有色金属周报（锌）：下有支撑上有压制，锌价区间整理

下有支撑上有压制，锌价区间整理 2024年7月1日 曾德谦（F3021262,Z0013703） 上周观点 原料端：近期国内南方地区接连大雨，部分矿山被迫停产，加之矿端存在常规检修计划，矿端偏紧格局加剧，国内矿山再次下调加工费。 需求端：受传统消费淡季及高温雨水天的影响，终端订单走弱，且高锌价抑制下游消费，需求端表现不佳。 库存：需求不足，库存再度转入小幅累库；LME库存止降转升，再度开启累库之路。 风险因素：宏观风险，炼厂非预期减停产，下游恢复不及预期。 1 行情回顾 2 矿端偏紧加剧，炼厂检修增加 目录 3 淡季叠加天气影响，镀锌开工下滑 CONCENTS 4 订单不佳，合金开工小幅下移 5 淡季因素显现，氧化锌开工明显走弱 6 消费不足，社库有所累积 1.1行情回顾：震荡上行 •周内锌价震荡偏强运行 •SMM1#锌锭均价上涨2.15%至24,190元/吨•沪锌主力合约收盘价上涨3.72%至24,665元/吨•伦锌收盘价（电子盘）上涨2.90%至2,941美元/吨 1 行情回顾 2 矿端偏紧加剧，炼厂检修增加 目录 3 淡季叠加天气影响，镀锌开工下滑 CONCENTS 4 订单不佳，合金开工小幅下移 5 淡季因素显现，氧化锌开工明显走弱 6 消费不足，社库有所累积 2.1.1锌精矿港口库存低位 •国产锌精矿价格环比上涨2.68%•进口锌精矿价格环比上涨3.38%•截至6月28日，连云港进口锌矿库存1.6万吨，环比增加1.1万吨 2.1.2锌精矿利润回升 •锌精矿企业生产利润回落，截至6月27日，铅精矿企业生产利润6,948元/金属吨•2024年1-5月锌精矿累计进口量144.56万吨，累计同比减少23.41%（-44.19万吨） 2.1.3加工费再度下调 2.2.1加工费下调，炼厂利润走低 •精炼锌企业生产利润再度下滑 •截至6月27日，精炼锌企业生产利润-1,388元/吨 2.2.2锌冶炼厂开工下滑，减产预期较强 根据百川盈孚数据，本周锌厂开工率78.36%，环比下降3.12个百分点 •目前除此前产能未满开企业外，云铜锌业于2月初停产，近期无复产打算，计划25年再出产锌锭； •祥云飞龙1月7日减产，结束时间待定；•鑫联环保1月初减产，恢复时间待定；•湖南三立3月15日停产检修，结束时间待定；•罗平锌电4月初生产减量，恢复时间待定；•兴安铜锌4月开始减产，结束时间待定；•广西誉升4月30日产线技术改造停产，结束时间待定；•湖南轩华5月12日停产检修，结束时间待定；•葫芦岛锌业硫酸产线5月下旬检修，六月中旬检修结束；•湖南太丰6月初停产，6月21日点火复产；•呼伦贝尔驰宏6月26日停产检修，计划6月29日结束；•青海湘和6月26日停产检修，计划7月25日结束。 2.2.3锌冶炼厂6月检修情况（吨） •进口窗口关闭 •截至6月28日，精炼锌进口利润-778.41元/吨，进口窗口关闭•2024年1-5月精炼锌进口量18.71万吨，累计同比增加13.41万吨 1 行情回顾 2 矿端偏紧加剧，炼厂检修增加 目录 3 淡季叠加天气影响，镀锌开工下滑 CONCENTS 4 订单不佳，合金开工小幅下移 5 淡季因素显现，氧化锌开工明显走弱 6 消费不足，社库有所累积 3.1镀锌开工率小幅回落 •镀锌企业开工率下降0.21个百分点至57.10%，产量小幅提升 •黑色走势疲软，订单低迷，镀锌管开工基本与前一周相持平•南方多地遭遇雨水和洪涝灾害，影响项目施工、成品储存及运输，镀锌企业开工下滑 3.2镀锌原料库存&成品库存增加 •镀锌企业原料库存增加 •锌价震荡运行，企业逢低采买补库，原料库存小幅波动•镀锌企业成品库存小幅波动 1 行情回顾 2 矿端偏紧加剧，炼厂检修增加 目录 3 淡季叠加天气影响，镀锌开工下滑 CONCENTS 4 订单不佳，合金开工小幅下移 5 淡季因素显现，氧化锌开工明显走弱 6 消费不足，社库有所累积 4.1压铸锌合金价格走势偏强 •锌合金价格高位震荡 •Zamak3锌合金均价上涨2.09%至24,910元/吨•Zamak5锌合金均价上涨2.04%至25,460元/吨 4.2压铸锌合金开工率下滑 •压铸锌合金开工率下降0.57个百分点至53.97% •淡季影响下，以房地产为依托的五金卫浴订单减少；汽车配件因汽车产量数据不佳订单有所不足；拉链饰品表现一般，终端暂无亮点 4.3压铸锌合金原料库存减少，成品库存增加 •压铸锌合金企业原料库存减少 •消费不佳，原料采买较少，企业消耗原料库存进行生产•压铸锌合金企业成品库存增加•订单偏弱，销售不佳，企业成品库存增加 1 行情回顾 2 矿端偏紧加剧，炼厂检修增加 目录 3 淡季叠加天气影响，镀锌开工下滑 CONCENTS 4 订单不佳，合金开工小幅下移 5 淡季因素显现，氧化锌开工明显走弱 6 消费不足，社库有所累积 5.1氧化锌价格环比上行 •氧化锌价格环比上行 •氧化锌≥99.7%平均价环比上涨1.77%至23,000元/吨 5.2氧化锌开工率下降 •氧化锌企业开工率环比下降5.34个百分点至54.45% •消费淡季下，企业检修减产持续，开工下滑明显•分板块来看，受海外多国拟加征关税影响，部分轮胎厂开工不佳，橡胶级氧化锌订单环比走弱，淡季下其余各版块订单同样未见增加 5.3氧化锌原料库存&成品库存减少 •氧化锌企业原料库存减少 •锌价低位回升，企业采买有限，消耗原有库存，原料库存下滑•氧化锌企业成品库存减少•部分企业减停产，市场消耗原有库存为主 1 行情回顾 2 矿端偏紧加剧，炼厂检修增加 目录 3 淡季叠加天气影响，镀锌开工下滑 CONCENTS 4 订单不佳，合金开工小幅下移 5 淡季因素显现，氧化锌开工明显走弱 6 消费不足，社库有所累积 6.1沪锌社库小幅累库 •截至6月27日，SMM锌锭三地库存18.06万吨，库存小幅累积 •上海、广东地区正常到货，下游刚需采买，库存累积•天津地区到货正常，下游点价提货，库存去化•截至6月27日，SMM锌锭保税区库存1.35万吨，环比持平•进口窗口关闭，保税区库存持稳 6.2 LME再启累库之路 •截至6月28日，SHFE库存12.64万吨，库存小幅去化•截至6月28日，LME库存26.21万吨，库存高位累库 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，投资需谨慎！