金融衍生品日报

金融衍生品日报 研究员：孙锋 金融衍生品日报 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 一、财经要闻 1.12家全国股份制银行均完成本轮存款利率下调。本轮存款利率下调，是存款利率市场化调整机制2022年4月建立以来，主要银行第五轮集中下调存款利率。本次降息长端利率下调幅度更大，两年、三年、五年期定期存款下调幅度普遍在0.2个百分点。 2.北向资金今日净卖出49.85亿元，贵州茅台、宁德时代、潍柴动力分别遭净卖出5.72亿元、2.57亿元、1.91亿元；工商银行逆市获净买入2.18亿元。 3.央行公告称，为维护月末银行体系流动性合理充裕，7月29日以固定利率、数量招标方式开展了3015.7亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%。数据显示，今日582亿元逆回购到期。 研究员：彭烜期货从业证号：F3035416投资咨询从业证号：Z0015142：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 二、投资逻辑 股指期货：周一市场低位震荡，至收盘，上证50指数跌0.29%，沪深300指数跌0.54%，中证500指数跌0.58%，中证1000指数跌0.35%，沪深两市成交额为5859亿元。 早盘市场快速回落后震荡反弹，上证指数全天围绕前收盘横盘整理，午后市场受权重股拖累小幅回落，收盘各指数翻绿。两市个股跌多涨少，下跌个股超2700家。无人驾驶相关概念继续活跃；商业航天等军工产业链持续走强；低空经济概念、数字货币、保险、银行、数字经济等表现强势。风电、光伏等新能源赛道概念全线回调；白酒股再度下行；鸡肉、猪肉等养殖业概念走低；CRO、创新药等医药概念集体下行；半导体、芯片等硬科技概念持续走弱。 研究员：沈忱CFA 期货从业证号：F3053225 股指期货随现货回落，至收盘，主力成交合约IH2408跌0.07%，IF2408跌0.3%，IC2408跌0.49%，IM2408跌0.4%。各品种基差出现分化，IC和IM贴水略有扩大，IF和IH贴水明显收窄，特别是IH季月合约已双双升水。IC、IF、IH和IM成交分别下降31.3%、33%、40%和30.3%。IC、IF、IH和IM持仓分别下降1.7%、2.9%、6.2%和4.4%。 投资咨询资格编号：Z0015885：shenchen_qh@chinastock.com.cn 后市展望： 权重股表现再度拖累大盘。宁德时代周末公布中报，业绩增长并未带动股价上行；福耀玻璃澄清在美公司受调查后也未能消除影响，A股低开后震荡；茅台在需求减弱的预期影响下午后跳水、再创新低；中芯国际尾盘跳水拖累半导体行业。虽然无人出租车概念继续强势，但独木难支，股指震荡回落。市场整体成交有限，在这样的情况下股指将保持震荡整理。 金融期权：今日A股市场个股层面涨跌互相，市场交投意愿较低，全市场成交额不足6000亿元。宽基指数普遍微跌。 期权方面，多数标的实际波动有限，期权成交量较周五明显回落。隐波方面，多数品种隐波中枢继续维持近期高位，市场情绪依然偏弱。自6月以来隐波溢价逐渐收窄，标的实际波动有所态势，预期未来隐波弹性将有所增加，且卖方策略delta对冲磨损也将上行。对于卖权策略来说，需要控制vega、gamma敞口，做好压力测试，减少日内对冲频率。 国债期货：周一国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.52%，10年期主力合约涨0.05%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约涨0.01%。现券方面，银行间市场现券收益率普降，10Y及以上长债收益率下行超3bp。银行间资金面，DR001加权利率1.6371%，-6.24bp；DR007加权利率1.9139%，-0.58bp。 临近月末，央行加大逆回购操作力度，今日净投放2433.7亿元短期流动性。市场资金面小幅转松，银存间主要期限质押回购加权平均利率多数回落，但跨月资金价格仍位于1.9%上方；“长钱”方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级成交在1.90附近，较上一交易日下行1bp左右。 风险资产表现偏弱叠加央行政策干预暂未兑现，今日债市情绪整体依旧偏暖，尤其是长债收益率延续补降态势。10Y及以上期限收益率下行逾3bp，其中30Y国债收益率再度跌破2.4%关口，创历史新低。 短期来看，央行政策利率调降时点超预期给债市带来的暖意可能仍将延续；而跨月后资金价格回落叠加7月官方PMI数据可能偏弱的预期也对多头较为有利。此外，近期长债收益率连续回落，但央行及其主管媒体保持沉默，部分市场参与者认为央行对长端收益率的合意区间有所下移，这进一步加速了近两日长债收益率的下行。 不过，我们也倾向于认为，央行政策干预落地或只是时间问题，这可能将放大后续长端价格的波动；与此同时，政策利率调降后，临时正、逆回购构建的短端资金利率走廊在1.5%-2.2%，静态来看，短期内中短端收益率进一步下行的空间也相对有限。此外，货币先行后，存量财政政策落地可能加快，8月政府债券供给有望迎来年内高峰。 在此情况下，我们建议投资者操作方面以逢低短多为主，市场情绪较为亢奋，日内追高仍需谨慎。关注后续央行卖债操作会否落地。 交易策略：股指期货，震荡整理；国债期货，逢低短多或暂观望 风险因素：国内、外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799