东方战略周观察：选举活动密集的一周，美国、欧盟与伊朗

报告发布日期 东方战略周观察：选举活动密集的一周：美国、欧盟与伊朗 孙金霞021-63325888*7590sunjinxia@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860515070001王仲尧021-63325888*3267wangzhongyao1@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860518050001香港证监会牌照：BQJ932曹靖楠021-63325888*3046caojingnan@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860520010001 研究结论 ⚫战略动向复盘：近期全球主要政治动态围绕领导人换届，美国举行了第一次总统选举辩论，无论政界或市场均认为拜登表现较差，但拜登的实际民调支持率下滑却较为边际。欧洲领导人在6月两次进行磋商后推出了欧盟新一届领导人“班子”，反映了欧洲内部对党团、东西欧地域、大国-小国的平衡。伊朗也举行了总统选举，强硬派与改革派候选人分别进入二轮决选，具体结果将在7月5日后公布。 ⚫（1）美国2024年总统选举第一次辩论。从辩论环境来看，由于本次辩论由CNN主持，且存在交替发言、强制闭麦等规则，总体上被认为利好拜登。从总统辩论表现来看，拜登相较而言口齿更为模糊，且发言难以辨识；该问题直接反映到辩论后的民调数据中，多口径数据均显示选民认为特朗普表现更佳。但如果从政策内容来看，拜登对各个经济、社会领域的具体议题都展现出准备，且对堕胎等问题给出明确指引。相对而言，特朗普的发言与讨论的议题、政策领域均关系不大，其发言主要围绕通胀与非法移民问题，但多次逃避育儿成本、社会保障等问题，没有充分回应选民的关切。总体来说，双方均未给出政策方向的增量信息。 东方战略周观察：普京出访朝鲜、越南的节点选择与把控2024-06-23东方战略周观察：哈以停火？以色列诚意有待验证2024-06-18东方战略周观察：印度大选结果提示力量格局变化2024-06-10 ⚫反映到全美民调数据中，对拜登的支持率出现边际下滑，且在民主党支持者内部，更换总统候选人的呼声更为强烈（部分民调数据显示有接近60%的民主党选民支持更换总统候选人）。反映到市场中，在亚洲交易时段（也即辩论当场），在PredictIt上交易的有关特朗普能否赢得美国总统选举的衍生品价格直接拉出一根大阳线；美元指数波动放大。进入伦敦与纽约交易时间，由于周五美国5月PCE数据公布，市场交易主线转向降息交易。 ⚫（2）欧洲领导人选举、提名新一届欧盟领导班子。结果是任命安东尼奥·科斯塔接替米歇尔担任欧洲理事会主席、提名冯德莱恩继续担任欧盟委员会主席、提名卡娅·卡拉斯替博雷利担任欧盟外交与安全政策高级代表。结果意味着冯德莱恩对欧盟政策的影响力将进一步加强。从科斯塔的任命可以看出，欧洲领导人在经历米歇尔与冯德莱恩冲突后，选择任命与冯德莱恩关系紧密，且善于协调出名的科斯塔，降低对冯德莱恩的干扰。提名卡拉斯担任欧盟委员会二把手兼外长意味着欧盟委员会内对俄鹰派势力进一步加强，卡拉斯代表对俄罗斯警惕的东欧小国，卡拉斯本人甚至在2024年被俄罗斯内务部因支持移除爱沙尼亚境内苏联相关纪念碑被通缉。 ⚫（3）伊朗举行总统选举。6月29日，第一轮投票结果公布，伊朗前卫生部长佩泽什基安（改革派）获得42.4%选票，前首席核谈判代表贾利利（强硬派）获得38.6%选票，两人将在7月5日进行二轮决选。由于强硬派支持者的选票分散到其他三人，所以贾利利得票率略低于佩泽什基安；若二轮决选中原先支持其他强硬派候选人的选民改而支持贾利利，贾利利当选伊朗新总统的概率较大。贾利利被认为与莱希政府关系紧密，2021年曾支持莱希竞选，总体政策取向与莱希接近，依然会采取和美国、以色列敌对的态度。 风险提示 ⚫中美经贸关系由于美国大选季拜登政府的政治投机行为而承压。 本周市场复盘 数据来源：Bloomberg、东方证券研究所 数据来源：Bloomberg、东方证券研究所 数据来源：Bloomberg、东方证券研究所 战略动向观察 北京时间6月28日，美国举行2024年总统选举的第一次电视辩论。由于本次辩论由CNN主持，且存在交替发言、强制闭麦等规则，总体上被认为利好拜登，且从辩论现场来看，主持人提问等内容与节奏均更有利于拜登。 