FOF基金跟踪周报（2023年第20期）：首批养老目标基金获批5周年，养老投资平稳向上

基金研 2023.08.07 张思宇(分析师) 报告作者 究基金研究 首批养老目标基金获批5周年，养老投资平稳向上 基——FOF基金跟踪周报（2023年第20期） 金本报告导读： 周近1周市场上涨，偏股基金却小幅下跌，股票型FOF业绩领先。首批14只养老目标 报基金获批5周年，基金业绩平稳向上，整体风险收益比优于偏股基金指数。 摘要： 不同投资类型FOF业绩跟踪 近1周，市场上涨，偏股基金指数却小幅下跌，股票型FOF业绩领先。中证800指数、股票型FOF、偏股基金指数的收益分别为0.88%、0.74%、-0.05%。 不同风险收益特征FOF业绩跟踪： 近1周，稳健型、弹性型FOF的平均收益分别为-0.05%、-0.25%。业绩表现最佳的分别为：交银招享一年持有A（0.05%）、华夏优选配置A（1.67%）。 养老目标产品业绩跟踪： 证1）养老目标产品： 券首批14只养老目标基金获批5周年，基金业绩平稳向上，风险收益研比优于偏股基金指数和中证800，其中中欧预见养老2035三年A年究化收益最佳（9.58%）。 报目标日期：近1周目标日期2025、2030、2035、2040、2045、2050、 告2055、2060基金指数的收益分别为-0.07%、-0.01%、-0.17%、-0.16%、 -0.16%、-0.10%、-0.24%、-0.04%。 目标风险：近1周保守、稳健、平衡、积极型目标风险基金指数的收益分别为0.86%、-0.21%、-1.14%、-1.87%。 2）个人养老金产品： 目标日期：近1周目标日期型基金平均收益为-0.13%。成立以来收益 最好的产品为中欧预见养老2025一年持有(FOF)Y，累计收益为 4.14%。自成立以来，16/57只目标日期型产品收益为正。 目标风险：新增永赢恒欣稳健养老目标三年持有Y。近1周目标风险型基金平均收益为-0.07%。成立以来收益最好的产品为兴证全球安悦稳健养老一年持有Y，累计收益为3.46%。自成立以来，73/95只目 标风险型产品收益为正。 风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及 证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。 021-38676666 zhangsiyu025304@gtjas.com 证书编号S0880522090006 FOF组合策略周报 相关报告 2023.08.06 基金增持医药、金融、科技，减持消费、房地产 2023.08.06 私募市场跟踪周报 2023.08.03 顺势把握行情，关注布局顺周期的基金 2023.08.02 大盘价值走强，主观多头私募表现较好 2023.08.02 感谢李荣敏对本文的贡献。 目录 1.不同投资类型FOF业绩跟踪3 2.不同风险收益特征FOF业绩跟踪3 3.养老目标产品业绩跟踪5 3.1.养老目标产品5 3.1.1.目标日期型基金7 3.1.2.目标风险型基金8 3.2.个人养老金产品8 3.2.1.目标日期型基金8 3.2.2.目标风险型基金9 4.风险提示11 1.不同投资类型FOF业绩跟踪 近1周（2023.07.31-2023.08.04），市场上涨，偏股基金指数却小幅下跌，股票型FOF业绩领先。以中证800指数代表市场整体走势，偏股基金指数代表权益基金平均收益。近1周中证800指数上涨0.88%，偏股基 金指数小幅下跌0.05%，股票型FOF业绩较优，上涨0.74%。 图1：近1周市场上涨，偏股基金指数跑输市场 1.00% 0.80% 0.88% 0.74% 0.02% 0.60% 0.40% 0.20% -0.04%-0.05% -0.15%-0.16% 0.00% -0.20% -0.40% -0.60% -0.37% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。数据日期：2023.07.31-2023.08.04。 注：图中所统计的FOF基金只包含初始基金，且最近一期规模大于2亿元，成立满 1个月。下文同。 图2：近1周股票型FOF领涨 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。数据日期：2023.07.31-2023.08.04。 2.不同风险收益特征FOF业绩跟踪 按照中证800指数走势，将2022.01.04至2023.06.30的市场行情划分为上涨、震荡、下跌三类情景，寻找在不同情景下的绩优基金。分析时，对产品的成立日期、基金规模进行筛选，即：1）基金为初始基金；2）基金成立日期早于2020年1月1日；3）基金最近一期规模大于2亿元。 具体而言，将绩优基金按照风险收益特征划分为两类： 1）稳健型FOF：以基金在下跌和震荡市场中的表现，衡量产品的业绩稳健性。将在下跌区间1（2022.01.04-2022.04.26）、下跌区间2（2022.07.06- 2022.10.31）、震荡区间1（2023.1.31-2023.6.30）中合计下跌幅度最小的前15只基金，称为稳健型FOF。 2）弹性型FOF：以基金在上涨和震荡市场中的表现，衡量产品的业绩弹性。将在上涨区间1（2022.04.27-2022.07.05）、上涨区间2（2022.11.01- 2023.01.30）、震荡区间1（2023.1.31-2023.6.30）中合计上涨幅度最大的前15只基金，称为弹性型FOF。 表1：中证800行情划分 阶段 区间起始日 区间结束日 区间涨跌幅 下跌 2022/1/4 2022/4/26 -24.72% 上涨 2022/4/27 2022/7/5 19.94% 下跌 2022/7/6 2022/10/31 -19.20% 上涨 2022/11/1 2023/1/30 16.66% 震荡 2023/1/31 2023/6/30 -7.53% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。