晨报摘要

國泰君安晨報摘要 2024年08月12日 國泰君安證券股份有限公司研究所 周津宇 電話：021-38674924 郵箱：zhoujinyu011178@gtjas.com登記編號：S0880516080007 目錄 今日重點推薦2 事件點評：《通脹溫和回升需要更加堅實的基礎》2024-08-092 公司更新報告：盛美上海（688082）《AI驅動ECP打開第二成長曲線，公司全面佈局海外業務》2024-08-11 .......................................................................................................................................................................................2 行業深度研究：化妝品《美妝個護跨品類研究：長坡厚雪，國貨方興》2024-08-112 今日報告精粹2 公司更新報告：百亞股份（003006）《電商及週邊省份增長提速，Q2業績再超預期》2024-08-112 公司更新報告：行動教育（605098）《業績符合預期，中期分紅回報股東》2024-08-113 公司研究（海外）：叮咚買菜（DDL.N）《盈利持續改善，開倉步伐加速》2024-08-113 公司更新報告：長白山（603099）《主業利潤高增，關注旺季催化》2024-08-113 公司首次覆蓋：中熔電氣（301031）《深耕熔斷器行業，充分受益800V及出海》2024-08-103 公司更新報告：南芯科技（688484）《產品矩陣不斷豐富，公司H1業績高增》2024-08-103 公司首次覆蓋：浦發銀行（600000）《新開局，再出發》2024-08-094 公司研究（海外）：華虹半導體（1347）《產能持續滿載，二季度業績符合預期》2024-08-094 公司更新報告：貴州茅臺（600519）《業績超預期，分紅體現龍頭擔當》2024-08-094 公司更新報告：塔牌集團（002233）《超預期明確高分紅，區域格局優勢仍凸顯》2024-08-094 公司更新報告：健帆生物（300529）《業績符合預期，恢復高增長》2024-08-094 本報告內容譯自同日發佈的簡體中文報告《國泰君安晨報》，報告觀點及內容如有任何不一致的地方，一律以該簡體中文版報告為准。 今日重點推薦 事件點評：《通脹溫和回升需要更加堅實的基礎》 2024-08-09 韓朝輝（分析師）021-38038433、張劍宇（研究助理）021-38674711、汪浩（分析師） 0755-23976659 7月CPI同比增速+0.5%（市場預期+0.3%），環比+0.5%；PPI同比增速-0.8% （市場預期-0.8%），環比-0.2%。7月通脹階段性企穩，溫和式回升持續。CPI回升主因食品拖累減弱，但服務價格動能偏弱，居民整體消費意願仍待修復。我們提示後續CPI存在兩個風險點：一是食品拖累可能重新增強，二是服務消費對價格的支撐有進一步降低的可能。PPI環比未呈現季節性的回升態勢，從拖累較多的行業來看，存在兩條線索：一方面是基建投資沒有明顯回暖，另一方面是光伏、汽車、電信等行業的“內卷式”競爭導致的產能過剩與價格低迷。 本次評級：增持上次評級：增持目標價：136.35元 上次目標價：119.49元 現價：95.53元總市值：41666百萬 公司更新報告：盛美上海（688082）《AI驅動ECP打開第二成長曲線，公司全面佈局海外業務》2024-08-11 舒迪（分析師）021-38676666、陳豪傑（研究助理）021-38038663、文越（分析師） 021-38038032 維持“增持”評級，上調目標價至136.35元。24年Q2超預期，故上調24-26年EPS為3.03/4.05/5.42元（原值24-26年EPS為2.61/3.87/5.27元）。考慮到半導體設備行業2024年平均估值為40倍PE，公司是電鍍設備龍頭，受益於AI需求拉動，給予一定估值溢價，給予其2024年45倍PE，上調目標價至136.35元。 行業深度研究：化妝品《美妝個護跨品類研究：長坡厚雪，國貨方興》2024-08-11 訾猛（分析師）021-38676442、閆清徽（分析師）021-38031651、楊柳（分析師） 021-38038323 建議增持：1）強品牌勢能標的：組織優秀，大單品驅動的珀萊雅；受益重組膠原紅利、大單品放量的鉅子生物、錦波生物；2）平價消費標的：產品管道持續拓展的潤本股份；高性價比、強運營的上美股份；3）預期築底，有望迎來拐點的貝泰妮、華熙生物、福瑞達、上海家化、登康口腔、丸美股份、水羊股份、敷爾佳、美麗田園醫療健康；4）產能釋放及海外拓展雙邏輯的嘉必優。 今日報告精粹 公司更新報告：百亞股份（003006）《電商及週邊省份增長提速，Q2業績再超預期》2024-08-11 本次評級：增持上次評級：增持 結論：公司24Q2收入利潤超預期，考慮公司產品結構持續優化，伴隨區域向全國擴張，盈利有望逐步改善，上調公司2024-2026年EPS預測至0.82/1.06/1.41元（原 目標價：27.54元上次目標價：27.54元 現價：21.75元總市值：9338百萬 0.70/0.81/0.99元），考慮行業估值水準仍待修復，維持目標價27.54元，維持“增持”評級。 公司更新報告：行動教育（605098）《業績符合預期，中期分紅回報股東》2024-08-11 本次評級：增持上次評級：增持目標價：49.60元 上次目標價：49.60元 現價：35.15元總市值：4150百萬 業績符合預期，維持“增持”評級。公司排課新簽回暖，維持2024-2026年歸母淨利潤為2.93/3.65/4.42億元，維持2024-2026年EPS為2.48/3.09/3.74元；考慮到短期新簽訂單回款節奏有一定擾動，參考可比公司估值，給予2024年20倍PE，維持目標價49.60元。 