核心观点与关键数据
氧化铝
- 短期偏强运行，中期过剩格局未变：几内亚铝土矿雨季影响供应趋紧，叠加仓单库存降至1万余吨，短期支撑价格反弹，基差走低，期现套利窗口开启。但产能恢复和新增投放将推高现货供应，市场维持小幅过剩，未来核心驱动在于成本支撑与产能过剩的持续博弈。
- 主力合约价格运行区间：2950-3250元/吨，中期逢高布局空单。
- 关键数据：几内亚铝土矿受雨季影响，矿端供应趋紧预期升温；氧化铝期货仓单库存降至1万余吨；6月国内氧化铝运行产能回升至79.7%。
电解铝
- 宏观不确定性加剧叠加弱需求，短期铝价高位承压：国内消费刺激氛围对铝价产生支撑，但美联储降息预期减弱、关税不确定性短期利空铝价；国内电解铝运行产能稳定，铝水比例短期下滑带动库存有见底回探迹象；需求侧建筑地产竣工疲软、家电出口下滑、光伏抢装结束后订单走弱，仅新能源汽车轻量化需求维持韧性。
- 主力合约价格运行区间：19400-20200元/吨。
- 关键数据：6月国内电解铝产量同比增长1.57%，环比减少3.23%；铝水比例环比上涨0.1个百分点至75.8%；国内电解铝运行产能约为4383万吨左右。
再生铝合金
- 淡季累库加速，后市价格承压：需求疲软，连续11周社库累库；成本支撑与淡季需求疲弱持续博弈，短期ADC12价格预计维持偏弱震荡。
- 主力合约价格运行区间：19400-20200元/吨。
- 关键数据：6月再生铝合金行业开工率环比小增1.25个百分点至53.26%；5月未锻轧铝合金进口量9.70万吨，同比减少12.1%，环比增加11.8%。
宏观及终端需求
- 美国：美联储降息节奏预期推迟，美债利率近期冲高；6月美国CPI同比增长2.4%，环比增长0.1%；6月美国失业率为4.1%，为2月份以来的最低水平。
- 中国：6月PMI为49.7%，环比上升0.2%，制造业景气水平改善；房地产库存和新开工呈现弱复苏态势；5月汽车产销数据保持强劲，汽车经销商库存预警指数为56.6%。
产业供需基本面
- 铝土矿：6月国产矿产量下降，几内亚雨季影响5月进口有所回落；国产铝土矿价格持稳，进口散货成交清淡；到港量周环比减少78.17万吨，6月厂库及港口库存双累库。
- 氧化铝：6月盈利修复运行产能回升，基差周度走弱；港口库存及仓单库存均处低位。
- 电解铝：5月国内原铝净进口环比减少19.5%，同比增长26.3%；淡季氛围浓厚，铝板带、铝材开工率小幅下滑；本周社库去化1.2万吨，累库趋势再转变为去库。
- 铸造铝合金：6月产量环比增长6.7%至61.5万吨；需求疲软，连续11周社库累库。
