FOF基金跟踪周报（2024年第20期）：美国降息概率加大，关注港股投资机会

2024.07.15 张思宇(分析师) 021-38676666 基金研究 基金研 究 基金周 报 证券研究报 告 美国降息概率加大，关注港股投资机会 ——FOF基金跟踪周报（2024年第20期） 本报告导读： 美国6月CPI超预期回落，9月加息预期提升。纳斯达克指数长期投资价值仍存，短期注意回调风险；建议关注美元资金溢出带来的港股投资机会。 摘要： 不同投资类型FOF业绩跟踪： 近1周，市场小幅上涨，偏股基金指数较好。中证800指数和偏股基 金指数分别上涨1.18%、1.29%，股票型FOF涨1.04%。不同风险收益特征FOF业绩跟踪： 近1月，稳健型FOF、弹性型FOF的平均收益分别为-0.43%、-3.32% 业绩表现最佳的分别为：平安盈盛稳健配置三个月持有A（0.17%）、易方达优势领航六个月持有A（-0.45%）。 养老目标产品业绩跟踪： 1）养老目标产品： 目标日期：目标日期2025、2030、2035、2040、2045、2050、2055、2060基金指数的收益分别为-0.07%、-0.22%、-0.13%、-0.30%、-0.24% -0.18%、-0.44%、-0.28%。 目标风险：保守、稳健、平衡、积极型目标风险基金指数的收益分别为-0.04%、-0.05%、-0.18%、0.21%。 2）个人养老金产品： 目标日期：近1周目标日期型基金平均收益为-0.02%。成立以来，6/75只目标日期型产品收益为正，其中收益最好的产品为中欧预见养老目标2045三年持有Y，累计收益为4.62%。 目标风险：近1周目标风险型基金平均收益为-0.07%。成立以来，39/118只目标风险型产品收益为正，其中收益最好的产品为建信优享进取养老目标�年持有Y，累计收益为7.26%。 美国降息概率加大，关注美元资金外溢带给港股得投资机会。美国6 月CPI超预期回落，市场对于美联储9月降息概率提升。一方面，我 们认为以纳斯达克为代表的科技龙头仍有投资价值，不过对于高溢价产品来说短期需要关注回调风险。另一方面，如果美国9月开启降低美元资金重新配置全球资产，此时估值水平低、具有一定基本面的港股具有一定的投资机会。 风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产 品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未 来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。 zhangsiyu025304@gtjas.com 登记编号S0880522090006 李荣敏(研究助理) 021-38031021 lirongmin028699@gtjas.com 登记编号S0880123070122 相关报告 反弹后信号转弱，周期与小盘相对较强 2024.07.14 跨境QDII基金跟踪周报2024年第8期 20240701-20240705 2024.07.12 把握科技反弹机会，继续关注相关基金产品 2024.07.11 上周QDII股票型新成立基金规模领先 2024.07.08 市场预期继续震荡，制造业信号相对较强 2024.07.07 目录 1.不同投资类型FOF业绩跟踪3 2.不同风险收益特征FOF业绩跟踪3 3.养老目标产品业绩跟踪5 3.1.养老目标产品5 3.1.1.目标日期型基金5 3.1.2.目标风险型基金6 3.2.个人养老金产品6 3.2.1.目标日期型基金6 3.2.2.目标风险型基金8 4.关注美元资金外溢带给港股的投资机会10 5.风险提示12 1.不同投资类型FOF业绩跟踪 近1周（2024.07.08-2024.07.12），市场小幅上涨，偏股基金指数表现较好。 中证800代表市场整体走势，股票型基金指数代表股票型基金平均收益。中证800指数和偏股基金指数分别上涨1.18%、1.29%，股票型FOF涨1.04%。 图1：近1周市场小幅上涨，偏股基金指数表现较好 1.29% 1.18% 1.04% 0.21%0.20% 0.02% 1.40% 1.20% 1.00% 0.80% 0.60% 0.40% 0.20% -0.20% -0.40% -0.02% -0.10% -0.24% 0.00% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。数据日期：2024.07.08-2024.07.12。注1：图中所统计的FOF基金只包含初始基金，且成立满1个月。下文同。注2:部分产品净值信息仅更新至2024.07.10。下文同。 图2：近1周偏股混合型FOF业绩分化明显 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。数据日期：2024.07.08-2024.07.12。 2.不同风险收益特征FOF业绩跟踪 按照中证800指数走势，将2022.01.04至2024.04.30的市场行情划分为上涨、震荡、下跌三类情景，寻找在不同情景下的绩优基金。分析时，对产品的成立日期、基金规模进行筛选，即：1）基金为初始基金；2）基金成立日期早于2020年1月1日；3）基金最近一期规模大于2亿元。 具体而言，将绩优基金按照风险收益特征划分为两类： 1）稳健型FOF：以基金在下跌和震荡市场中的表现，衡量产品的业绩稳健性。将在下跌区间1（2022.01.04-2022.04.26）、下跌区间2（2022.07.06-2022.10.31）、下跌区间3（2023.08.05-2024.02.02）、震荡区间1（2023.1.31- 2023.08.04）中合计下跌幅度最小的前15只基金，称为稳健型FOF。 2）弹性型FOF：以基金在上涨和震荡市场中的表现，衡量产品的业绩弹性。将在上涨区间1（2022.04.27-2022.07.05）、上涨区间2（2022.11.01-2023.01.30）、上涨区间3（2024.02.03-2024.05.31）、震荡区间1（2023.1.31-2023.08.04）中 阶段 区间起始日 区间结束日 区间涨跌幅 下跌 2022/1/4 2022/4/26 -24.72% 上涨 2022/4/27 2022/7/5 19.94% 下跌 2022/7/6 2022/10/31 -19.20% 上涨 2022/11/1 2023/1/30 16.66% 合计上涨幅度最大的前15只基金，称为弹性型FOF。