从总统辩论表现来看，拜登相较而言口齿更为模糊，且发言难以辨识；该问题直接反映到辩论后的民调数据中，多口径数据均显示选民认为特朗普表现更佳。但如果从政策内容来看，拜登对各个经济、社会领域的具体议题都展现出准备，且对堕胎等问题给出明确指引。相对而言，特朗普的发言与讨论的议题、政策领域均关系不大，其发言主要围绕通胀与非法移民问题，但多次逃避育儿成本、社会保障等问题，没有充分回应选民的关切。总体来说，双方均未给出政策方向的增量信息。 反映到全美民调数据中，对拜登的支持率出现边际下滑，且在民主党支持者内部，更换总统候选人的呼声更为强烈（部分民调数据显示有接近60%的民主党选民支持更换总统候选人）。反映到市场中，在亚洲交易时段（也即辩论当场），在PredictIt上交易的有关特朗普能否赢得美国总统选举的衍生品价格直接拉出一根大阳线；美元指数波动放大。进入伦敦与纽约交易时间，由于周五美国5月PCE数据公布，市场交易主线转向降息交易。 我们再看欧洲。近期欧洲两大组织选定了继任领导人。一方面，北约确定将任命荷兰首相吕特担任新一届北约秘书长。同时，在欧盟内部，欧洲领导人在6月27日举行峰会，会议成果包括：（1）任命安东尼奥·科斯塔（António Costa，葡萄牙前总理，隶属于S&D）接替米歇尔（此前，米歇尔已于2024年1月7日表示将辞职参与欧洲议会选举）担任欧洲理事会主席、（2）提名冯德莱恩继续担任欧盟委员会主席（接下来，冯德莱恩需要获得欧洲议会多数议员投票同意方可正式上任）、（3）提名卡娅·卡拉斯（Kaja Kallas，爱沙尼亚总理，RENEW）接替博雷利担任欧盟外交与安全政策高级代表（卡拉斯需待欧盟委员会新主席上任后方可正式被任命）。（4）通过2024-2029年欧盟战略议程。 总体来说，该人事安排反映了欧洲内部对党团、东西欧地域、大国-小国的平衡，结果意味着冯德莱恩对欧盟政策的影响力将进一步加强。从科斯塔的任命可以看出，欧洲领导人在经历米歇尔与冯德莱恩冲突后，选择任命与冯德莱恩关系紧密，且善于协调出名的科斯塔，降低对冯德莱恩的干扰。提名卡拉斯担任欧盟委员会二把手兼外长意味着欧盟委员会内对俄鹰派势力进一步加强，卡拉斯代表对俄罗斯警惕的东欧小国，卡拉斯本人甚至在2024年被俄罗斯内务部因支持移除爱沙尼亚境内苏联相关纪念碑被通缉。 最后我们跟进伊朗总统选举的进展。6月28日，伊朗举行第14届总统选举投票，本应晚18时结束，后被选举部门发言人宣布推迟。此前，伊朗内政部公布了6名伊朗宪法监护委员会审核通过的候选人，分别是： （1）伊朗议会议长卡利巴夫（Mohammad Baqer Qalibaf，曾担任伊朗伊斯兰革命卫队指挥官）、 （2）副总统哈希米（已退选，Amir-Hossein Ghazizadeh Hashemi）、 （3）德黑兰市长扎卡尼（已退选，Alireza Zakani）、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 （4）国家安全会内最高领袖代表、前首席核谈判代表贾利利（Saeed Jalili）、（5）前内政部长穆罕默迪（Mostafa Pourmohammadi）、（6）前卫生部长佩泽什基安（Masoud Pezeshkian，改革派，支持重启核谈判） 6月29日，第一轮投票结果公布，佩泽什基安获得42.4%选票（约1040万张），贾利利获得38.6%选票（约940万张），两人将在7月5日进行二轮决选。由于强硬派支持者的选票分散到其他三人，所以贾利利得票率略低于佩泽什基安；若二轮决选中原先支持其他强硬派候选人的选民改而支持贾利利，贾利利当选伊朗新总统的概率较大。贾利利被认为与莱希政府关系紧密，2021年曾支持莱希竞选，总体政策取向与莱希接近，国内政策支持累进税等再分配政策，对外政策紧跟最高领袖哈梅内伊的方向，也曾在伊朗外交部内负责欧洲与美国方向事务，其任期内伊朗与欧美关系快速遇冷。 海外政要本周动态 风险提示 中美经贸关系由于美国大选季拜登政府的政治投机行为而承压。 Tabl e_Disclai mer分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTabl e_Discl ai mer免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失