固定收益每日市场更新

CMBI信用评论 固定收益每日市场更新固定收益部市场日报 2023年亚洲资产G3债券基准回顾 Glenn Ko, CFA高志和(852) 3657 6235 我们希望您发现我们的评论和想法有所帮助。我们寻求在来年进一步提高我们的努力和增值。我们高度感谢您在“2024年亚洲资产G3债券基准评估”民意调查的卖方分析师中对我们的支持。感谢您的支持！ 亚洲IG空间今天早上没有变化。IG漂浮物出价良好。低beta CKHH，HAOHUA的销量更好。欧盟AT1坚挺，新的SANTAN 8 PERP上涨了c0.5 pt。我们看到前端LGFV和SOE PERP的活跃买盘。 Cyrena Ng, CPA吳蒨瑩(852) 3900 0801 NWDEVL:5.25 PERP是我们的首选。请参阅以下评论。NWDEVL今天早上移动- 0.1至0.2 pt。 LGFV:政府对LGFV的支持逐步发展。见下面的评论。 杰瑞Wang王世超(852) 3761 8919 交易台评论交易台市场观点 昨天，亚洲IG空间安静，光线和混合双向流动。在中国IGs中，HAOHUA '30 / TENCNT'28宽1 - 2个基点。在金融方面，CCAMCL / ORIEAS收盘持平至3个基点。HRINTH 24 /25为2 - 5个基点。GRWALL 7.15 Perp高出0.2 pt。DBSSP / OCBCSP T2s加宽1bp。在AT1中，ICBCAS 3.2 Perp / CINDBK 4.8 Perp / KTBTB 4.4 Perp / KBANK 4 Perp高出0.1 pt。ACAFP 6.5 Perp /汇丰6 Perp / INTNED 8 Perp高出0.1 - 0.3 pt。在香港，CKHH 33 / 34扩大1个基点。友邦保险/ BNKEA 34收紧1 - 2个基点。在媒体报道其他贷款安排的进展后，NWDEVL Perps高出0.5 - 1.1点。请参阅下面的评论。HYSAN /REGH / CKPH患者高0.3 - 0.6 pt。PCPDC '26 / NANFUN' 30上涨0.4 - 0.5 pt。中国的财产是软的。FUTLAN / FTLNHD 25 - 26s和ROADKG 28 - 30s降低0.3 - 0.7 pt。VNKRLE 25 / 27 / 29降低0.2 - 0.4 pt。外部属性，EHICAR 26 / 27降低了0.6 - 1.0 pt。HILOHO '24 / WESCHI' 26下跌0.4便士。在澳门博彩业，MGMCHI '26 / MPEL' 29下跌0.4 - 0.5 pt。在印度尼西亚，PTSMGP按面值定价3.5亿美元7NC3绿色债券，收益率为7.75%。在印度，ADSEZs / ADANEMs / ADGREG高出0.1 - 0.3 pt。UPLLIN 28 / 30 /Perp高出0.3 - 0.5 pt。在其他地方，GLPSP人员高出0.3 pt。VLLPM '29降低了0.4磅。 在LGFV中，LYURBN '26 / WFURCD' 24高出0.2 pt。WUXIND '26 / WUXIMU' 24高出0.1 pt。另一方面，CPDEV 25 / 26降低了0.1 - 0.3 pt。YWSOAO '25下降了0.3 pt。在SOE perps中，HUADIA 3.375 Perp / COFCHK上升了0.1 pt。 Zhonan '26高出0.1 pt。TIANFS' 26为0.2 ptlower 请阅读最后一页的作者认证和重要披露 马可新闻回顾宏观新闻回顾 宏-标准普尔（+ 0.08％），道指（- 0.12％）和纳斯达克（+ 0.07％）周一涨跌不一。UST收益率昨日回落，2 / 5 / 10 /30收益率达到4.36％/ 4.05％/ 4.17％/ 4.42％。 服务台分析师评论分析员市场观点 NWDEVL：5.25 PERP是我们的首选 媒体报道称，NWD在中国大陆获得了新的经营性贷款：12年为10亿元人民币，15年为4亿元人民币，分别为3.1%和3.15%。这些再次证明了NWD能够以较低的融资成本获得各种融资渠道。我们继续看到NWD的到期情况是可管理的，并且更喜欢具有高息票升息的NWDEVL Perps。Procedres.NWDEVL 6.15罪犯，NWDEVL 5.25罪犯和NWDEVL 4.125罪犯。自24年3月上旬以来，这3名晋升的罪犯已经高出9 - 18分。NCD和在中国获得长期经营贷款的进一步进展将继续成为NWDEVL表现优异的催化剂。在NWDEVL 6.15 PERP交易达到97之后，鉴于其更平衡的风险收益状况，我们目前在3个升职者中的最佳选择是NWDEVL5.25 PERP。Procedres.更低的现金价格，最高的YTC和最高的信用利差（789个基点），如果该人没有在第一个催缴日期被召唤。 NWD自1月24日起开始利用其在中国大陆的IP获得长期经营贷款。到目前为止，NWDEVL披露，它获得了26亿元人民币的经营性贷款（15年20亿元人民币和10年6亿元人民币，融资成本分别为3.0%和2.9%）。包括报告的新的14亿元人民币经营性贷款，NWD的经营性贷款总额应为40亿元人民币（43亿元人民币），而其在中国的IP BV为430亿元人民币。假设其中只有一半已经到期以获得经营性贷款，平均LTV为50％，它可以从中国的IP中筹集高达110亿港元的经营性贷款。这意味着中国新增经营性贷款的净空达到了60亿至70亿港元，也是一种有意义的替代流动性来源，尤其是目前经营性贷款收益的使用限制较小。 流动性的另一个来源可能是NWD在北方大都市的土地储备。我们估计NWD具有较低发展潜力的土地储备价值为11 - 130亿港元，尽管土地储备的实际规模和货币化时间不确定。请看我们对24年6月25日的评论更多的讨论。 来源：彭博社。NWDEVL 6.15 PERP 454 --NWDEVL 5 º PERP 999 --NWDEVL 4 1 / 8 PERP 1140 -- LGFV：扩大政府支持 媒体报道称，中国政府计划根据2023年发布的指导方针，帮助31个省，自治区和直辖市的地方政府融资公司为其债务再融资。