固定收益每日市场更新

CMBI信用评论 固定收益每日市场更新固定收益部市场日报 2023年亚洲资产G3债券基准回顾 Glenn Ko, CFA高志和(852) 3657 6235 我们希望您发现我们的评论和想法有所帮助。我们寻求在来年进一步提高我们的努力和增值。我们高度感谢您在“2024年亚洲资产G3债券基准评估”民意调查的卖方分析师中对我们的支持。感谢您的支持！ New Chalum '28今天上午扩大了3个基点。亚洲IG空间在光流的情况下保持不变，扩大到c2bps。媒体报道称，大连万达几乎获得了14亿美元的贷款，以支付一些上市前的投资者，DALWAN今天上午没有变化。 Cyrena Ng, CPA吳蒨瑩(852) 3900 0801 HRINTH:1H24业绩的积极利润预警。HRINTHs仍然是我们在中国AMC领域的首选。HRINTHs今天早上移动- 0.1到+ 0.15 pt。见下面的评论。 中国经济-继续扩大出口。CMBI预计商品的出口和进口将在2023年下降4.6％和5.5％之后，在2024年分别增长3.6％和3.3％。请参阅CMBI经济研究的以下评论。 杰瑞Wang王世超(852) 3761 8919 交易台评论交易台市场观点 昨天，亚洲IG空间是坚定的。INDUBK以SOFR + 56的价格定价了5亿美元的3年期浮动利率债券。在中国国有企业中，查伦在周三晚上将6.5亿美元的3.5年期债券定价为CT5 + 98 / CT3 + 93。我们认为新的CHALUM 4.75 '28价格昂贵，并认为该债券的价格在我们的FV估算范围内达到10 - 15个基点。请参阅我们24年8月7日的评论。该债券今天上午扩大约6个基点至CT5 + 104。同时，Chalm宣布将于9月11日首次致电Chalm 4.1 PERP（7.5亿 美 元）。 浩 华 收 紧2个 基 点 。 在TMT中 ，MEITUA /LENOVO 30s收紧3 - 5个基点。在金融方面，中国AMC的买盘较好。CCAMCL 26 -27s / ORIEAS 27 - 29s收紧2 - 7bps。GRWALL Perp高出0.1 pt。收盘后，中国中信金融AMC宣布积极盈利预警。请参阅下面的评论。在区域金融方面，澳新银行/ MQGAU /WSTP T2s收紧4 - 8个基点。在AT1中，CMHI 3.875 Perp / ICBCAS 3.2 Perp / BBLTB5 Perp上升了0.1个百分点。SANTAN 5 Perp / SOCGEN 8.5 Perp高出0.3 - 0.7 pt。在JP中，MUFG 8.2 Perp / NIPLIF '53高出0.2 - 0.3 pt。在KR，DAESEC 5.5 '27收紧了5个基点。HYUELEs / HYUCAPs收紧1 - 2个基点。LGNSO 27s扩大了2个基点。在香港，南岩6 '34 / BNKEA 6.75' 34收盘上涨3 - 6个基点。友邦保险/ CKHH 33 - 34收紧2- 5个基点。NWDEVL '28 / 31降低了1.0 - 1.3点，而其他NWDEVL则保持不变。中国的财产是坚定的。FUTLAN '25 / FTLNHD 24 - 26s高出0.6 - 1.5点。SHUION 24 - 26s高出0.4 - 0.7 pt。DALWANs上升了0.3 - 0.4 pt。在澳门博彩业，STCITY / SANLTD 28 -30s上涨0.5 - 0.8 pt。在印度，RNW宣布。 在RNW 7.95 '26上以101和债券价格重报1.25亿美元was 请阅读最后一页的作者认证和重要披露 保持不变。UPLLIN 28 / 30 / Perp上涨1.0 - 1.1点。昨晚，穆迪将UPL降级一个等级至Ba2，并对评级进行审查以进一步降级。VEDLNs提高了0.2 - 0.3 pt。请参阅我们在24年8月7日的评论。