铅锌日评：累库与成本博弈，铅价维持盘整；上有压力下有支撑，锌价区间运行

铅市场

• 价格与趋势：SMM1#铅锭平均价格维持16,900元/吨，沪铅主力合约收盘价17,160元/吨，上涨0.23%；沪铅基差-260元/吨，较前日扩大40元/吨；升贴水上海-45元/吨，LME 0-3美元/吨-32.66美元/吨，LME 3-15美元/吨-82.19美元/吨。
• 库存与供应：SMM铅锭五地库存总量5.99万吨，较2月17日增加0.66万吨；原生铅炼厂恢复生产，开工回升；再生铅原料到货增加，安徽、河南、内蒙古地区开工回升，但废电瓶货源有限，价格易涨难跌。
• 需求与消费：下游企业节后多以消耗库存为主，采买有限，常规补库小高峰未显现。
• 研究结论：铅市供需双增，但下游采买有限，现货由升水转为贴水，预计短期铅价维持盘整。

锌市场

• 价格与趋势：SMM1#锌锭平均价格23,880元/吨，下跌0.50%；沪锌主力合约收盘价23,990元/吨，上涨0.04%；上海地区升水-25元/吨，天津地区升水-35元/吨，广东地区升水-60元/吨。
• 库存与供应：SMM七地锌锭库存总量14.56万吨，较2月17日增加1万吨；国产锌精矿加工费上调至2,750远/金属吨，进口锌矿加工费上调至20美元/干吨，炼厂原料不足限制减弱，产量增量明显。
• 需求与消费：下游复产进度推进，但终端订单回暖有限，采买谨慎。
• 研究结论：锌市供需双增，宏观情绪偏暖，但下游消费未完全恢复，预计短期锌价维持震荡，关注政策指引及下游复苏情况。

关键数据

• 铅：LME库存220,550吨，沪铅仓单库存46,933吨，沪伦铅价比值8.64。
• 锌：LME库存161,000吨，沪锌仓单库存18,551吨，沪伦锌价比值8.43。

投资策略

• 铅：短期累库趋势难改，铅价承压，维持盘整。
• 锌：短期维持震荡，关注政策及下游复苏情况。