铅锌日评：下游采买有限，铅价承压；上有压力下有支撑，锌价区间运行

铅市场

• 近期趋势：SMM1#铅锭平均价格持平，沪铅主力合约上涨1.12%。
• 基本面：
  • 供应：原生铅炼厂陆续复产，再生铅开工提升，供应缓和但报价坚挺。
  • 需求：下游采买有限，多以消耗库存为主。
  • 库存：SMM铅锭五地库存增加0.73万吨至5.96万吨。
  • 价格：各地现货由升水转为贴水，贴水幅度加大。
• 结论：短期铅市累库趋势难改，铅价或承压偏弱整理，但下行空间有限，需关注下游复产进度及采买积极性。

锌市场

• 近期趋势：SMM1#锌锭平均价下跌0.04%，沪锌主力合约上涨0.92%。
• 基本面：
  • 供应：锌矿加工费回涨，炼厂原料备库充足，产量增量趋势明显。
  • 需求：下游复产进度推进，镀锌订单不佳，压铸及氧化锌消费尚未明显好转。
  • 库存：SMM锌锭七地库存增加1.38万吨至13.71万吨。
  • 价格：上海升水-20元/吨，天津升水-40元/吨，广东升水-20元/吨。
• 结论：宏观情绪与基本面趋松相背离，锌价方向性暂不明确，短期震荡整理为主，需关注政策指引及下游复苏情况。

关键数据

• 铅：LME库存219,100吨，沪铅仓单库存43,528吨，沪伦铅价比值8.56。
• 锌：LME库存156,275吨，沪锌仓单库存18,407吨，沪伦锌价比值8.26。
• 成交持仓：沪铅成交持仓比0.90，沪锌成交持仓比1.40。

研究结论

• 铅价短期承压，但原料端支撑尚存，下行空间有限。
• 锌价短期震荡，宏观与基本面背离，需关注政策及下游复苏。