金融衍生品日报

金融衍生品日报 研究员：孙锋 金融衍生品日报 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 一、财经要闻 1.财政部：上半年，全国一般公共预算收入115913亿元，同比下降2.8%，扣除去年同期中小微企业缓税入库抬高基数、去年年中出台的减税政策翘尾减收等特殊因素影响后，可比增长1.5%左右；分中央和地方看，中央一般公共预算收入50011亿元，同比下降7.2%；地方一般公共预算本级收入65902亿元，同比增长0.9%。 2.央行发布公告称，为优化公开市场操作机制，从即日起，公开市场7天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标。同时，为进一步加强逆周期调节，加大金融支持实体经济力度，即日起，公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.80%调整为1.70%。 研究员：彭烜 期货从业证号：F3035416投资咨询从业证号：Z0015142：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 3.央行：为增加可交易债券规模，缓解债市供求压力，自本月起，有出售中长期债券需求的中期借贷便利（MLF）参与机构，可申请阶段性减免MLF质押品。 4.7月LPR报价出炉，一年期、5年期以上品种均下调10bp。具体来看，1年期LPR报3.35%，5年期以上品种报3.85%。此外，央行表示，自7月22日起，将LPR发布时间由每月20日（遇节假日顺延）上午9时15分调整为9时。 5.美国总统拜登宣布退出2024年总统大选。 二、投资逻辑 研究员：沈忱CFA 股指期货：周一指数震荡分化，至收盘，上证50指数跌0.99%，沪深300指数跌0.68%，中证500指数跌0.12%，中证1000指数涨0.11%，沪深两市成交额为6565亿元。 期货从业证号：F3053225 早盘股指跳空小幅低开后震荡回落，中证1000、中证500等小盘指数保持红盘，午后大型指数进一步杀跌，拖累小盘指数，但尾盘市场反弹，股指出现分化。网络安全、信创、国产软件、鸿蒙等国产替代概念全线走强；无人驾驶概念、券商、商业航天、新型工业化、数字经济、AI产业链等集体强势。银行等上证50权重股拖累指数，成分股中国石油、中国移动跌超3%；银行、白酒、煤炭、油气等高股息行业集体下行；化工、有色金属等周期股集体走弱；猪肉、免税店、预制菜等大消费概念集体走低。 投资咨询资格编号：Z0015885：shenchen_qh@chinastock.com.cn 股指期货随现货分化，至收盘，主力成交合约IH2408跌0.47%，IF2408跌0.54%，IC2408跌0.19%，IM2408涨0.05%。除IC外，各品种贴水小幅收窄。IC、IF、IH和IM成交分别下降30.5%、27.9%、27.2%和31.6%。IC、IF、IH和IM持仓分别下降0.2%、0.9%、1.7%和0.8%。 早间，央行发布公开市场业务公告，宣布即日起公开市场7天期逆回购操作采用固定利率、数量招标，操作利率由1.8%调整为1.7%。此次果断调整，展示了货币政策呵护经济回升的决心，但使投资者担心银行业绩受损，银行股因此领跌。上周五国际原油、黄金价格下 跌，也使得油气、黄金股早间跳水，拖累大盘。但另一方面，微软蓝屏宕机事件使科技股表现活跃，国产软件一马当先，个股涨多跌少。因此，市场仍在多空拉锯、板块轮动的震荡整理之中。 金融期权：今日A股个股层面涨跌互现。宽基指数表现分化，中小市值类指数韧性较强。 期权方面，多数宽基指数调整，期权成交量维持相对高位。隐波方面，多数品种隐波中枢较周五变化不大。自6月以来隐波溢价逐渐收窄，标的实际波动有所态势，预期未来隐波弹性将有所增加，且卖方策略delta对冲磨损也将上行。对于卖权策略来说，需要控制vega、gamma敞口，做好压力测试，减少日内对冲频率。 国债期货：周一国债期货集体收涨，30年期主力合约涨0.33%；10年期主力合约涨0.27%；5年期主力合约涨0.21%，2年期主力合约涨0.08%。现券方面，银行间现券收益率普降，其中1-7年期国债活跃券下行4bp左右，10年期及以上期限下行1-2bp左右。银行间资金面，DR001加权利率1.6634%，-20.12bp；DR007加权利率1.7184%，-14.98bp。 早间央行公告OMO政策利率调降，幅度虽并不意外，但降息时点还是有所超预期。实际上，在此前的报告中，我们也仅认为今日LPR报价调降是大概率事件。当然，从利率传导机制上来看，OMO调降带动LPR报价回落，符合近期央行将逐步淡化MLF政策利率属性，构建锚定短端利率的货币政策新框架的表态。 OMO意外调降，债市做多情绪再起。今日中短债收益率顺畅回落，全天普降4bp左右。但出于对央行政策干预的忌惮，长债收益率虽一度也下行明显，但随后快速反弹，全天下行仅1-2bp。值得留意的是，早间央行表示自本月起，有出售中长期债券需求的MLF参与机构，可申请阶段性减免MLF质押品。这显然是为了控制长端收益率下行，配合潜在卖债操作的额外举措。 后续来看，我们认为随着二季度国内经济增长动能的放缓，重要会议之后，货币政策先行，财政政策加快落地也是大概率事件。地方政府专项债作为资本金的范围扩大，意味着专项债发行可能会有所提速，8月或将迎来年内政府债券发行的高峰。与此同时，当前监管层对长债收益率的关注度不减，市场面临政策干预的风险也在不断累积。 不过，短期内OMO利率调降对市场情绪的提振可能仍将延续，期债盘面或将偏强运行。因此操作上，虽然我们对债市单边走势仍持谨慎态度，但当前做空交易偏左侧，不宜仓位过重，建议投资者关注10Y、30Y现券活跃券2.2%、2.4%附近关键位置，择机布局空单。 套利方面，降息落地后，收益率曲线继续趋陡，但除30Y-10Y期限利差外，主要期限利差已处历史较高分位数水平，继续陡峭化的空间可能有限。加之，T合约CTD券实际期限为7Y，因此建议投资者曲线交易也可暂保持观望。而降息后，短端资金价格中枢下行幅度可能更大的情况下，现券Carry上升或将带动跨期价差继续小幅走扩。 交易策略：股指期货，震荡运行；国债期货，做多跨期价差 风险因素：国内、外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799