氧化铝
- 供需宽松格局未改，价格难改弱势
- 供给：10月铝土矿产量同比-6.96%，环比-2.25%；全球氧化铝产量同比+6.11%，产量环比山东+1.95%、山西+1.59%、河南+2.44%、广西+0.38%、贵州+10.55%；氧化铝运行产能9670万吨，开工率84.4%；10月净出口1.36万吨，氧化铝美金价格314美元/吨。
- 需求：氧化铝周度库存494.2万吨，持续累库；新疆地区仓单数量周度环比+2409吨。
- 估值：平均完全成本周度环比-5.52元/吨，平均利润+0.85元/吨；基差52元/吨，0-3月差13元/吨；周度持仓量环比-7.32%，成交量环比-14.59%。
电解铝
- 宏观偏暖叠加基本面边际向好，价格弱势反弹
- 供给：电解铝运行产能4443.4万吨，开工率98.2%；10月净进口量环比+2.71%，同比+40.87%，进口亏损1919元/吨。
- 需求：铝材周度开工率62.3%，环比+0.3%；铝棒月度开工率58.8%，环比+0.7%；铝型材周度开工率52.5%，环比+0.4%；铝杆月度开工率53.5%，环比-2.3%；铝线缆周度开工率63%，环比+0.6%；铝板带周度开工率66.4%，环比持平，铝箔70.4%，环比持平；房地产开发投资额和新开工面积持续下降；汽车、家电行业需求回暖；电网和光伏进入开工淡季。
- 库存：电解铝周度社会库存59.6万吨，周度环比-2.5万吨。
- 估值：总成本16078元/吨，利润5372元/吨；佛山铝锭贴水125元/吨，中原铝锭贴水160元/吨；周度持仓量环比-13.7%，成交量环比-52.3%；LME周度成交量-29%，美铝现货溢价0.85美元/磅。
铸造铝合金
- 成本需求双支撑，价格止跌反弹
- 废铝：10月废铝产量同比-1.63%，生铝价格18150元/吨。
- 供应：再生铝合金周度开工率61.5%，环比+0.9%。
- 需求：10月再生铝合金终端消费量同比+4.53%，环比-3.73%。
- 库存：铝合金周度社会库存5.56万吨，周度环比-0.09万吨。
- 估值：ADC12-A00价差-750元/吨；铝合金基差-35元/吨，0-3价差-155元/吨。
