行情回顾
- 氧化铝：本周盘面小幅反弹，但现货端持续过剩，国内运行产能高位，进口窗口开启加剧供应压力；需求端电解铝厂原料库存高位，采购积极性不足，市场全口径库存周度累库6.4万吨。预计短期现货价格维持底部区间震荡。
- 电解铝：本周铝价偏强运行，宏观多空交织，国内前三季度GDP增长支撑市场信心，美联储降息路径分歧及地缘局势带来不确定性；基本面紧平衡，高价抑制部分采购，铝锭库存续降至61.8万吨，价格获得支撑。预计下周铝价继续偏强震荡。
- 铸造铝合金：本周盘面偏强运行，成本端支撑显著，废铝供应紧张推动采购成本攀升，综合生产成本上行；需求端温和复苏，库存延续去化趋势。预计下周盘面跟随铝价波动，铝合金-沪铝价差有望进一步抬升。
宏观及终端需求
- 美国：政府停摆导致9月非农就业数据延迟发布，市场与美联储陷入“数据真空”；9月CPI环比上涨0.3%，关税影响逐步显现，核心CPI同比扩大至1.0%；美联储降息路径分歧，政策制定面临挑战。
- 中国：9月核心CPI同比扩大至1.0%，核心经济动能边际改善；9月PMI为49.8%，环比上升，产需指数和价格指数均有回升；房地产周度销售回升，但1-9月房屋竣工面积同比下降15.3%；9月汽车产销数据保持强劲，同比分别增长17.1%和14.9%。
行业供需基本面
- 铝土矿：9月进口环比-13.2%，几内亚雨季影响10月进入尾声；国产矿有价无市，进口矿供应充足价格支撑减弱；港口库存仍处高位，预计10月雨季驳运压力将显现于到港量。基本面上，铝土矿继续维持过剩格局。
- 氧化铝：9月产量环比减少1.7%，工厂利润收缩，预计开工短期维持；本周仓单数量持平，市场周度累库6.4万吨；现货价格下跌成交好转，南北价差高位震荡。
- 电解铝：9月产量同比增加1.14%，旺季需求温和增长带动铝水比例提升；9月原铝进口环比增长13.6%，周度进口亏损扩大至3000元/吨；本周铝加工材企业开工分化，铝材周度开工率-0.1%；本周现货价偏强运行，基本面延续紧平衡；本周社库去库0.9万吨，预计11月将继续维持温和去库；1-9月累计出口未锻轧的铝及铝材同比下降7.8%。
- 铸造铝合金：9月废铝产量环比+8.2%，国产及进口废铝价格坚挺；废铝紧缺工厂难备料，本周再生铝开工率持平；9月进口量同比减少13.2%，内外倒挂预计进口仍将维持低位；本周现货价格小幅上涨，库存拐点初现；本周理论利润小幅下降，铝-铝合金价差持平。
