有色金属周报-锌：上有压力下有支撑，沪锌高位整理

上有压力下有支撑，沪锌高位整理 2026年6月15日 研究所祁玉蓉从业资格号：F03100031投资咨询从业证书号：Z0021060TEL：010-8229 5006 主要逻辑 上周观点 原料端：沪伦比值持续走弱，进口盈利窗口关闭，散单成交较少，加之海外能源因素影响，进口锌精矿持续偏紧，进口锌精矿加工费环比降至-71.2美元/干吨；国产矿方面，炼厂抢购情绪依旧浓厚，国内矿端新增产能释放有限，矿端维持偏紧格局，多地锌精矿维持跌势，周度锌精矿加工费环比下降100元/金属吨至-50元/金属吨。国内外加工费整体跌势未止。 供给端：国内炼厂开工积极性尚可，但随着TC持续下滑，炼厂利润压缩，部分炼厂加上硫酸等副产品收益后的综合收益已出现亏损，若原料以进口矿为主，亏损或进一步扩大，持续亏损下炼厂减产概率提升。 需求端：淡季显现，终端走弱。 库存：锌价震荡走弱，下游逢低采买，社库略有去化。 风险因素：宏观情绪，供给端扰动，下游消费超预期。 1 行情回顾 2 矿端持续偏紧，国产TC转负 目录 3 淡季影响，镀锌企业开工下滑 CONCENTS 4 消费略有回温，压铸锌合金开工小幅波动 5 需求放缓，氧化锌开工下滑 6 锌锭社库维持高位 1.1行情回顾：震荡走弱 •SMM1#锌锭均价下跌1.60%至24,285元/吨•沪锌主力合约收盘价下跌1.69%至24,360/吨•伦锌收盘价（电子盘）上涨1.20%至3,583美元/吨 1 行情回顾 2 矿端持续偏紧，国产TC转负 目录 3 淡季影响，镀锌企业开工下滑 CONCENTS 4 消费略有回温，压铸锌合金开工小幅波动 5 需求放缓，氧化锌开工下滑 6 锌锭社库维持高位 2.1.1锌精矿港口库存减少 •截至6月12日，连云港进口锌矿库存8万吨，环比减少1万吨 •截至6月12日，防城港、连云港、锦州港、黄埔港、钦州港、南京港和葫芦岛港等7个港口的库存总计29.6万吨，环比减少0.5万吨•CZSPT最新一期季度会议发布，2026年二季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导价区间为：35美元/干吨（平均值）至70美元/干吨（平均值） 2.1.2锌精矿利润回落 •截至6月11日，锌精矿企业生产利润9,222元/金属吨•4月锌精矿进口量44.77万吨，环比减少17.95%，同比减少9.60%；1-4月累计进口200.22万吨，累计同比增加16.69% 2.2.1冶炼利润下滑 •TC下滑、锌价震荡走弱，精炼锌企业生产利润下滑 •截至6月11日，精炼锌企业生产利润-3,632元/吨•5月精炼锌产量58.15万吨，环比减少0.41%，同比增加5.84% •进口盈利窗口关闭 •截至6月12日，精炼锌进口利润-4,001.06元/吨•2026年1-4月精炼锌累计进口4.91万吨，累计同比减少61.97% 1 行情回顾 2 矿端持续偏紧，国产TC转负 目录 3 淡季影响，镀锌企业开工下滑 CONCENTS 4 消费略有回温，压铸锌合金开工小幅波动 5 需求放缓，氧化锌开工下滑 6 锌锭社库维持高位 3.1镀锌开工率下滑 •镀锌企业开工率下降0.25个百分点至57.48% •消费淡季，终端走弱，多以按需采购为主，批量补库意愿不高，镀锌板块开工走弱 3.2镀锌原料库存增加，成品库存增加 •镀锌企业原料库存减少 •锌价后半周重心下移，下游逢低按需补库，原料库存略有提升 •出货放缓，成品累库 1 行情回顾 2 矿端持续偏紧，国产TC转负 目录 3 淡季影响，镀锌企业开工下滑 CONCENTS 4 消费略有回温，压铸锌合金开工小幅波动 5 需求放缓，氧化锌开工下滑 6 锌锭社库维持高位 4.1压铸锌合金价格走弱 •锌合金价格走弱 •Zamak3锌合金均价下跌1.56%至25,005元/吨•Zamak5锌合金均价下跌1.51%至25,705元/吨 4.2压铸锌合金开工率小幅波动 •压铸锌合金开工率回升0.12个百分点至51.79% 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所•上周锌合金需求略有回温，但整体依旧表现为淡季消费，生产企业开工大稳小动•终端来看，箱包拉链需求偏弱，饰品五金需求放缓，部分出口至中东的订单持续走弱，下游批量拿货积极性不大 4.3压铸锌合金原料库存增加，成品库存减少 •压铸锌合金企业原料库存增加•锌价震荡走弱，下游逢低采买，企业原料库存增加•压铸锌合金企业成品库存减少•下游逢低采买，成品库存小幅去化 1 行情回顾 2 矿端持续偏紧，国产TC转负 目录 3 淡季影响，镀锌企业开工下滑 CONCENTS 4 消费略有回温，压铸锌合金开工小幅波动 5 需求放缓，氧化锌开工下滑 6 锌锭社库维持高位 •氧化锌价格走弱 •氧化锌≥99.7%平均价环比下跌1.70%至23,100元/吨 5.2氧化锌开工率下滑 •氧化锌企业开工率环比下降1.4个百分点至55.71% •市场偏弱，部分中小厂减停产延续，板块开工下滑 5.3氧化锌原料库存增加，成品库存增加 •氧化锌企业原料库存增加•锌价重心下移，下游企业逢低采买，原料库存增加•氧化锌企业成品库存增加•出货节奏放缓，成品库存环比累增 1 行情回顾 2 矿端持续偏紧，国产TC转负 目录 3 淡季影响，镀锌企业开工下滑 CONCENTS 4 消费略有回温，压铸锌合金开工小幅波动 5 需求放缓，氧化锌开工下滑 6 锌锭社库维持高位 6.1沪锌社库小幅去化 •截至6月11日，SMM锌锭三地库存34.18万吨，库存略有去化•后半周锌价重心下移，下游企业逢低采买，社库略有去化•截至6月4日，SMM锌锭保税区库存0.33万吨，环比持平 6.2上期所库存增加，LME库存减少 •截至6月12日，SHFE库存15.68万吨，库存增加•截至6月11日，LME库存10.775万吨，库存下滑 6.3下游原料库存汇总 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，投资需谨慎！