固定收益每日市场更新

固定收益每日市场更新固定收益部市场日报 2023年亚洲资产G3债券基准回顾 Glenn Ko, CFA高志和(852) 3657 6235 我们希望您发现我们的评论和想法有所帮助。我们寻求在来年进一步提高我们的努力和增值。我们高度感谢您在“2024年亚洲资产G3债券基准评估”民意调查的卖方分析师中对我们的支持。感谢您的支持！ 新发行的KOHNPW '29今天上午扩大了3个基点。亚洲IG的买盘较好。长期BABA /TENCNT收紧了3 - 4个基点。KRKPSC' 27 / 29收紧了3 - 5个基点。SWIRE '29收紧了1个基点。 Cyrena Ng, CPA吳蒨瑩(852) 3900 0801 CHFOTN:媒体报道称，在岸债券以90%的折扣回购总额为100亿元人民币。见下面的评论。 中国政策- LPR下调显示出宽松的政策立场。CMBI预计今年剩余时间内将进一步削减10 -20bps的LPR。有关CMBI经济研究的评论，请参阅下文。 杰瑞Wang王世超(852) 3761 8919 交易台评论交易台市场观点 昨天，亚洲IG偏向于更好的购买。KOHNPW在T + 70定价了5亿美元的5年期债券。在中国金融股中，新的CCAMCL 30指数在AM / FM买入下收紧了5个基点。HRINTH24 - 26秒不变，为10bps更紧（不变，为0.1 pt更高）。GRWALL 7.15 Perp高出0.125 pt。在银行购买下，BOCAVI 27 - 33美元收紧了1个基点。CDBFLC '30收紧4个基点。在中国国有企业/跨国公司中，中国人民银行对1 / 5年LPR下调10个基点利率的情绪是建设性的。TENCNT / BIDU 30s收紧1个基点。CHGRID / CNOCs的长端较低0.5 - 1.0 pt。ZHOSHK '26在新债券发行和同时要约收购后上涨0.3 pt。请参阅我们在7月22日的评论'24。在AT1中，ICBCAS 3.58 Perp / KTBTB 4.4 Perp高出0.1 pt。在欧盟AT1中，ACAFP 6.5 Perp / SOCGEN 7.875 Perp上升了0.1 - 0.2 pt。在其他IG中，CATLIF '34 / SWIRE' 29收紧2 - 3个基点。BNKEA 28 / 32 / 34在PB追逐中收紧1 -3个基点。中国的财产是坚定的。ROADKG 28 - 30秒再高1.9 - 2.7点。ROADKG 7.95Perp / ROADKG 7.75 Perp上升了0.5个百分点。SHUION / FUTLAN / FTLNHD 24 - 26s高出0.2 - 0.7 pt。COGO / CHJMAO 26上升了0.4磅。但是，LNGFOR '28下降了0.6便士。外部属性，WESCHI '26高出0.5 pt。EHICAR 26 / 27降低0.3 pt。在澳门博彩业，MPEL '25 / WYNMAC' 27 / SANLTD '28 / STCITY' 28上涨0.4 pt。在印度尼西亚，MDLNIJ '27下降了0.7便士。在印度，ADSEZ / ADTIN / ADGREG上升了0.1 - 0.7 pt。PIELIN将3亿美元的3.5年期7.8%债券定价为99.556，收益率为7.95%。在其他地方，VLLPM按面值定价了3亿美元的5年期债券，收益率为9.375%。 The LGFV / SOE perps / high beta spaces were firm. ZHHFGR 25 / Perp were 0.2 pt higher among the new CNH NC3 Perp issue.See our comments on the call of its USD Perp on 12 Jul '24.CPDEV 25 / 26 / Perp上升了0.1个百分点。连宇/ WFUCRD 25s高出0.1 pt。GXCMIN 25s上升0.1 - 0.3 pt。HNRAIL '27上涨了0.4便士。媒体报道称，中国当局要求银行扩大对LGFV的支持，以对27年6月之前到期的债务进行再融资。在SOE罪犯中，CHPWCN 4.25罪犯/ CHSCOI 3.4罪犯/ HUANEN 3.08罪犯下降了0.1个百分点。在高贝塔名称中，ZHONAN '26高出0.2 pt。SUNSHG / TIANFS 26下降了0.2个百分点。 马可新闻回顾宏观新闻回顾 宏-标准普尔（+ 1.08％），道指（+ 0.32％）和纳斯达克（+ 1.58％）周一反弹。UST收益率昨天上涨，2 / 5 / 10 / 30收益率达到4.50％/ 4.17％/ 4.26％/ 4.48％。 服务台分析师评论分析员市场观点 CHFOTN：回购和取消100亿元人民币在岸债券，面值折扣90% 据媒体报道，中国财富置地（CHFOTN）正在与债券持有人就将其持有的股份出售给霸州永森房地产开发公司（霸州永森）进行谈判。购买价格是债券面值的10%。债券持有人，霸州永森与CHFOTN签署了债务转让协议，CHFOTN拟取消债券“回购”。快速查看霸州永深的背景，尽管过去我们看到两家公司之间存在一些业务关系，但CHFOTN和霸州永深之间没有股权关系。 据报道，“回购”了面值100亿元人民币的债券，占在岸债券371亿元人民币的27％，占在岸和离岸重组计划涵盖的总债务1899亿元人民币（26.1亿美元）的5.3％。 同时，即使在债务重组之后，CHFOTN也需要付出巨大的努力来满足还款时间表。事实上，自2022年CHFOTN结束重组条款以来，运营环境明显恶化。每CHFOTN，归属于母公司的净亏损（不包括。非经常性项目）根据其24年7月10日公布的估计，24年上半年为5.9 - 64亿元人民币，从23年上半年的净亏损55亿元人民币扩大。截至24年6月30日，根据重组计划中规定的偿还时间表，CHFOTN有246亿元人民币的债务逾期。 我们认为“回购”是一种正常的市场惯例，应该在协商一致的基础上进行。事实上，它的一些在岸债券和所有离岸债券都是以个位数的现金价格报价的。