固定收益每日市场更新

CMBI信用评论 固定收益每日市场更新固定收益部市场日报 2023年亚洲资产G3债券基准回顾 Glenn Ko, CFA高志和(852) 3657 6235 我们希望您发现我们的评论和想法有所帮助。我们寻求在来年进一步提高我们的努力和增值。我们高度感谢您在“2024年亚洲资产G3债券基准评估”民意调查的卖方分析师中对我们的支持。感谢您的支持！ 新DAESEC '27今天早上收紧了2个基点。亚洲IG总体扩大了1 - 3个基点。HYUELEs在第2季度后扩大了1 - 2个基点。BCLMHK / CCB漂浮物和GRWALL / HRINTH坚挺且出价良好。 Cyrena Ng, CPA吳蒨瑩(852) 3900 0801 SINOCE:以有效的债转股为主导的重组。见下面的评论。 CCAMCL:中国信达资产管理公司预计，由于不良债务资产的收入减少，1H24年净利润将同比下降50％，至23亿元人民币。CCAMCL今天上午扩大了1 - 3个基点。 杰瑞Wang王世超(852) 3761 8919 交易台评论交易台市场观点 昨天，新的ZHOSHK '28开盘比RO（CT5 + 209）收紧9个基点，在CT5 + 205收盘收紧4个基点。中国国有企业/跨国公司倾向于更好地销售。HAOHUAs / CNOCs /TENCNT的长端较低0.7 - 1.1点（利差扩大3 - 7bps）。在双向混合流动中，BABA /TENCNT / HAOHUA 28 - 31s收盘不变，宽1bp。在BBB TMT中，MEITUA / WB 30s扩大了1 - 3个基点。在金融方面，中国AMC表现疲软。CCAMCL 27 - 30秒宽3 - 8个基点。中国信达AMC宣布了1H24业绩的盈利预警。HRINTH 25 - 27秒/ GRWALL '30收盘持平至5个基点。BCHINAs / CCB扩大了1 - 3个基点。BNKEA '34 / DAHSIN' 33 /OCBCSP '34 / UOBSP' 32扩大1 - 2个基点。在AT1中，汇丰6 Perp / BNP 8 Perp高出0.2 pt。ACAFP 6.5 Perp / UBS 7.75 Perp下降0.1 - 0.2 pt。在KR，旧的DAESEC5.875 '27扩大了2个基点。DAESEC定价为CT3 + 145的3年期债券4亿美元。HYUELEs收紧2 - 3个基点。中国的财产喜忧参半。FUTLAN / FTLNHD 26s高出0.9 -1.2分。CHJMAO Perp / VNKRLE '29高出0.5 - 0.6 pt。PINGRE '25上升了0.4便士。SHUION 25 / 26高出0.3 pt。另一方面，ROADKG Perps下降0.5 - 1.0 pt，ROADKG 28- 30s下降0.1 - 0.4 pt。在澳门博彩业，MPEL / SANLTDs / STCITY下跌0.2 - 0.5 pt。在印度，最近发行的PIELIN '28又上涨了0.1个百分点。SAELLT按面值定价3亿美元7NC3债券，收益率为7.8%。在印度尼西亚，MDLNIJ '25降低了0.3便士。 在LGFV中，ZHHFGR '25和CPDEV 25 / 26上升0.1 - 0.2 pt。YWSOAO' 25 /HZCONI '26 / WUXIND' 26 / WHMTR '24上升0.1 - 0.2 pt。连宇'25 / KMRLGP' 24降低了0.2 - 0.3 pt。在SOE罪犯中，CCBINT 3.329 Perp上升了0.1pt，CHSCOI 4 Perp / CHPWCN 3.08 Perp下降了0.1 pt。在高beta名称，中南/ GRPCIN 26s为0.1 pt更高。 请阅读最后一页的作者认证和重要披露 CMBI固定收益 马可新闻回顾宏观新闻回顾 宏-标普（- 2.31%），道指（- 1.25%）和纳斯达克（- 3.64%）周三表现疲软。美国7月24日Markit制造业/服务业PMI为49.5 / 56.0，而预期为51.7 / 54.7。长期UST收益率昨日走高，2 / 5 / 10 / 30收益率达到4.37% / 4.12% / 4.28% / 4.54% 服务台分析师评论分析员市场观点 SINOCE：没有吸引力的离岸债务重组计划，其中60％的债务置换为股权表1：SINOCE，CAPG，SUNAC和 远洋发布了离岸债务重组计划，涵盖离岸债务本金总计56.36亿美元，其中包括19.18亿美元的银行贷款，以及7美元债券和perps总计37.18亿美元。该计划不包括SINOCE 3.8 04 / 26 / 25与备用LC的2亿美元，以及SINOCL 6 06 / 22 / 29在远洋的联营公司远洋资本下发行的5.288亿美元。我们认为，远洋计划的重组计划与其他困境同行的重组计划相比，债券持有人的选择有限，更为直接。从美元债券持有人的角度来看，更高比例的债权将转换为MCB，最终股份。重组计划更多的是债转股。这可能反映出远洋的大股东更愿意接受债务重组后的股权大幅稀释，而不是CAPG、融创和禹州的创始人和大股东。 在现有的债务债权中，c60％将被交换为期限为2年的无息MCB或新的perps。剩余的c40％将被交换为3 - 8年摊销的新债券，而无需削减。实际上，新债券的摊销的70％将在第7年和第8年。有关详细信息，请参见表2。此外，新债券 携带延迟触发事件(DTE)条款，这可能导致进一步延长2年。DTE与RED之后的离岸资产处置和某些合同销售水平的履行有关。但是，中国海洋没有披露要处置的资产或需要达到的合同销售水平。新债券将以远洋服务（6677。香港）和一份未披露的离岸资产清单，并得到现金扫描的支持。 从美元债券持有人的角度来看，只有14% - 31%的头寸会转换为期限为3 - 8年的新债券，其余的将转换为高转换价格的MCB。最低转换价格为5.52港元至16.37港元，上一交易日为0.34港元。实际上，他们69% - 86%的头寸将被强制换成高转换价格的股票。相比之下，只有c31%的银团贷款头寸将被强制换成股票，转换价格很高，但要低得多（i。e HKD1.46)。 此外，A类债权人(i。