在印度尼西亚，MDLNIJ 25 / 27下降了0.6 - 1.7 pt。 在LGFV中，GZINFU / CHDUIN 26s上升0.1 pt。CPDEV 25 / 26 / Perp上升0.1 - 0.2 pt。CDCOMM '27 / CQNANA' 26下降0.2 pt。在高beta名称中，HUANEN '31下降0.2 pt。SUNSHG / GRPCIN 26上升0.1 - 0.2 pt。 马可新闻回顾宏观新闻回顾 宏-标普（- 0.77%），道指（- 0.60%）和纳斯达克（- 1.05%）周三收低。UST收益率昨日走高，2 / 5 / 10 / 30收益率达到4.00% / 3.79% / 3.96% / 4.26%。 服务台分析师评论分析员市场观点 中国中信FAMC（华融）预计，与1H23年亏损49亿元人民币相比，1H24年归属于权益持有人的净利润将实现正净利润（尽管我们仍在弄清楚归属于权益持有人的净利润在逻辑上比去年同期亏损增加191% - 212%意味着什么！）。根据HRINTH，复苏是由核心业务转型带来的ROA稳步提高和资本市场的相对改善所推动的；（ii）风险管理和控制有效性的稳步提高。我们认为，这些应该与较低的信贷成本有关。 此外，24年6月28日的临时股东大会批准了以120亿元人民币的融资租赁股份转让给中信集团。中信集团将在获得财政部和NFRA批准后的10个工作日内一次性支付华融。华融一直在处置非核心资产，如下所列，这些处置与融资租赁的股份转让一起在同一临时股东大会上获得批准。大秦铁路股份处置的价格将在转让日确定，而其他处置的价格将在转让前一天确定。根据我们的估计，根据上次收盘价，华融将从处置中实现412亿元人民币。 此外，华融的积极盈利预警与中国信达的盈利预警形成鲜明对比，中国信达预计上半年归属于股东的净利润将下降40 - 50%，这意味着利润为20亿至24亿元人民币。 中国信达表示，下降的原因是由于市场和宏观经济形势的变化导致核心业务收入减少和信用风险拨备增加。在我们的审查中，这种对比反映了华融的经营业绩在中信集团的支持下从低基数中恢复过来。我们认为华融是该行业的弹性参与者。 我们预计华融在处置融资租赁和非核心资产、在岸债券发行收益以及1H24财务改善后，财务灵活性更强，将继续支持HRINTHs的表现。虽然自23日下半年以来价格上涨后，HRINTHs的定罪水平较低，但HRINTHs，尤其是HRINTH 4.25 Perp，仍然是我们在该行业的首选。在中国AMC领域，我们也喜欢CCAMCL 4.4 Perp。 中国经济-持续扩大出口 中国的商品出口在7月放缓，因为外部需求可能已经开始减弱，大多数经济体的PMI下降。对日本和韩国的出口是主要拖累，因为这两个国家继续在中国以外的供应链多元化。但是，由于大多数制造业存在产能过剩和恶性竞争，中国的商品出口仍然强于国内需求。7月，由于加工贸易进口强劲，而国内需求仍然疲软，商品进口明显超出市场预期。展望未来，中国的货物出口可能会保持温和增长，并在下半年略有放缓，因为外部需求可能会进一步减弱，而关税预期可能会提前促进出口订单交付。由于需求温和复苏和工业部门的再膨胀，下半年商品进口可能会缓慢改善。我们预计商品出口和进口在2023年下降4.6%和5.5%之后，在2024年分别增长3.6%和3.3%。我们预计人民币在2024年底达到7.15，在2025年底达到7.10，因为美国的增长和通胀逐渐下降，而中国的增长和通胀缓慢改善。 由于对亚洲国家和俄罗斯的增长下降，出口意外放缓。中国7月份的商品出口从6月份的8.6%放缓至7%（除非具体说明），即使基数较低，也高于市场预期的9.5%。考虑到对越南和韩国的出口增长了21％和13.9％，这一数字似乎更加疲软。亚洲国家是主要拖累因素，对日本和韩国的出口从6月份的0.9％和4.1％暴跌至7月份的- 6％和0.8％。