铅锌日评：多空博弈，铅价窄幅整理；上有压力下有支撑，锌价区间运行

铅锌日评20250213：多空博弈，铅价窄幅整理；上有压力下有支撑，锌价区间运行 2025/2/13 指标 单位 今值 变动 近期趋势 SMM1#铅锭平均价格 元/吨 16,925.00 -0.15% 沪铅期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 17,145.00 0.09% 沪铅基差 元/吨 -220.00 -40.00 升贴水-上海 元/吨 -10.00 10.00 升贴水-LME0-3 美元/吨 -38.79 -1.05 价差 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一 美元/吨元/吨 -81.16-20.00 0.80 25.00 铅 沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨元/吨 -25.00-10.00 -20.00-20.00 期货活跃合约成交量 手26,073.00 -19.33% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手39,053.00 -3.05% 成交持仓比 /0.67 -16.80% 库存 LME库存 吨 225,425.00 0.00% 沪铅仓单库存 吨 34,182.00 0.29% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 美元/吨1,973.00 -0.15% 沪伦铅价比值 /8.69 0.24% SMM1#锌锭平均价格 元/吨 23,670.00 -0.17% 沪锌期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 23,800.00 0.23% 沪锌基差 元/吨 -130.00 -95.00 升贴水-上海 元/吨 25.00 -5.00 升贴水-天津 元/吨 15.00 -5.00 升贴水-广东 元/吨 -5.00 -25.00 价差 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 美元/吨美元/吨 -47.03-55.46 1.95 -2.25 锌 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二 元/吨元/吨 -5.00 20.00 -50.00-20.00 沪锌连二-沪锌连三 元/吨 70.00 -5.00 期货活跃合约成交量 手110,845.00 -0.56% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手90,154.00 -1.51% 成交持仓比 /1.23 0.97% 库存 LME库存 吨 164,625.00 0.00% 沪锌仓单库存 吨 952.00 8.55% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 美元/吨2,866.00 1.36% 沪伦锌价比值 /8.30 -1.11% 资讯 铅 1.华东地区某再生铅炼厂昨日发生火灾，知情人士透露在市区也可看到园区黑烟。SMM获悉，该炼厂原计划在元宵节后恢复生产，现复产进度或延后2-3个月。2.据SMM了解，2024年原生铅冶炼厂白银副产品产量稳步攀升，累计总计超8000吨，同比增幅超7%，2024年铅冶炼厂白银增幅主要体现在下半年。 锌 1.2月11日【LME0-3锌】贴水48.98美元/吨，持仓225905手减1471手，总成交135462手。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌0.15%，沪铅主力收盘较前一日上涨0.09%。 铅 基本面来看，春节期间，河南、湖南、云南等地区中小规模炼厂有常规检修，其余在产原生铅炼厂则维持正常生产，节后检修炼厂因物流运输暂无全面恢复及原料偏紧等因素影响，暂未如期复产；再生铅方面则因物流停运原因，部分炼厂在原料上面临较大压力，春节期间被迫减停产，开工整体下滑；下游则多于节前一周进入停产放假状态，根据铅蓄电池企业春节放假安排，多数企业预计2月4-5日开工，部分在2月7-9日开工，并在元宵节左右基本恢复至正常生产。整体来看，铅市供需双弱，库存小幅累积，本周为沪铅2502合约交割前一周，预计交割货源将向社库转移，节后下游复产速度不及供给端，库存持续累积，考虑原料端支撑，多空博弈加剧，短期铅价窄幅整理为主，后续持续关注上下游企业复产情况。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌0.17%，沪锌主力合约收涨0.23%。上海地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至25元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至15元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌25元/吨至-5元/吨。 锌 基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费上调至2,600远/金属吨，进口锌矿加工费上调至15美元/干吨，锌精矿偏紧改善预期逐渐兑现，原料不足对炼厂生产限制减弱，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；下游消费呈复苏趋势，镀锌大厂正月初九陆续复产，带动板块开工回升，中小型企业则于正月十五之后复工较多，终端恢复则尚需时间，压铸锌合金企业表示下游消费仍未完全复苏，订单较为冷清，多数生产企业将于正月十五后复产，氧化锌板块亦是如此，部分已复产企业以完成节前订单为主。整体来看，因厂提订单增加及物流运输影响，锌锭社库累积幅度不及预期，对锌价走势形成一定支撑，但基本面来看，矿端趋势趋势明朗，虽然炼厂产量暂无明显改善，但后续增量趋势不变，加之下游企业尚未完全复产，锌锭消费表现较弱，对锌价形成拖累，预计短期锌价难有较大方向性行情，后续持续关注政策指引及下游复苏情况。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 祁玉蓉（F03100031,Z0021060），联系电话：010-82295006