Procedres.银团贷款债权人)可以选择获得新的3 - 8年摊销贷款而不是新的债券。新贷款和新债券之间的关键区别是第二、第三和第四DTE。在第二次、第三次或第四次DTE发生时，只有多达20%的新贷款将被延期2年。相比之下，100%的新债券有2年的到期期限延长，新债券1次。-第4个DTE被触发。 应计和未付利息，最高达RED的违约利息将包括在重组索赔中。提前同意费为本金总额的0.1%，将在24年8月8日之前提交债权人同意，或在24年8月22日之前提交0.05%的基本同意费。Longstop日期将于25年3月31日。 注：DTE是指延期触发事件。第一个DTE是指在RED后36个月内未收到某些离岸资产的处置。第二个/ 3r /第四个DTE是指自24年1月1日以来在RED后69 / 81 / 93个月内累计合同销售额未能达到一定水平。 资料来源：公司填写。 离岸亚洲新发行(已定价) 离岸亚洲新问题(管道) (M / S / F) 新闻与市场色彩 在岸一级发行方面，昨日发行信用债104只，发行金额1240亿元。截至目前，发行信用债1564只，发行总额1571亿元，同比增长28.4%[CCAMCL]中国信达资产管理公司预计，由于不良债务资产收入减少，1H24年净利润同比下降50%[HYUELE]SK海力士2Q24收入同比增长125%，至119亿美元，EBITDA增至62亿美元[KWGPRO / LOGPH]媒体报道，洛根，KWG集团即将敲定私人贷款，为102亿港元的项目贷款提供再融资[MINMET]五矿地产1H24合约销售额同比下降54.7%，至32亿元人民币[SANLTD]金沙中国第二季度收入同比增长8%，至18亿美元，调整息税折旧及摊销前利润同比增长3.6%，至5.61亿美元 [VEYONG]穆迪赋予新奥天然气Baa3评级，展望稳定 [VNKRLE]中国万科宣布将于24年7月26日致电23亿元人民币21Wanke05 固定收益部 Tel: 852 3657 6235 / 852 3900 0801 作者认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的作者证明，就作者在本报告中涵盖的证券或发行人而言：（1）所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人的个人观点；（2）他或她的补偿中没有任何部分是，与该作者在本报告中表达的具体观点直接或间接相关。 此外，作者确认，作者及其合伙人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为准则）（1）在本报告发布日期前30个日历日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（2）将在本报告发布日期后3个营业日处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（3） 重要披露 任何证券交易都有风险。本报告所载的信息可能不适用于所有投资者。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现没有未来表现的迹象，实际事件可能与报告中包含的事件大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，没有保证，并且可能由于其对基础资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM的客户和/或其附属公司提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对依赖本报告中包含的信息而导致的任何直接或相应的损失、损害或费用承担责任。任何使用本报告中包含的信息的人都要完全自担风险。 本报告中包含的信息和内容是基于对被认为是公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM竭尽全力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。CMBIGM在“原样”的基础上提供信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布与本报告不同的信息和/或结论的其他出版物。这些出版物在汇编时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有头寸。 CMBIGM可能会不时为自己和/或代表其客户在本报告中提及的公司的证券中进行头寸、做市或作为委托人或从事交易。投资者应假设CMBIGM确实或寻求与本报告中的公司建立投资银行或其他业务关系。因此，收件人应意识到CMBIGM可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性，CMBIGM对此不承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，不得出于任何目的复制、转载、出售、重新分发或全部或部分发布本出版物。有关推荐证券的其他信息可应要求提供。 免责声明: 本文件在英国的收件人 本报告仅提供给（I）符合《2005年金融服务和市场法（金融促进）令》第19（5）条（不时修订）（“该命令”）或（II）属于第49（2）（a）至（d）条（“高净值公司，非法人协会等。,) of the Order, ad may ot be provided to ay other perso withot the prior writte coset of CMBIGM.适用于本文件在美国的收件人 CMBIGM不是美国的注册经纪交易商。因此，CMBIGM不受U.S.关于研究报告准备和研究分析师独立性的规则。主要负责本研究报告内容的研究分析师未在金融业监管局（“FINRA ”）注册或获得研究分析师资格。分析师不受FINRA规则的适用限制，旨在确保分析师不会受到可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。本报告仅在美国发