核心观点
- 宏观方面： "反内卷"情绪带动商品整体做多热潮，几内亚铝土矿受雨季影响供应趋紧预期升温，叠加氧化铝期货仓单库存骤降，短期做多驱动偏强。中期来看，产能恢复和新增投放将推高现货供应，市场维持小幅过剩，未来核心驱动在于成本支撑与产能过剩的持续博弈。
- 氧化铝： 短期做多驱动偏强，中期过剩格局未变。预计下周主力合约价格将在3000-3400价格区间内宽幅震荡，需警惕几内亚政策变动及仓单去化导致的挤仓风险，中期建议逢高布局空单。
- 电解铝： 累库预期、需求走弱和宏观扰动三重驱动，后市价格承压。预计短期价格仍高位承压，本周主力合约价格参考19400-20200，后续重点跟踪去库拐点及需求变化。
- 铝合金： 淡季累库加速，消费地主流仓库接近胀库，后市价格承压。预计盘面偏弱震荡为主，主力参考19400-20200运行，主要关注上游废铝供应及进口边际变化。
关键数据
- 美国CPI： 6月美国CPI同比增长2.7%，市场押注9月降息概率降低。
- 美国就业数据： 6月美国非农就业人数增加14.7万人，大幅高于外界预期；失业率为4.1%，为2月份以来的最低水平。
- 中国PMI： 6月中国PMI为49.7%，环比上升0.2%，制造业景气水平改善。
- 房地产数据： 7月7-13日全国100大中城市成交面积环比降低43.5%，全国30大中城市成交面积环比降低36.0%。
- 汽车数据： 6月汽车产销分别完成279.4和290.4万辆，同比分别增长11.4和13.8%。
- 铝土矿： 5月中国进口铝土矿1751.4万吨，环比减少15.32%，同比增加29.43%；6月中国铝土矿产量519.33万吨，环比减少3.2%，同比增加4.1%。
- 氧化铝： 6月国内氧化铝运行产能环比上升3.14%，开工率为79.7%。
- 电解铝： 6月份国内电解铝产量同比增长1.57%，环比减少3.23%；行业铝水比例环比上涨0.1个百分点至75.8%。
- 铝锭： 5月国内原铝净进口为19.07万吨，环比减少19.5%，同比增长26.3%。
- 铝合金： 6月再生铝合金行业开工率环比小增1.25个百分点至53.26%。
研究结论
- 氧化铝： 短期价格受几内亚矿端消息、国内情绪和低库存支撑，但中期过剩格局未变，建议逢高布局空单。
- 电解铝： 累库预期、需求走弱和宏观扰动将导致后市价格承压，建议短期逢高空单。
- 铝合金： 淡季累库加速，需求疲软，价格承压，建议短期偏弱震荡。