表1：中证800行情划分 震荡 2023/1/31 2023/8/4 -3.85% 下跌 2023/8/5 2024/2/2 -22.14% 上涨2024/2/32024/5/3113.52% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。数据日期：2022.01.01-2024.05.31. 近1周（2024.07.08-2024.07.12），稳健型FOF业绩小幅下跌，弹性型FOF 业绩小幅上涨。稳健型FOF、弹性型FOF的平均收益分别为-0.03%、0.25%。 两类产品中，业绩表现最佳的分别为：交银招享一年持有A、易方达优势领航六个月持有A，收益率分别为0.38%、2.71%。 近1月（2024.06.13-2024.07.12），稳健型FOF和弹性型FOF业绩普遍下跌。稳健型FOF、弹性型FOF的平均收益分别为-0.43%、-3.32%。两类产品中，业绩表现最佳的分别为：平安盈盛稳健配置三个月持有A、易方达优势领航六个月持有A，收益率分别为0.17%、-0.45%。 表2:稳健型FOF：近1周平均收益-0.03% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。数据日期：2024.07.08-2024.07.12。 表3:弹性型FOF：近1周平均收益0.25% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。数据日期：2024.07.08-2024.07.12。 3.养老目标产品业绩跟踪 3.1.养老目标产品 养老目标产品可分为目标日期型产品和目标风险型产品，通过构造不同目标日期和不同目标风险的基金指数，刻画相应产品的风险收益特征。指数构建方式如下： 目标日期型基金指数：将目标日期型基金按照目标日期分组，等权构建目标日期型基金指数。目标日期划分以每5年一个分类。产品目标日期和5年分 类不一致的，划入最近的分类，如目标日期2033产品划入目标日期2035类别。 目标风险型基金指数：将目标风险型基金按照目标风险分组，等权构建目标风险型基金指数。目标风险可分为保守、稳健、平衡、积极四个级别，具体划分根据基金名称和基金招募说明书确定。 3.1.1.目标日期型基金 近1周（2024.07.08-2024.07.12）目标日期产品小幅下跌，目标日期2025、2030、2035、2040、2045、2050、2055、2060基金指数的收益分别为-0.07%、 -0.22%、-0.13%、-0.30%、-0.24%、-0.18%、-0.44%、-0.28%。 图3：近1周目标日期产品小幅下跌 2025目标类型2030目标类型2035目标类型2040目标类型 2045目标类型2050目标类型2055目标类型2060目标类型 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% 5.00% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。数据日期：2024.04.12-2024.07.12。注：部分目标日期型FOF净值仅更新至2024.07.10 3.1.2.目标风险型基金 近1周（2024.07.08-2024.07.12）目标风险产品小幅震荡，保守、稳健、平衡、积极型目标风险基金指数的收益分别为-0.04%、-0.05%、-0.18%、0.21%。 图4：近1周目标风险产品小幅震荡 5.00% 保守目标类型稳健目标类型平衡目标类型积极目标类型 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。数据日期：2024.04.12-2024.07.12。注：部分目标风险型FOF净值仅更新至2024.07.10 3.2.个人养老金产品 3.2.1.目标日期型基金 近1周（2024.07.08-2024.07.12）目标日期型基金平均收益为-0.02%。成立 以来收益领先的3只产品分别为：中欧预见养老目标2045三年持有Y、中 欧预见养老2025一年持有(FOF)Y、富国鑫汇养老目标日期2025一年持有 Y，收益率分别为4.62%、3.81%、1.90%。 表4:目标日期型基金：2025-2040退休 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。数据日期：2024.07.08-2024.07.12。 表5:目标日期型基金：2040-2060退休 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。数据日期：2024.07.08-2024.07.12。 3.2.2.目标风险型基金 近1周（2024.07.08-2024.07.12）目标风险型基金平均收益为-0.07%。成立 以来，有35只产品为正收益，其中收益表现较好的�只产品分别为：建信 优享进取养老目标�年持有Y、中欧预见平衡养老三年持有Y、平安稳健养老一年Y、兴证全球安悦稳健养老一年持有Y、华夏保守养老Y，收益率分别为7.26%、4.78%、4.62%、3.48%、3.09%。 表6:目标风险型基金：保守&稳健 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。数据日期：2024.07.08-2024.07.12。 表7:目标风险型基金：平衡&积极 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。数据日期：2024.07.08-2024.07.12。 4.关注美元资金外溢带给港股的投资机会 短期注意纳斯达克指数回调风险，但从长期看仍有较高的投资价值。7月11日晚间美国公布6月CPI数据，CPI超预期回落，美联储9月份降息的概率提升。数据公布后，美股市场