晨会 | 晨会之音-锌铅

锌： 上周美国公布数据好于预期，降息押注再度回落，美元指数反弹压制金属价格，沪锌周初反弹后再度于24000位置受压。 近期国内现货市场，贴水仍偏弱持稳，上海地区普通品牌报07贴水40-50元/吨。供应方面，从矿端来看，全球锌矿紧缺程度仍未缓解，本周周度TC再度明显下挫，6月国内多家大型炼厂减产检修，环比减量约1万吨，而7月预计仍有扩大趋势。需求方面，锌价回调后带动一波集中补库，但上周下游镀锌开工率仍下滑较多，主因部分企业检修加消费淡季拖累，压铸和氧化锌开工表现较为平稳。下周南方梅雨季节持续，下游面临一定消费淡季压力，但观察近年来，企业仍尽量平滑生产曲线，淡季影响周期缩短，加上基建项目或于7月加快落地，我们对后续需求仍不过分悲观。 库存方面，周内国内锌锭库存仍维持去库趋势，在有色品种中去库相对较早、较确定；LME库存也延续去库状态。另外，5月国内锌锭进口量仍维持4万吨以上较高位置，侧面反映国内表需仍较好。 整体上，下游周度开工虽仍有反复，但对高价接受度明显提升，加上锌炼厂在有色中减产落实相对到位，我们认为锌价前低仍是有效支撑，短期建议逢低做多为主，本周重点关注美国核心PCE指引。 铅： 近期铅价高位震荡，有色品种中表现较坚挺。因废电瓶紧张，国内再生铅炼厂上周开工达到历史低位，废电瓶供应问题一方面受淡季和锂电替代的影响，市场整体货量下降，另一方面回收商看涨囤货情绪较重，或需至7月才能有所缓解。 近期国内现货市场，铅锭货源紧缺，再生铅报价坚挺，原生再生价格继续倒挂，再生精铅平水至小升水出厂。再生炼企废电瓶本周有到货，但价格维持高位，再生炼企亏损加剧，仍有继续减产动作；原生铅方面，进口矿有价无市，本周铅精矿加工费再刷新低。另外，中旬铅锭进口窗口自2020年11月以来首次打开，上周五再度关闭，目前来看实际进口量暂有限。需求方面，上周铅蓄电池企业周度开工率延续小幅回落。目前海内外库存走势分化，截至本周一SMM国内铅锭社会库存继续下降至6.05万吨，上期所仓单维持较低水平；海外方面，LME总库存超22万吨，上周连续三日增仓3万吨。整体上，铅精矿TC下降、废电瓶价格上行，原料端紧张给予铅价支撑仍较强，预计铅价将维持较强表现。 分析师：柳晓怡（铅锌） 从业资格号：F3041999投资咨询从业证书号：Z0015277审核人：孙匡文 免责声明 本 报 告 由 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 新 湖 期 货 ， 投 资 咨 询 业 务 许 可 证 号3 2 0 9 0 0 0 0） 提 供 ， 无 意 针 对或 打 算 违 反 任 何 地 区 、 国 家 、 城 市 或 其 他 法 律 管 辖 区 域 内 的 法 律 法 规 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于新 湖 期 货 。 未 经 新 湖 期 货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 、 复 制 、 发 布 。 如 引 用 、 刊发 ， 须 注 明 出 处 为 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 ， 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 、 删 节 和 修 改 。 本 报 告 的 信 息 均 来 源 于 公 开 资 料 和/或 调 研 资 料 ， 所 载 的 全 部 内 容 及 观 点 公 正 ， 但 不 保 证 其 内 容 的 准 确 性 和 完 整 性 。 投 资 者不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。 本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 新 湖 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的判 断 ， 新 湖 期 货 可 发 出 其 他 与 本 报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 新 湖 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 更 新 情 况 。 新 湖 期 货 不 对 因 投 资 者 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 新 湖 期货 不 需 要 采 取 任 何 行 动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 投 资 者 ， 新 湖 期 货 建 议 投 资 者 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 、 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 投 资 者 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 投 资 者 投 资 咨 询 建议 。