光期能化：甲醇策略月报

光 期 能 化 ： 甲 醇 策 略 月 报 摘要 1、供应：国内方面，7月检修装置仍然较多，产量下滑较为明显，目前已经低于去年同期水平；7月底至8月初装置复产量明显增加，并且整个8月的新增检修计划也有所降低，因此预计8月产量将回升。进口方面，目前国外装置负荷较高，后续产量将维持在高位，进口量有增加预期。 2、需求：MTO利润修复之后，沿海地区装置开始有重启计划，MTO开工率开始企稳并有增加的预期，传统下游方面醋酸和MTBE利润尚可，开工率也基本维持在近几年的高位水平，甲醛利润近期有所恶化，导致开工率开始下降，预计后续醋酸和MTBE开工将维持稳定，甲醛开工小幅下降。 3、库存：内地方面，炼厂和下游企业主动去库，导致社会库存增加速度较快，后续预计随着检修装置的复产，内地库存将有所增加；港口方面，7月沿海MTO装置检修较多，而进口量又持续增加，导致库存快速累积，8月虽然随着部分MTO装置的复产，但进口量仍然较难下降，因此预计累库压力有所减弱，但库存量仍然将继续增加。 4、总结：供应方面来看，下月不论是国内产量还是进口量，都有增加的预期。需求方面，目前沿海MTO企业依旧较为谨慎，虽有部分开启，但大面积的开工仍待持续观察，传统需求表现较为稳定，醋酸和MTBE开工仍能提供一定支撑。库存方面，预计下月将呈现供强需弱格局，内地库存依旧有累库压力，而港口方面虽然累库压力有所减弱，但总量仍将继续增加。从何来看，8月供应压力仍然偏高，并且库存已经明显高于去年，虽然市场对沿海MTO装置开工有一定预期，但弱现实情况并未发生明显转变，因此预期甲醇震荡偏弱。 甲醇：弱现实并未发生明显改观，累库压力依旧较大 目录 1、供应：7月检修明显增加，开工率和产量快速下降并低于去年同期水平，7月到港有明显增幅，8月预计将继续增加 2、需求：MTO负反馈预期兑现，传统下游开工中醋酸表现较好 3、库存：炼厂和下游企业主动去库，导致社会库存持续增加，进口增加且沿海MTO装置检修，港口库存快速累积 4、价差：基差进入小幅震荡区间，关注1-5价差走强的机会 5、仓单：环比小幅增加 1.1生产利润：7月煤制利润小幅回升 资料来源：Wind，钢联,光大期货研究所 1.1生产利润：天然气利润较好，焦炉气利润小幅下降 资料来源：Wind，钢联,光大期货研究所 1.2国内开工&产量：7月检修明显增加，开工率和产量快速下降并低于去年同期水平 资料来源：钢联,光大期货研究所 1.3进口利润&国外供应：国外供应持续恢复中，进口利润小幅小幅走弱 资料来源：钢联，光大期货研究所 1.4进口&到港量：6月进口同比下滑，7月到港有明显增幅，8月预计将继续增加 资料来源：钢联,光大期货研究所 1.4进口&到港量：华南地区到港量增幅较为明显 资料来源：钢联,光大期货研究所 2.1下游毛利：MTO利润明显回升，传统下游除MTBE之外均有所下降 资料来源：钢联，光大期货研究所 2.1下游毛利：MTO利润明显回升，传统下游除MTBE之外均有所下降 资料来源：钢联，光大期货研究所 2.2下游开工率：MTO负反馈预期兑现，甲醛开工率也出现下滑 资料来源：钢联,光大期货研究所 2.2下游开工率：MTBE开工小幅降低，醋酸开工环比增加 资料来源：钢联,光大期货研究所 2.3订单及下游采购：工厂订单以及代发订单较上月有所下滑，但同比依旧较好 资料来源：钢联,光大期货研究所 2.3订单及下游采购：MTO采购量下滑明显，传统下游采购尚可，同比去年下降 资料来源：钢联,光大期货研究所 3.1总库存：7月继续累库，同比增长3.04% 资料来源：钢联,光大期货研究所 3.2内地库存：炼厂和下游企业主动去库，导致社会库存持续增加 资料来源：钢联，光大期货研究所 3.2内地库存：炼厂库存压力不大，主要向社会转移 资料来源：钢联,光大期货研究所 3.3港口库存：7月到港量持续增加，叠加沿海MTO装置停工，港口库存快速累积 资料来源：钢联，光大期货研究所 4.1国内地域价差 资料来源：钢联，光大期货研究所 4.1国内地域价差 资料来源：钢联，光大期货研究所 4.1国内地域价差 资料来源：钢联，光大期货研究所 4.2国内运费 资料来源：钢联，光大期货研究所 4.2国内运费 资料来源：钢联，光大期货研究所 4.3国内物流窗口 资料来源：钢联，光大期货研究所 4.3国内物流窗口 资料来源：钢联，光大期货研究所 4.4内外价差 资料来源：钢联,光大期货研究所 4.4内外价差 资料来源：钢联,光大期货研究所 4.5基差&月差：基差进入震荡区间，波动幅度较小 资料来源：iFind，钢联，光大期货研究所 4.5基差&月差：关注1-5价差走强的机会 资料来源：iFind，钢联，光大期货研究所 5仓单 资料来源：iFind，光大期货研究所 研究团队简介 •钟美燕，现任光大期货研究所所长助理兼能化总监，上海财经大学硕士，荣获2019年度、2021年度、2022年度上期能源“优秀分析师”，带领能源研究团队获得上期能源2021年、2022年优秀产业服务团队奖，2022年度期货日报最佳工业品分析师。十余年期货衍生品市场研究经验，服务于多家上市公司及国内知名企业，为其量身定制风险管理方案及投资策略。曾获郑商所高级分析师，并长期担任《第一财经》、《期货日报》等媒体特约评论员。2020年能化团队主讲的“原油衍生品精品系列直播‘油’刃有余”入选中期协2020年期货投资者教育优秀案例。期货从业资格号：F3045334；期货交易咨询资格号：Z0002410。 •杜冰沁，现任光大期货研究所原油、天然气、燃料油、沥青和航运分析师，美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士学位，山东大学金融学学士；荣获2022年度上海期货交易所优秀能化分析师奖，2022年度期货日报最佳工业品分析师称号，所在团队获得上期能源2021年、2022年优秀产业服务团队奖；扎根国内外能源行业研究，深入研究产业链上下游，关注行业热点事件，撰写多篇深度报告，获得客户高度认可。长期在《期货日报》、《第一财经》等国内主流财经媒体发表观点，并接受《央视财经》和《21世纪经济报道》等媒体采访。期货从业资格号：F3043760；期货交易咨询资格号：Z0015786。 •邸艺琳，现任光大期货研究所橡胶、聚酯分析师，上海大学金融学硕士、金融学学士。主要从事天然橡胶、20号胶、PTA、MEG等期货品种的研究工作，擅长数据分析，逻辑能力较强。期货从业资格号：F03107645。 •彭海波，现任光大期货研究所甲醇/PE/PP/PVC分析师，中国石油大学（华东）工学硕士，中级经济师，主要从事甲醇、PE、PP、PVC的研究工作，多年能化期现贸易工作，通过CFA三级考试，具备将金融理论与产业操作相结合的经验。期货从业资格号：F03125423。 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元 公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。