氧化铝及电解铝月报：宏观和基本面预期好，电解铝延续偏强

宏观和基本面预期好电解铝延续偏强 核心观点及策略 ⚫氧化铝，受制于北方国产矿紧张状况，氧化铝产能增加仍较缓慢。不过利润高位，北方使用进口矿氧化铝企业有所增加，后续使用进口矿氧化铝企业或有复产能力，预计供应端仍将缓慢增长。消费端亦稍有提升，主因云南电解铝部分实现复产。整体氧化铝供需两端皆有小增，预计市场僵持仍会持续，氧化铝或维持区间震荡。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫电解铝，供应端云南复产量级稍低于预期，当地处旱情中，剩余产能复产进度预计也较慢，供应有增但压力不大。消费端铝加工企业开工率3月下旬基本恢复至去年同期水平，终端新能源车、光伏、白电等终端板块保持较好需求增速，对冲房地产拖累，整体消费不弱。铝锭社会库存处于近几年同期最低水平，且4月初进入去库周期，消费旺季来临特征显现。基本面整体偏多，铝价技术面亦突破了前期震荡箱体压力，后续看好保持较强状态。 黄蕾021-68555105huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧021-68555105gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建 ⚫预计4月沪期铝主力运行19300-20300元/吨；伦铝主体运行区间2350-2500美元/吨；氧化铝期货主力运行3200-3400元/吨。 ⚫策略建议：电解铝逢低做多、氧化铝区间操作 ⚫风险点：美联储超预期鹰派、消费超预期萎缩 目录 一、行情回顾..........................................................5 1、海外............................................................................................................................62、国内............................................................................................................................6 二、氧化铝市场分析....................................................7 1、铝土矿........................................................................................................................72、氧化铝供应................................................................................................................83、氧化铝库存及现货....................................................................................................84、氧化铝成本利润........................................................................................................85、氧化铝观点................................................................................................................9 三、电解铝市场分析...................................................11 1、电解铝供应..............................................................................................................112、电解铝库存..............................................................................................................113、电解铝现货..............................................................................................................114、电解铝成本利润......................................................................................................12 1、铝加工.......................................................................................................................142、国内终端消费...........................................................................................................143、铝材出口...................................................................................................................15 图表目录 图表1氧化铝期货价格走势...........................................................................................................5图表2氧化铝期货月差...................................................................................................................5图表3国内外期铝价格...................................................................................................................5图表4沪伦铝比...............................................................................................................................5图表5欧、美、日GDP增速.........................................................................................................7图表6中国GDP增速.....................................................................................................................7图表7全球主要国家制造业表现...................................................................................................7图表8欧美CPI当月同比...............................................................................................................7图表9国产铝土矿价格...................................................................................................................9图表10进口铝土矿价格.................................................................................................................9图表11中国铝土矿进口季节性表现.............................................................................................9图表12国内外氧化铝现货价格.....................................................................................................9图表13氧化铝现货均价升贴水...................................................................................................10图表14国产氧化铝产能产量.......................................................................................................10图表15氧化铝进口季节性表现...................................................................................................10图表16氧化铝库存.......................................................................................................................10图表17氧化铝成本利润...............................................................................................................10图表18中国电解铝产量...............................................................................................................12图表19全球（除中国）电解铝产量...........................................................................................12图表20电解铝进口季节性图...............................................................................