公司研究（海外）：叮咚買菜（DDL.N）《盈利持續改善，開倉步伐加速》2024-08-11 本次評級：增持上次評級：增持 公司24Q2實現營收55.99億元/+15.67%，經調整歸母淨利潤1.05億元，23Q2為541萬元。其中：24Q2單季GMV62.19億元/+16.79%。業績符合預期，增持。受益格局改善，盈利能力提升且在核心市場重回增長，現金流大幅改善。短期行銷投放和補貼有所增加，但不改變利潤率季度環比持續改善趨勢。互聯網平臺部分細分賽道已經進入格局改善，龍頭受益競爭趨緩的階段，利潤率有望明顯回暖。 公司更新報告：長白山（603099）《主業利潤高增，關注旺季催化》2024-08-11 本次評級：增持上次評級：增持目標價：27.10元 上次目標價：25.87元 現價：23.48元總市值：6261百萬 投資建議：考慮到交通改善及冰雪游高景氣，維持公司2024-2026年歸母淨利潤1.98/2.51/3.15億元，考慮到2024年行業平均估值24xPE，考慮到沈白高鐵通車後淡季客流提升有望增厚業績，給予高於行業平均的36xPE，上調目標價27.1（+3%）元，維持增持評級。 公司首次覆蓋：中熔電氣（301031）《深耕熔斷器行業，充分受益800V及出海》2024-08-10 本次評級：增持目標價：90.11元現價：72.60元 總市值：4812百萬 首次覆蓋，給予“增持”評級。公司是國內熔斷器的龍頭企業，受益於下游新能源車及風光儲行業的高景氣，公司業績有望快速增長。預計2024-2026年公司歸母淨利潤分別為2.01/3.13/4.90億元，對應EPS分別為3.03/4.73/7.39元，參考PE及PB估值法，給予2024年目標價90.11元。 公司更新報告：南芯科技（688484）《產品矩陣不斷豐富，公司H1業績高增》2024-08-10 本次評級：增持上次評級：增持 維持“增持”評級，維持目標價58.44元。公司不斷擴充產品矩陣，維持24-26年EPS 為0.92/1.25/1.50元，考慮到公司實現移動設備、智慧能源、汽車電子、通用電子多領域 目標價：58.44元上次目標價：58.44元 現價：29.46元總市值：12477百萬 佈局，給予公司2024年64倍PE，維持目標價至58.44元。 公司首次覆蓋：浦發銀行（600000）《新開局，再出發》 2024-08-09 本次評級：增持上次評級：增持目標價：9.86元 上次目標價：11.31元 現價：8.53元總市值：250374百萬 投資建議：新一屆管理層帶領浦發銀行進入轉型新階段，呈現發展新氣象，疊加存量風險處置接近尾聲，後續經營效益和財務表現有望見底回升。考慮到2023年低基數影響，預計公司2024-2026年淨利潤增速為9.60%、2.82%、3.76%，EPS1.37、1.41、1.46元/股，BVPS22.05、22.98、23.95元/股。首次覆蓋給予增持評級，目標價9.86元，對應2024年 0.45倍PB。 公司研究（海外）：華虹半導體（1347）《產能持續滿載，二季度業績符合預期》2024-08-09 本次評級：增持上次評級：增持現價：18.08元 總市值：31055百萬 維持增持評級。受下游消費電子、AI拉動，依託“8+12”佈局優勢，特色工藝，公司產能利用率維持高位，帶動公司業績放量，我們小幅上調其2024-2026年EPS0.06/0.11/0.23美元（前值為0.05/0.10/0.23美元），維持增持評級。 公司更新報告：貴州茅臺（600519）《業績超預期，分紅體現龍頭擔當》2024-08-09 本次評級：增持上次評級：增持 目標價：2240.12元上次目標價：2240.12元現價：1436.80元 總市值：1804905百萬 投資建議：維持增持評級。公司24Q2業績超預期，現金分紅回報規劃超市場預期。考慮到產品結構和管道放量節奏對短期盈利能力的影響，小幅下調2024-26年EPS至 68.41元（前值69.58元）、78.82元（81.36元）、90.11元（94.51元），參考可比公司估值，考慮公司作為白酒龍頭具備較強經營韌性、增長工具較為充足，給予24年33XPE，維持目標價2240.12元。 公司更新報告：塔牌集團（002233）《超預期明確高分紅，區域格局優勢仍凸顯》2024-08-09 本次評級：增持上次評級：增持目標價：10.48元 上次目標價：10.48元 現價：7.34元總市值：8751百萬 維持“增持”評級。公司發佈2024年半年報，實現營收19.76億元，同降31.2%，歸母淨利潤2.26億元，同降53.4%，前期已公告業績快報，符合預期。24H1公司水泥出貨、噸盈利能力同比均有所下滑，疊加非經損益對利潤貢獻減少，歸母淨利同比下滑相對顯著。考慮供需格局仍偏弱，我們下調2024-26年EPS預測至0.49元、0.57元、0.71元（-0.08元、-0.07元、-0.01元），維持目標價10.48元，維持“增持”評級。 公司更新報告：健帆生物（300529）《業績符合預期，恢復高增長》2024-08-09 本次評級：增持上次評級：增持 目標價：36.60元 業績符合預期。公司2024年Q2實現營業收入7.51億元（+70.91%），歸母淨利潤 2.68億元（+230.63%），扣非淨利潤2.55億元（+248.33%），業績符合預期。維持增持評級。維持2024~2026年EPS預測1.06/1.35/1.72元，維持目標價36.60元，對應2024 上次目標價：36.60元 現價：25.80元總市值：20832百萬 年PE35X，維持增持評級。 表1行業配置評級建議表（2024/8） 配置評級行業 增持建材綜合金融保險商業銀行煤炭食