Procedres.35号文，包括债券、贷款，以及从影子银行重组非标债。在第35号文件中未被列为较高债务风险的19个省可以提名在偿还债务中苦苦挣扎的城市，以低利率将其短期高息债务转换为长期银行贷款。 这反映了政府对LGFV的支持从12个风险较高的省份扩展到风险相对较低的其余19个省，自治区和直辖市。如去年发布的第35号文件所述，还允许未被归类为高风险的省份与金融机构合作进行债务再融资和重组，并且通过金融机构进行再融资和重组产生的债务不被视为新的融资。 支持性政策将为LGFV的在岸和离岸再融资环境设定更有利的基调，LGFV已发行了总额为256亿美元的离岸债券，以美元，CNH和其他货币计价。尽管如此，LGFV仍面临巨大的再融资压力，离岸债券总额为170亿美元，将于2024年剩余时间到期。 上周，中国政府发布了134号文件，将35号文件的有效期从2024年底延长至6月27日，请参阅我们的评论每天24 7月24日。在LGFV领域，我们喜欢CCUDIH、GSHIAV、GXFING和KMRLGP，以获得更好的风险收益。 新闻与市场色彩 在岸一级发行方面，昨日发行信用债61只，发行金额650亿元。截至目前，发行信用债1835只，发行总额18160亿元，同比增长16.7%[BABA]阿里巴巴在岸平台增加商户费用以增加收入[CHFOTN]华夏幸福与国有廊坊临空投资发展签署战略合作协议[DALWAN]媒体报道称，大连万达商业管理尚未从PAG牵头的财团获得600亿元人民币的资本；其在黄石万达广场投资的全部股权被法院冻结[NWDEVL]媒体报道，新世界发展最近完成了额外的100亿港元贷款安排和债务偿还[RAKUTN]乐天将金融业务改革的完成推迟了三个月，至25年1月[ZHPRHK]Zhenro Properties将RSA的远期日期进一步延长至24年8月8日 固定收益部 Tel: 852 3657 6235 / 852 3900 0801 CMB International Global Markets Limited (“CMBIGM ”)是CMB International Capital Corporation Limited (招商银行的全资子公司)的全资子公司 作者认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的作者证明，就作者在本报告中涵盖的证券或发行人而言：（1）所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人的个人观点；（2）他或她的补偿中没有任何部分是，与该作者在本报告中表达的具体观点直接或间接相关。此外，作者确认，作者及其合伙人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为准则）（1）在本报告发布日期前30个日历日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（2）将在本报告发布日期后3个营业日处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（3） 重要披露 任何证券交易都有风险。本报告所载的信息可能不适用于所有投资者。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现没有未来表现的迹象，实际事件可能与报告中包含的事件大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，没有保证，并且可能由于其对基础资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM的客户和/或其附属公司提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对依赖本报告中包含的信息而导致的任何直接或相应的损失、损害或费用承担责任。任何使用本报告中包含的信息的人都要完全自担风险。 本报告中包含的信息和内容是基于对被认为是公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM竭尽全力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。CMBIGM在“原样”的基础上提供信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布与本报告不同的信息和/或结论的其他出版物。这些出版物在汇编时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有头寸。 CMBIGM可能会不时为自己和/或代表其客户在本报告中提及的公司的证券中进行头寸、做市或作为委托人或从事交易。投资者应假设CMBIGM确实或寻求与本报告中的公司建立投资银行或其他业务关系。因此，收件人应意识到CMBIGM可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性，CMBIGM对此不承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，不得出于任何目的复制、转载、出售、重新分发或全部或部分发布本出版物。有关推荐证券的其他信息可应要求提供。 免责声明:本文件在英国的收件人 本报告仅提供给（I）符合《2005年金融服务和市场法（金融促进）令》第19（5）条（不时修订）（“该命令”）或（II）属于第49（2）（a）至（d）条（“高净值公司，非法人协会等。,) of the Order, ad may ot be provided to ay other perso withot the prior writte coset of CMBIGM. 适用于本文件在美国的收件人 CMBIGM不是美国的注册经纪交易商。因此，CMBIGM不受U.S.关于研究报告准备和研究分析师独立性的规则。主要负责本研究报告内容的研究分析师未在金融业监管局（“FI