固定收益每日市场更新

CMBI信用评论 固定收益每日市场更新固定收益部市场日报 2023年亚洲资产G3债券基准回顾 Glenn Ko, CFA高志和(852) 3657 6235 我们希望您发现我们的评论和想法有所帮助。我们寻求在来年进一步提高我们的努力和增值。我们高度感谢您在“2024年亚洲资产G3债券基准评估”民意调查的卖方分析师中对我们的支持。感谢您的支持！ ZHOSHK '28的 流 量 偏 向 于 更 好 的 销 售 。 在 亚 洲IG领 域，CCAMCL / HAOHUA /TENCNT扩大了2 - 3个基点。HYUELEs收紧1 - 2个基点。 Cyrena Ng, CPA吳蒨瑩(852) 3900 0801 ZHOSHK：发行规模超出预期，为再融资铺平了道路。购买ZHOSHK。新发行的ZHOSHK '28交易价格上涨了5个基点，而现金价格上涨了0.15 pt，请参阅下面的评论。 杰瑞Wang王世超(852) 3761 8919 LGFV:支持12个负债率较高的省份LGFV的债务偿还，延长至27年6月。评论见下文。 交易台评论交易台市场观点 昨天，新的KOHNPW 27从RO（T + 70）扩大了2个基点。KRKPSC 27 - 29收紧1 -3个基点。在金融方面，SMBCAC '34 / MIZUHO' 35因PB买入而收紧1 - 2个基点。澳新银行/ MQGAU Float 27s扩大1 - 2个基点。BBLTB收紧1 - 3个基点。在AT1中，ACAFP 6 Perp / UBS 7.75 Perp高出0.1 - 0.2 pt。中国AMC涨跌互现，HRINTH 25 - 30秒收盘持平至0.2 pt（持平至5个基点）。GRWALL 7.15 Perp高出0.2 pt。另一方面，CCAMCL 29 - 31s扩 大 了2 - 4bps。ORIEAS 29因 小 幅 抛 售 而 扩 大2个 基 点 。BCHINA 24收紧3个基点。在中国IG中，长江长端下跌0.3 - 0.6 pt（利差保持不变，扩大10个基点）。HAOHUA / TENCNT 28s的强度为1 - 2bps。MEITUA / LENOVO30s收紧2 - 3个基点。ZHOSHK '26收紧12个基点（高0.2个百分点）。ZHOSHK在T + 198定价了6亿美元的3.5年期债券。请参阅下面的评论。在香港，BNKEA 34收紧了4个基点。DAHSIN 33在小幅抛售下收盘上涨1个基点。CKINF / LIFUNG罪犯上升了0.3个百分点。中国的财产是坚定的。FUTLAN / FTLNHD 25 - 26上升了1.0 - 1.7点。ROADKG上涨0.5 - 1.3点，WTD上涨0.8 - 2.9点。SHUION 25 / 26高出0.4 - 1.3分。PINGRE '26 / DALWAN' 26 / YUEXIU '31上升了0.7 - 0.8 pt。YLLGSP '26 / VNKRLE'29高出0.4 pt。在工业中，EHICAR '27上涨了0.3个百分点。在澳门博彩业，MGMCHI'25 / WYNMAC' 29下跌0.3 pt。在印度尼西亚，MDLNIJ '25下降了0.6便士。在印度，新的PIELIN '28从RO（99.556）上涨0.5 pt，收于100.1左右。在其他地方，新的VLLPM '29比标准杆上涨0.4 pt。 在LGFV / SOE perps /高beta空间中，ZHHFGR按面值定价了19亿NC3 Perp，收益率为6.0％，美元ZHHFGR收盘不变。CPDEV 25 / 26 / Perp上涨0.2 pt。CDHIIN'26 / GUAMET' 30上涨 请阅读最后一页的作者认证和重要披露 CMBI固定收益 25s上升了0.1 - 0.2 pt。在SOE罪犯中，CHPWCN / HUADIA / SPICPT罪犯上升了0.1 - 0.2 pt。在高beta名称中，ZHONAN'25 / SUNSHG' 26高出0.1 - 0.2 pt。 马可新闻回顾宏观新闻回顾 宏-标普（- 0.16%），道指（- 0.14%）和纳斯达克（- 0.06%）周二基本稳定。美国6月24日的房屋销售下降至389万套，低于预期的399万套。UST收益率昨日回落，2 / 5 / 10 / 30收益率达到4.40% / 4.15% / 4.25% / 4.48%。 服务台分析师评论分析员市场观点 中盛：发行规模超预期为再融资铺平了道路。买入ZHOSHKs ZHOSHK 5.98 01 / 30 / 28的价格为CT5 209bps，YTM为c6.3%，与ZHOSHK 3 01 / 13 / 26相比，收益率回升良好，ZHOSHK 3 01 / 13 / 26的价格为96.5（CT2 99bps）。自上周以来，ZHOSHK 3 01 / 13 / 26的价格较高50bps。我们喜欢中升的信用状况改善（0.7 pt请参阅我们24年6月13日的详细分析)，并承认新车销量仅占其23财年总利润的5.9%。超过预期的新股发行将显著拉长中盛的债务期限，并增强其在2025年对债务到期进行再融资的财务灵活性。ZHOSHK是收益率较高的中国BBB信用额之一。因此，我们在ZHOSHK 5.98 01 / 30 / 28上提出买入建议，并维持对ZHOSHK 3 01 / 13 / 26和ZHOSHK 0 05 /21 / 25（CB）的买入，这将在21年5月的117.49赎回。超过预期的新股发行可能为中盛提供进一步提前赎回ZHOSHK 3 01 /13 / 26和CB的战备。这应继续支持ZHOSHK 3 01 / 13 / 26和CB的性能。 尽管新发行的票面利率高于ZHOSHK 3 01 / 13 / 26，但要约收购可能为关闭25年4月到期的3.5亿美元银团贷款再融资铺平道路，并避免评级下调压力。回顾中盛将在4月25日到期的离岸银团贷款为3.5亿美元，在25年5月到期的o / s CBs为31亿港元（约合4亿美元）。我们了解到，中升在为离岸银团贷款再融资方面进展良好，再提供3.5亿美元的3年期银团贷款，信用利差较低（尽管更高的SOFR将导致更高的全部融资成本）。