氧化铝及电解铝月报：季节性淡季及宏观谨慎 电解回吐涨幅

季节性淡季及宏观谨慎 电解回吐涨幅 核心观点及策略 ⚫氧化铝，矿石限制仍存，国内氧化铝产能仅少量增长，预计短时产能仍不能大幅增长，同时进口窗口保持关闭，国内货源有限。消费端电解铝产能高位平稳运行，对氧化铝采购倾向执行长单，供需表现僵持。基本面未见明显矛盾，氧化铝看好仍保持震荡。关注临近9月时海外复产预期走强之下，氧化铝上方压力逐步增大的情况。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫电解铝，供应端计划的投复产已基本完成，未来一段时间产能预计保持高位运行。消费季节性淡季延续，需求预期不佳，铝锭社会库存累库至近三年高位，供需平衡偏弱，铝价看好延续弱势。但考虑到终端电网、新能源车、光伏及出口有韧性，走出季节性淡季之后，消费仍有回转期待，加上四季度云南仍有限电限产可能，供需两端有较好预期支撑，铝价下方空间有限，看好呈偏弱震荡格局。 高慧 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 ⚫预计8月沪期铝主力运行18800-19600元/吨；伦铝主体运行区间2220-2350美元/吨；氧化铝期货主力运行3550-3800元/吨。 赵凯熙 zhao.kx@jygh.com.cn从业资格号：F031122984投资咨询号：Z00210404 ⚫策略建议：观望 ⚫风险点：海外需求超预期下滑、供应再出现扰动 目录 一、行情回顾..........................................................5 1、海外............................................................................................................................62、国内............................................................................................................................6 二、氧化铝市场分析....................................................8 1、铝土矿........................................................................................................................82、氧化铝供应................................................................................................................83、氧化铝库存及现货....................................................................................................94、氧化铝成本利润........................................................................................................95、氧化铝观点................................................................................................................9 三、电解铝市场分析...................................................11 1、电解铝供应..............................................................................................................112、电解铝库存..............................................................................................................123、电解铝现货..............................................................................................................124、电解铝成本利润......................................................................................................12 1、铝加工.......................................................................................................................142、国内终端消费...........................................................................................................143、铝材出口...................................................................................................................15 图表目录 图表1氧化铝期货价格走势...........................................................................................................5图表2氧化铝期货月差...................................................................................................................5图表3国内外期铝价格...................................................................................................................5图表4沪伦铝比...............................................................................................................................5图表5欧、美、日GDP增速.........................................................................................................7图表6中国GDP增速.....................................................................................................................7图表7全球主要国家制造业表现...................................................................................................8图表8欧美CPI当月同比...............................................................................................................8图表9国产铝土矿价格.................................................................................................................10图表10进口铝土矿价格...............................................................................................................10图表11中国铝土矿进口季节性表现...........................................................................................10图表12国内外氧化铝现货价格...................................................................................................10图表13氧化铝现货均价升贴水...................................................................................................10图表14国产氧化铝产能产量.......................................................................................................10图表15氧化铝进口季节性表现...................................................................................................11图表16氧化铝库存.......................................................................................................................11图表17氧化铝成本利润...............................................................................................................11图表18中国电解铝产量...............................................................................................................13图表19全球（除中国）电解铝产量...........................................................................................13图表20电解铝进口季节性图.........................................