东方战略周观察：总统选举辩论中的增量信息

报告发布日期 东方战略周观察：总统选举辩论中的增量信息 孙金霞021-63325888*7590sunjinxia@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860515070001曹靖楠021-63325888*3046caojingnan@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860520010001王仲尧021-63325888*3267wangzhongyao1@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860518050001香港证监会牌照：BQJ932彭楚榕pengchurong@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860524080005 研究结论 战略动向复盘：当地时间9月10日晚，民主党候选人哈里斯与共和党候选人特朗普于宾夕法尼亚州费城进行首次电视辩论，本次辩论是哈里斯接替拜登参选后、在公开场合详细阐明政策主张的重要亮相，涵盖堕胎权、移民、战争、枪支管控和平价医疗法案等关键议题。宾夕法尼亚州是最关键的战场州（共19张选举人票，在两党积极争取的摇摆州中票数最多），辩论结束后CNN和SSRS即时民调显示63%的观众认为哈里斯在辩论中获胜，哈里斯竞选团队提议在10月进行二次辩论但被特朗普拒绝。 （1）经济议题：哈里斯重申建立“机会经济”的必要性，这也是她宣布参选以来的经济政策主线，强调降低住房成本与关注小微企业；特朗普试图将哈里斯与拜登绑定攻击其执政能力，再次强调对华加征关税的必要性，主张用其他国家的税收帮助削减对内征税，而哈里斯指责关税实际上损害美国民众的购买力并增加了家庭额外开销。 （2）移民问题：哈里斯主张进行全面移民改革，指责特朗普阻拦国会推进相关立法工作，并认为特朗普在国会山暴乱事件中负有责任；特朗普试图将美国的“边境危机”归咎于拜登和哈里斯，同时承诺上台后实施“美国历史上规模最大的遣返行动”，延续外来移民抢走美国人工作机会的论调。 东方战略周观察：美国大选中关于经济政策的新信息2024-09-09 东方战略周观察：哈里斯立场向中间派靠拢2024-09-02 （3）境外冲突：哈里斯强调美国对以色列坚定支持，并有决心推进停火协议。特朗普的重点在拜登政府无法制止战争爆发的失职问题上，强调美国在维护全球秩序中的关键作用，并指出如果自己当选将迅速结束俄乌冲突，减少美国为境外战争付出的代价。 （4）诉讼案件：哈里斯提及特朗普仍有多桩刑事案件处于审理过程中，强化“特朗普有罪”论述，特朗普反击拜登政府武器化司法系统以攻击对手。 （5）女性堕胎权：哈里斯反对堕胎限制，指出特朗普任命的官员对全国范围内堕胎禁令的激增负有关键责任，这是对女性权利的致命损害。特朗普在堕胎问题上的策略是模糊处理，并未在具体细节上予以说明，拒绝明确表示态度。 综合来看，本次辩论增量信息有限，两党候选人均强化既有政策主张。哈里斯的优势在于既往政绩漏洞较少，但其区别于拜登的执政思路尚未清晰形成，选民对拜登政府的总体观感极易迁移至哈里斯。特朗普刑事案件及前任期内的表现是哈里斯攻击的重点，另外，特朗普在辩论中以攻击对手为核心，对自身政策主张的阐述缺乏系统性，反复炒作关税与移民问题易造成选民审美疲劳。考虑到两党造势趋稳与候选人首场辩论落幕，10月1日副总统候选人辩论将成为下一个重要观测点，特朗普参选搭档万斯能否挽回因不当发言而激怒的女性选民将影响摇摆州最终走向。 国会推进《生物安全法》引发中美医药产业链震荡。9月9日，众议院投票（306：81）通过《生物安全法》立法草案，草案将华大基因、华大智造及其美国子公司、药明康德、药明生物指定为“予以关注的生物技术公司”，认为这些中国公司在基因测序与生物制药方面具有领先地位，对美国国家安全构成威胁，因此拟限制美国政府提供的资金、贷款或补助被用于在履行政府资助的合同中使用这些公司提供的某些生物技术设备或服务。法案设置缓冲期至2032年，保留8年时间用以美国企业调整供应链。目前参议院尚未确定《生物安全法》草案的审议日程，如参议院投票通过后经总统签署正式生效，将对中美医药产业链合作、中国医疗研发外包行业造成较大冲击。 