6亿美元的新发行和并发招标要约应有助于加快新银团贷款的关闭。根据我们与中盛的讨论，新银团贷款的结束并不取决于新发行和同时要约的完成。 无论如何，鉴于中升正的经营现金流和充足的流动性状况，我们并不太关注中升的流动性状况。昨天，中升宣布已批准NAFMII发行高达50亿元人民币的熊猫债券。最近的这些伪造演习将大大延长中升的债务期限，并增强其流动性状况。 LGFV：对12个省LGFV偿还债务的支持延长至27年6月 媒体报道称，中国政府上周发布了另一份关于支持LGFV偿还债务的文件（第134号）。新文件将先前的支持文件（第35号）的有效期从2024年底延长至6月27日。 根据第35号文件，政府要求金融机构通过债务重组或债务置换等方式，支持12个重债省份的LGFV偿还2025年之前到期的债务。此外，如果各自的地方政府无法解决其LGFV的债务问题，中国人民银行将提供紧急贷款，以减轻这些LGFV在2026年之前到期的流动性风险。对于债务负担较轻的其他省份的地方融资公司，他们可以以市场化的方式重组或与金融机构交换债务，并向中国人民银行申请短期过桥贷款。 另一方面，新的134号文件禁止LGFV发行期限短于一年的新离岸债券，同时允许LGFV用在岸债券发行的收益偿还离岸债务。我们认为，鉴于364天的论文规模相对较小（总o / s金额仅为33亿美元），这一禁令的影响应该很小。此外，这些364天的文件中的大多数是由来自山东和河南等债务负担较少的省份的LGFV发行的，这些LGFV仍然可以通过在岸融资渠道获得。 虽然我们还没有完全获得报告的编号。134号文件，从我们到目前为止的零散信息来看，134号文件表明了政府对支持LGFV的坚定承诺，特别是那些来自高负债率省份的LGFV。重庆，甘肃，广西，贵州，吉林，天津和云南等省将是主要受益者。在这些地区的LGFV债券中，我们选择了CCUDIH、GSHIAV、GXFNG和KMRLGP，以获得更好的风险回报。 离岸亚洲新发行(已定价) 发行评级 发行人/担保人规模(美元mn) Tenor Coupon Priced (M / S / F) 中盛集团控股600 3.5 yr 5.98% T + 198 - / BBB / - 离岸亚洲新问题(管道) 发行人/担保人货币规模（百万美元）期限定价发行评级 新闻与市场色彩 在岸一级发行方面，昨日发行信用债122只，金额1290亿元。截至目前，发行信用债1462只，募集金额14440亿元，同比增长29.6%[CRHZCH]华润置地获得8亿元定期贷款[SKONKR]S＆P将SK Innovation，SK Geo Centric BB评级置于CreditWatch正面，将SK E＆S BBB -评级置于CreditWatch负面合并计划[YZCOAL]烟台能源计划收购澳大利亚钾肥生产商Highfield Resources的控股权[ZHOSHK]中盛获得NAFMII批准注册50亿元人民币债务融资工具 固定收益部 Tel: 852 3657 6235 / 852 3900 0801 CMB International Global Markets Limited (“CMBIGM ”)是CMB International Capital Corporation Limited (招商银行的全资子公司)的全资子公司 作者认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的作者证明，就作者在本报告中涵盖的证券或发行人而言：（1）所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人的个人观点；（2）他或她的补偿中没有任何部分是，与该作者在本报告中表达的具体观点直接或间接相关。此外，作者确认，作者及其合伙人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为准则）（1）在本报告发布日期前30个日历日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（2）将在本报告发布日期后3个营业日处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（3） 重要披露 任何证券交易都有风险。本报告所载的信息可能不适用于所有投资者。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现没有未来表现的迹象，实际事件可能与报告中包含的事件大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，没有保证，并且可能由于其对基础资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM的客户和/或其附属公司提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对依赖本报告中包含的信息而导致的任何直接或相应的损失、损害或费用承担责任。任何使用本报告中包含的信息的人都要完全自担风险。 本报告中包含的信息和内容是基于对被认为是公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM竭尽全力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。CMBIGM在“原样”的基础上提供信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布与本报告不同的信息和/或结论的其他出版物。这些出版物在汇编时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有头寸。 CMBIGM可能会不时为自己和/或代表其客户在本报告中提及的公司的证券中进行头寸、做市或作为委托人或从事交易。投资者应假设CMBIGM确实或寻求与本报告中的公