从债券持有人的角度来看，回购提供了切换和继续前进的窗口。从CFLD的角度来看，大幅折价的“回购”相当于巨大的剪发。这将是减轻债务负担和削减利息支出的最有效方法，因为运营环境仍然非常具有挑战性。 中国政策- LPR下调显示放松政策立场 市场预期的LPR下调10个基点表明了中国人民银行的宽松立场，但也强调了在狭窄的政策空间中平衡相互冲突的政策目标的挑战。此次降息还标志着中国人民银行努力通过强调7天回购再贷款利率在政策利率中的作用来完善其货币框架。展望未来，我们预计今年剩余时间内将进一步下调LPR 10 - 20个基点，以稳定房地产市场并应对通缩压力，而中国人民银行可能会引导银行进一步降低存款利率以保护其NIM。 LPR的温和下调基本符合预期。好消息是，降息证实了中国的货币政策仍在适度宽松的道路上，因为中国人民银行最近借入政府债券以进行可能的做空或量化紧缩，在市场上造成了一些混乱。坏消息是，由于央行不得不平衡稳定人民币汇率和保护银行NIM等其他政策目标，降息幅度仍然很小。 这一政策举措应该会对市场情绪和经济增长产生温和提振。这一政策举措向市场发出了宽松政策立场的信号。同时，由于所有新贷款和现有贷款的利率都与LPR挂钩，这将温和降低实体部门的融资成本和偿债负担。根据我们的估计，LPR下调10个基点预计将使实体部门的偿债负担减少GDP的0.2％。 中国人民银行完善了政策框架。自2023年以来，随着LPRs和MLF的联动性下降，LPRs和MLF的走势开始出现分歧。通过同时降低LPR和7天回购再贷款利率，中国人民银行强调了后者在其政策利率体系中的作用日益增强。中国人民银行行长潘功胜上个月表示，央行将更明确地将短期利率定义为主要政策利率，并淡化货币供应量作为中间目标的作用。这一进展标志着本届政府现代化改革的第一步，这将促进家庭和企业更知情的决策，并提高货币政策的有效性。展望未来，中国人民银行可能通过使用公开市场操作来控制DR007利率，进一步扩展其工具包。 我们预计今年剩余时间内将进一步下调LPR 10 - 20个基点。中国经济持续疲软，房地产持续低迷，通缩压力持续存在，投资者信心低迷。中国人民银行必须保持宽松的政策立场，以稳定房地产市场，并应对通缩压力。中央银行还必须平衡其他目标，例如稳定人民币汇率和保护银行的NIM。因此，在2H24可能的LPR削减应该非常温和。为了保护银行的NIM，中国人民银行可能会指导银行进一步降低存款利率。如果明年在经济持续放缓的情况下，由于可能的降息周期，美元可能走弱，中国人民银行将有更多的利率政策自由裁量空间。 单击此处获取完整报告 中升集团控股美元- 3.5年T + 235 - / BBB / - 新闻与市场色彩 在岸一级发行方面，昨日发行信用债81只，发行金额650亿元。截至目前，发行信用债1340只，发行金额13140亿元，同比增长17.9%[CHFOTN]媒体报道，华夏幸福正在与买方合作，以大幅折价购买自己的债券，并取消债券[CIFIHG]CFI计划支付30亿元人民币21Xuhui02债券的利息[HDFCB]媒体报道说，HDB金融服务正在寻求高达3亿美元的离岸贷款[SOFTBK]媒体报道称，软银集团寻求建立汽车制造商联盟，以开发人工智能主导的自动驾驶汽车 固定收益部 Tel: 852 3657 6235 / 852 3900 0801 作者认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的作者证明，就作者在本报告中涵盖的证券或发行人而言：（1）所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人的个人观点；（2）他或她的补偿中没有任何部分是，与该作者在本报告中表达的具体观点直接或间接相关。此外，作者确认，作者及其合伙人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为准则）（1）在本报告发布日期前30个日历日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（2）将在本 报告发布日期后3个营业日处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（3） 重要披露 任何证券交易都有风险。本报告所载的信息可能不适用于所有投资者。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现没有未来表现的迹象，实际事件可能与报告中包含的事件大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，没有保证，并且可能由于其对基础资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM的客户和/或其附属公司提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对依赖本报告中包含的信息而导致的任何直接或相应的损失、损害或费用承担责任。任何使用本报告中包含的信息的人都要完全自担风险。 本报告中包含的信息和内容是基于对被认为是公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM竭尽全力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。CMBIGM在“原样”的基础上提供信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布与本报告不同的信息和/或结论的其他出版物。这些出版物在汇编时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有头寸。 CMBIGM可能会不时为自己和/或代表其客户在本报告中提及的公司的证券中进行头寸、做市或作为委托人或从事交易。投资者应假设CMBIGM确实或寻求与本报告中的公司建立投资银行或其他业务关系。因此，收件人应意识到CMBIGM可能存