欧盟方面，欧委会拒绝中国电动汽车制造商提出的价格调整方案。欧委会仍决定对中国出口电动汽车进行反补贴调查，此举为保护本土产业的贸易保护手段，但考虑到欧委会对成员国约束力度的有限性，西班牙、德国、匈牙利等提出异议国家的执行效果仍待考证。 风险提示 美国以保护国家安全为借口限制中企经营的风险超预期。 本周市场复盘 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 当地时间9月10日晚，民主党候选人哈里斯与共和党候选人特朗普于宾夕法尼亚州费城进行首次电视辩论，本次辩论是哈里斯接替拜登参选后、在公开场合详细阐明政策主张的重要亮相，涵盖堕胎权、移民、战争、枪支管控和平价医疗法案等关键议题。宾夕法尼亚州是最关键的战场州（共19张选举人票，在两党积极争取的摇摆州中票数最多），辩论结束后CNN和SSRS即时民调显示63%的观众认为哈里斯在辩论中获胜，哈里斯竞选团队提议在10月进行二次辩论但被特朗普拒绝。 （1）经济议题：哈里斯重申建立“机会经济”的必要性，这也是她宣布参选以来的经济政策主线，强调降低住房成本与关注小微企业；特朗普试图将哈里斯与拜登绑定攻击其执政能力，再次强调对华加征关税的必要性，主张用其他国家的税收帮助削减对内征税，而哈里斯指责关税实际上损害美国民众的购买力并增加了家庭额外开销。 （2）移民问题：哈里斯主张进行全面移民改革，指责特朗普阻拦国会推进相关立法工作，并认为特朗普在国会山暴乱事件中负有责任；特朗普试图将美国的“边境危机”归咎于拜登和哈里斯，同时承诺上台后实施“美国历史上规模最大的遣返行动”，延续外来移民抢走美国人工作机会的论调。 （3）境外冲突：哈里斯强调美国对以色列坚定支持，并有决心推进停火协议。特朗普的重点在拜登政府无法制止战争爆发的失职问题上，强调美国在维护全球秩序中的关键作用，并指出如果自己当选将迅速结束俄乌冲突，减少美国为境外战争付出的代价。 （4）诉讼案件：哈里斯提及特朗普仍有多桩刑事案件处于审理过程中，强化“特朗普有罪”论述，特朗普反击拜登政府武器化司法系统以攻击对手。 （5）女性堕胎权：哈里斯反对堕胎限制，指出特朗普任命的官员对全国范围内堕胎禁令的激增负有关键责任，这是对女性权利的致命损害。特朗普在堕胎问题上的策略是模糊处理，并未在具体细节上予以说明，拒绝明确表示态度。 综合来看，本次辩论增量信息有限，两党候选人均强化既有政策主张。哈里斯的优势在于既往政绩漏洞较少，但其区别于拜登的执政思路尚未清晰形成，选民对拜登政府的总体观感极易迁移至哈里斯。特朗普刑事案件及前任期内的表现是哈里斯攻击的重点，另外，特朗普在辩论中以攻击对手为核心，对自身政策主张的阐述缺乏系统性，反复炒作关税与移民问题易造成选民审美疲劳。考虑到两党造势趋稳与候选人首场辩论落幕，10月1日副总统候选人辩论将成为下一个重要观测点，特朗普参选搭档万斯能否挽回因不当发言而激怒的女性选民将影响摇摆州最终走向。 国会推进《生物安全法》引发中美医药产业链震荡。9月9日，众议院投票（306：81）通过《生物安全法》立法草案，草案将华大基因、华大智造及其美国子公司、药明康德、药明生物指定为“予以关注的生物技术公司”，认为这些中国公司在基因测序与生物制药方面具有领先地位，对美国国家安全构成威胁，因此拟限制美国政府提供的资金、贷款或补助被用于在履行政府资助的合同中使用这些公司提供的某些生物技术设备或服务。法案设置缓冲期至2032年，保留8年时间用以美国企业调整供应链。目前参议院尚未确定《生物安全法》草案的审议日程，如参议院投票通过后经总统签署正式生效，将对中美医药产业链合作、中国医疗研发外包行业造成较大冲击。 欧盟方面，欧委会拒绝中国电动汽车制造商提出的价格调整方案。欧委会仍决定对中国出口电动汽车进行反补贴调查，此举为保护本土产业的贸易保护手段，但考虑到欧委会对成员国约束力度的有限性，西班牙、德国、匈牙利等提出异议国家的执行效果仍待考证。 海外政要本周动态 风险提示 美国以保护国家安全为借口限制中企经营的风险超预期。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTabl e_Discl ai mer免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此