金融衍生品日报
金融衍生品日报 研究员：孙锋 金融衍生品日报 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 一、财经要闻 1.LPR连续4个月保持不变。中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，6月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%，均与5月持平。 2.国家金融监管总局针对部分信托公司、银行理财公司、保险资管公司下发《资产管理产品信息披露管理办法（征求意见稿）》。该意见稿适用于在国内发行和管理的信托、理财和保险资管产品。 研究员：彭烜 3.山东、重庆、湖南等省份多个未设立理财子公司的银行收到监管下发的通知，要求在2026年底前压降存量理财业务规模。有业内人士表示，对于理财规模较小的银行来说，压降规模问题不大，影响较大的是部分准备申请设立理财子公司的银行。 期货从业证号：F3035416投资咨询从业证号：Z0015142：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 4.北向资金今日净卖出32.7亿元。 5.央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，6月20日以利率招标方式开展200亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%。数据显示，当日有20亿元逆回购到期，因此单日净投放180亿元。 二、投资逻辑 研究员：沈忱CFA 股指期货：周四市场继续震荡回落，至收盘，上证50指数跌0.23%，沪深300指数跌0.72%，中证500指数跌1.44%，中证1000指数跌2.01%，市场成交额为7277亿元。 期货从业证号：F3053225 股指开盘后略有冲高就一路震荡回落，中证500和中证1000指数跌幅明显，上证指数逼近3000点整数关。两市个股跌多涨少，超4400家个股下跌。题材股全线回落，人工智能应用、低空经济、地产股、旅游等跌幅居前。但科创板逆势走强，一度涨幅近2%，此外，煤炭、石油、电力等权重股涨幅居前，半导体板块也逆势飘红。 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 股指期货随现货回落，至收盘，主力成交合约IH2406跌0.16%，IF2406跌0.68%，IC2406跌1.58%，IM2406跌1.89%。除IC外，各品种基差小幅收敛，IF、IH和IM当月合约升水。IC、IF、IH和IM成交分别增加8.9%、13.7%、16.8%和10.3%。IC、IF、IH和IM持仓分别增加2%、2.9%、1%和2.8%。 后市展望： 股指再度回落，展开3000点保卫战，市场人气低迷。从盘面看，个股普跌、题材股纷纷回落，导致股指走弱。科技股连续反弹之后有一定的调整压力，在情理之中。更重要的是美元兑离岸人民币汇率走高，美元指数拉升，使人气回落。近期市场整体保持在7000亿元 水平，北向资金持续净流出，从资金面上压制指数走强。但半导体板块逆势翻红显示市场资金仍有做多动力，在3000点整数关前，抵抗增强，未来股指将保持震荡。 金融期权：今日A股个股层面普跌。宽基指数表现分化，大市值类指数韧性较强。市场交投意愿不高。 期权方面，多数期权标的连日调整，期权成交量有所反弹，其中500ETF期权成交量反弹幅度较高。隐波方面，期权标的价格连续回落，市场情绪边际转弱，个别品种隐波有所反弹，但实际波动暂时没有明显抬升。尽管从溢价上看，多数期权品种隐波依然偏贵，但如果周五标的继续下探，则尾盘避险情绪驱动下，预计期权隐波将有所反弹。 五月以来市场走势多有反复，情绪反转频繁带动隐波弹性变高。但整体来看多数品种做多波动率的性价比不高，从溢价角度看，500ETF、创业板ETF以及科创板ETF均有不错的溢价空间。而50ETF、300ETF实际波动已达相对低位，进一步下降的空间有限，导致溢价水平空间有限。所以从波动率卖权角度上看，500ETF、创业板ETF期权从溢价与隐波绝对水平上看，比较适合卖权布局。 国债期货：周四国债期货多数收涨，30年期主力合约涨0.39%，10年期主力合约涨0.07%，5年期主力合约微涨，2年期主力合约微跌。现券方面，银行间主要利率债有所分化，2Y以内现券及超长债略强。银行间资金面，DR001加权利率1.8947%，+3.26bp；DR007加权利率1.9021%，+2.59bp。 今日央行逆回购操作有所缩量，净投放180亿元短期流动性。税期扰动尚存，市场资金面有所分化。短端方面，银存间隔夜及7天期质押回购加权平均利率升至1.9%附近；“长钱”方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级成交在2.02%附近，较上一交易日下行约1.5bp。 今日债市表现分化，早间LPR报价维持不变叠加央行逆回购操作意外缩量，压制中短端情绪。而在权益市场表现孱弱的情况下，长端依旧偏暖，T、TL合约延续强势，续创上市以来新高。期债收盘后，有消息称部分省份未设立理财子公司的银行收到监管下发的通知，要求在2026年底前压降存量理财业务规模。受此影响，债市情绪转弱，现券尾盘收益率普遍小幅上行。 从盘面表现来看，近期股债跷跷板效应较为显著，不过人民币汇率持续承压，今日离岸价创出年内新低，短期内若央行流动性投放因此趋于谨慎叠加季末因素扰动，股债表现存在趋同的可能性。操作上，短期内仍建议投资者可继续考虑做平10Y以内收益率曲线斜率，即多配T合约（CTD券实际期限为7Y）空配TF或TS合约。 交易策略：股指期货，震荡整理；国债期货，做平10Y以内收益率曲线 风险因素：国内、外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799