7月对东盟的出口也从15％放缓至12.2％，而对印度的出口从4.7％加速至8.6％。对美国和欧盟的出口继续复苏，7月份的同比增长率从6.6％和4.1％上升到8.1％和8％。7月份对俄罗斯的出口下降了2.4%，而6月份为+ 3.5%。对拉丁美洲的出口小幅下降，而澳大利亚和英国则出现负增长。 消费品恶化，而IT产品，车辆和船舶显示出韧性。包括箱包，服装和玩具在内的消费者篮子在7月份下降了11.8％，4.4％和3.9％，而6月份下降了3.2％，1.8％和2.2％。包括家具和灯具在内的房地产相关产品在7月份从5.6％和- 2.2％下降了5.5％和6.6％，而家用电器从17.9％下降至17.2％。IT产品的出口仍然强劲，7月份计算机和集成电路分别增长了19.3%和27.7%，而6月份为9.8%和23.4%，而手机则增长了5%。船舶和汽车出口继续快速增长，分别为54.8%和13.8%，而6月份为53.8%和12.6%。 进口超出预期，而国内需求仍然疲软。中国商品进口在6月份下降2.3%后，7月份明显反弹7.2%，高于市场预期的3.2%。能源产品反弹，原油，煤炭和天然气进口量反弹至- 3.1％，17.7％和5.3％，而6月为- 10.8％，11.9％和0.4％。铁矿石进口量从2.2％加速至10％，而铜矿石进口量增长9.9％。包括钢铁产品和铜在内的中间产品在下降6.6％和2.1％之后，在7月份下降了25.7％和2.9％，而初级形式和机床产品和塑料从- 5.5％和1.8％分别增长了10.7％和16.6％。对于集成电路，进口量的增长从9.5％显着增加到16.3％，这可能是由于进一步制裁的前置效应。包括汽车和美容化妆品在内的消费品在整个2024年都保持低迷。进口。 增长主要是由加工贸易进口推动的，7月份进口激增14.6％，而一般进口仅增长0.4％，这是国内需求仍然疲软的迹象。 在出口减速的情况下，中国经济面临着越来越大的增长压力。在国内消费和投资增长放缓的背景下，缺乏强劲的出口和贸易逆差收窄可能会放大经济压力。鉴于美国大选影响的关税预期以及外部需求可能降温，未来几个月出口数据可能非常不稳定。但我们仍然预计，由于低基数效应和中国在大多数制造业产品中不断增加的价格优势，下半年将保持适度增长，并略有放缓。我们预计美元/人民币汇率将在2024年底达到7.15，在2025年底达到7.10，因为美国的增长和通胀逐渐下降，而中国的增长和通胀缓慢改善。 单击此处获取完整报告 新闻与市场色彩 在岸一级发行方面，昨日有116只信用债发行，发行金额1030亿元。截至目前，发行信用债417只，发行金额4230亿元，同比增长75.1%[ADEIN]媒体报道称，阿达尼企业可能会在9月24日之前进行QIP，以筹集1000亿人民币（12亿美元）[查伦]中国铝业公司将于24年9月11日赎回所有7.5亿美元的CHALUM 4.1 PERP[DALWAN]媒体报道称，大连万达商业管理公司即将获得14亿美元的贷款，以支付一些上市前的投资者[EVERRE]中国恒大清算人对普华永道提起法律诉讼[HRINTH]中国中信金融AMC预计1H24净利润同比增长191%至212%[HYUELE]标普将SK Hynix从BBB上调至BBB -并对评级给予稳定展望[LNGFOR]龙湖部门于24年8月12日宣布回购并取消21龙虎05债券20亿元人民币 [SOFTBK]软银集团1Q25收入同比增长7.4%，至106亿人民币，调整。EBITDA同比增长6.9%，至32亿人民币；媒体报道，软银集团计划回购其普通股至5000亿日元（34.5亿人民币） [UPLLIN]穆迪将UPL Corp的评级下调至Ba2，并对该评级进行审查以进一步下调 [VNKRLE]中国万科从银行获得了40亿元人民币（5.5亿美元）的贷款 固定收益部 Tel: 852 3657 6235 / 852 3900 0801 CMB International Global Markets Limited