資產和淨資產分別為 3260億和2798億。從股票和債券倉位來看，打新基金的股票倉位占比維持在23%，債券占比維持在68%，債券比例出現小幅上調。打新基金平均淨資產維持在3.97 億，從股票底倉角度來看，雙邊仍維持了1.32億的股票市值，和前期相比變化不大。 今日報告精粹 公司更新報告：長盛軸承（300718）《業績符合預期，盈利能力顯著增長》2024-01-24 本次評級：增持上次評級：增持目標價：26.11元 上次目標價：26.11元 現價：15.49元總市值：4629百萬 投資建議：考慮到2023年風電裝機不及預期，風電招標保持高位，下游交付壓力 出現，看好2024年風電交付高增；此外新能源車需求保持高增，公司產品滲透率提升，維持公司2023-25年EPS為0.79/1.04/1.30元，維持公司目標價26.11元，增持。 公司更新報告：石頭科技（688169）《業績超預期，全球龍頭 優勢明確》2024-01-24 本次評級：增持上次評級：增持目標價：375.16元 上次目標價：375.16元 現價：288.00元總市值：37866百萬 投資建議：公司2023全年業績超預期，全球龍頭地位進一步明確。我們上調公司盈利預測，預計2023-2025年EPS為15.86/18.03/20.67元（原預測為15.05/17.45/20.15元，上調+5%/+3%/+3%），同比+76%/+16%/+14%，維持原目標價376.3元，維持“增持”評級。 公司更新報告：華翔股份（603112）《業績符合預期，扣非淨利實現高增》2024-01-24 本次評級：增持上次評級：增持目標價：14.56元 上次目標價：14.56元 現價：10.31元總市值：4507百萬 23Q4業績符合預期，扣非淨利大幅改善。投資建議：維持23-25年EPS為 0.91/1.09/1.37元不變，維持目標價為14.56元，維持“增持”評級。 公司更新報告：濰柴動力（000338）《全年業績符合預期，受益於行業復蘇》2024-01-24 本次評級：增持上次評級：增持目標價：19.01元 上次目標價：19.01元 現價：14.70元總市值：128280百萬 維持目標價19.01元，維持“增持”評級。公司2023年業績預告基本符合預期，考慮到重卡行業復蘇進度，調整2023-2025年EPS至1.03(-0.02)\\1.36\\1.62元。考慮到公司在商用車及其動力總成系統領域的競爭優勢，給予2024年14倍PE，高於行 業平均估值，維持目標價19.01元。 公司研究（海外）：中遠海能（1138）《扣非業績符合預期，油運供需繼續向好》2024-01-24 本次評級：增持上次評級：增持現價：7.65元 總市值：36496百萬 未來數年油運業供需將繼續向好，維持增持。油運業過去一年產能利用率已明顯提升至閾值附近，運價中樞上升彈性增大，油運公司盈利能力已顯著上升。預計未來數年油運業供需將繼續向好，景氣上升與持續或將超預期。預計2023年公司扣非業績同比大增，符合預期。考慮非經下調2023淨利預測至35（原46）億元人民幣，維持2024-25年72/86億元人民幣。維持目標價11.87港幣。 公司更新報告：興發集團（600141）《四季度業績環比修復明 顯，產業鏈兩端持續深耕》2024-01-24 本次評級：增持上次評級：增持目標價：20.09元 上次目標價：27.51元 現價：17.38元總市值：19175百萬 維持“增持”評級。四季度伴隨農化板塊行情的修復以及磷礦石價格的回升，公司業績環比明顯修復。更新盈利預測，預計2023-2025年EPS分別為1.28、1.63、2.00元（此前分別為1.25、1.60、1.97元）。可比公司2024年平均PE為9.5倍，基於公司產業鏈延伸具有較高的壁壘，給與30%估值溢價對應目標價20.09元，對應12.3倍PE。 表1.行業配置評級建議表（2024/1） 配置評級行業 增持建材綜合金融保險商業銀行煤炭食品飲料醫藥房地產機械製造業運輸建築工程業有色金屬 中性家用電器業運輸設備業傳播文化業農業紡織服裝業批零貿易業電氣設備社會服務公用事業鋼鐵 注：本表格為策略團隊觀點，因考慮重點和時間期限有所不同，可能與行業研究員觀點有一定差異 資訊技術資訊科技 減持 表2.策略團隊每週市場觀點（最後更新時間：2024.01.21） 震盪磨底仍有時 A股市場巨震之後，預計指數以震盪磨底為主。本周市場大幅調整，中小市值板塊跌幅居前，僅銀行等紅利資產相對跑贏。我們“春季躁動動力不足，警惕小盤股補跌；投資方向在低風險特徵股票”等觀點再度得到印證。市場的巨震和成交的放大，此前樂觀者的預期逐步出清，市場各項特徵正在接近過去十年歷史重要底部的水準，我們認為下一階段指數進入震盪磨底：1）當前主要指數ROE預期相較歷次市場底部更低，PE估值水準接近但略高一些；2）當前公募基金倉位與持倉集中度顯著高於歷次市場底部，微觀結構改善需要時間；3）當前居民儲蓄率顯著高於歷次重要底部，入市意願待提振。巨震之後，A股底部特徵正在接近，但目前的掣肘在於缺乏預期上修動力，微觀交易結構待優化，指數預計以震盪磨底為主。 十年後回眸，2014H1對2024H1啟示：樂觀者出清，小盤股補跌，市場將見底。這一階段大盤股占優，低風險特徵的股票占優。歷史複盤，但不刻舟求劍，重視2013-2014H1行情的運行機理對2023-2024H1走勢的啟示。2013年地產調控趨嚴、金融去杠杆，低風險偏好投資者賣出藍籌股，持續調整；但同時，移動互聯網產業趨勢爆發、市場化改革預期抬升，樂觀者推升創業板成長股 （但彼時創業板也是個小盤成長指數，13Q4平均市值僅82億）。隨著籌碼逐步向樂觀者集中，總需求預期持續疲軟、實際利率不斷攀升，2014年初樂觀者拋售致使創業板指補跌。2023年由於疫後復蘇和AI、華為等產業亮點，高風險偏好的樂觀者推升了小盤題材股；而在過去一個月樂觀者修正預期，以中證1000、國證2000為代表的小盤股補跌。值得一提的是，2014年H1滬深300等權重指數在經歷長時間下跌後估值處於歷史底部，但由於缺乏盈利增長預期的上修與增量資金，大盤股經歷了長時間的磨底和橫盤震盪。對應當下，小盤股補跌，大盤股具有相對收益。 行業比較：當前的投資重點在低估值+高股息或低估值+穩定現金流，小盤題材機會不在主板，而在北交所。短期藍籌股機會仍在低風險特徵的高股息/穩定現金流板塊，小盤股機會不在A股主板，在改革預期更強、交易優勢更好的北交所。重點推薦：1）低估值+高股息：資源品（石化、煤炭等）/運營商/高速公路/國有行/白電。2）低估值+穩定現金流/高資產重估價值：公用事業（