数据日期：2022.01.04-2023.06.30.注：2022.1.31-2023.06.30期间涨跌幅度小于10%，故暂定为震荡。 近1周（2023.07.31-2023.08.04），绩优FOF业绩不一，部分产品小幅下跌。稳健型FOF、弹性型FOF的平均收益分别为-0.05%、-0.25%。两类产品中，业绩表现最佳的分别为：交银招享一年持有A、华夏优选配 置A，收益率分别为0.05%、1.67%。 近3月（2023.05.05-2023.08.04），弹性型FOF业绩较差。稳健型FOF、弹性型FOF的平均收益分别为0.24%、-1.56%。两类产品中，业绩表现最佳的分别为：兴证全球安悦稳健养老一年持有A、兴全优选进取三个 月A，收益率分别为1.27%、0.31%。表2:稳健型FOF：近1周平均收益-0.05% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。数据日期：2023.07.31-2023.08.04。 表3:弹性型FOF：近1周平均收益-0.25% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。数据日期：2023.07.31-2023.08.04。 3.养老目标产品业绩跟踪 3.1.养老目标产品 养老目标产品可分为目标日期型产品和目标风险型产品，通过构造不同目标日期和不同目标风险的基金指数，刻画相应产品的风险收益特征。指数构建方式如下： 目标日期型基金指数：将目标日期型基金按照目标日期分组，等权构建目标日期型基金指数。目标日期划分以每5年一个分类。产品目标日期 和5年分类不一致的，划入最近的分类，如目标日期2033产品划入目 标日期2035类别。 目标风险型基金指数：将目标风险型基金按照目标风险分组，等权构建目标风险型基金指数。目标风险可分为保守、稳健、平衡、积极四个级 别，具体划分根据基金名称和基金招募说明书确定。 首批14只养老目标基金获批5周年，养老投资平稳向上。2018年8月 3日-6日，首批共14只养老目标基金获批，其中包括8只目标日期型产 品和6只目标风险型产品。截至2023年8月4日，首批养老目标基金 获批已经5周年，全部产品都获得正收益，业绩平稳向上，产品规模相 较成立初期也有显著的提升。目标日期中成立至今年化收益最佳的为中欧预见养老2035三年A，年化收益为9.58%；目标风险中成立至今年化收益最佳的为宏利泰和养老(FOF)A，年化收益为6.75%。 基金 规模 年化 年化 最大 基金代码 证券名称 基金成立日 基金经理 类型 (亿元) 收益 波动 回撤 006321.OF 中欧预见养老2035三年A 2018-10-10 13.12 桑磊 9.58% 10.09% 16.00% 006290.OF 南方养老2035三年A 2018-11-06 9.82 黄俊, 9.42% 9.77% 14.72% 表4:首批养老目标基金业绩平稳向上 鲁炳良 006289.OF 华夏养老2040三年A 2018-09-13 15.64 许利明 8.70% 13.17% 18.65% 006295.OF 工银养老2035A 2018-10-31 5.03 蒋华安 7.79% 10.76% 20.15% 006307.OF 嘉实养老2040�年A 2019-03-06 2.77 张静,唐棠 8.62% 14.23% 21.77% 汪玲, 006292.OF 易方达汇诚养老2043三年A 2018-12-26 7.616.64%9.23%16.32% 张振琪 006305.OF 银华尊和养老2035三年持有A 2018-12-13 2.52 肖侃宁, 6.76% 11.31% 19.78% 目标日期 熊侃 006296.OF 鹏华养老2035三年A 2018-12-05 2.33 孙博斐 5.35% 11.45% 18.32% 006306.OF 宏利泰和养老(FOF)A 2018-10-25 1.34 张晓龙 6.75% 8.86% 12.97% 006298.OF 广发稳健养老目标一年持有A 2018-12-25 6.23 曹建文 4.80% 4.73% 6.59% 目标 006303.OF 中银安康稳健养老一年A 2019-05-08 1.19 邢秋羽 4.80% 4.39% 4.63% 风险 006294.OF 万家稳健养老(FOF)A 2018-12-13 5.70 徐朝贞 4.04% 3.38% 5.47% 006297.OF 富国鑫旺稳健养老一年持有A 2018-12-13 12.31 张子炎 3.90% 2.42% 3.00% 007070.OF 博时颐泽稳健养老一年持有A 2019-03-20 1.56 麦静 3.73% 4.56% 7.73% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。数据日期：2018.05.03-2023.08.04。 风险收益比优于偏股基金和市场，符合养老目标产品特征和定位。以最晚成立日期2019年5月5日为起点，计算14只养老目标日期基金以及 偏股基金指数、中证800指数的风险收益情况。结果显示，大部分产品的风险收益比优于偏股基金指数和中证800，业绩稳健，符合养老目标基金的产品定位。 图3：首批养老目标基金风险收益比优于偏股基金指数和中证800指数 5三年A嘉 工银养老20 泰和养老(FOF)A银华 易方达汇诚养老2043三年A 中银安康稳健 A 鹏华养老2035三年A 稳健养老一年持有A 万家稳健 稳健养老一年持有A 养老(FOF)A 富国鑫旺 800 中证 博时颐泽 养老一年 A 35三年持有 尊和养老20 宏利年持有A 养老目标一 广发稳健 三年A 夏养老2040 华 35A 35三年A 养老20 中欧预见 偏股基金 �年A 实养老2040 方养老203 南 12% 10% 8% 年化收益率 6% 4% 2% 0% 0