晨会 | 晨会之音-锌&铅

锌： 近期锌价波动加大，主因节前时间点，加上宏观情绪反复。 国内现货市场，近期升水持续下行，北方环保问题再起加下游放假，广东、天津进入贴水状态，上海升水略显坚挺，普通品牌报升水10-20元/吨。需求方面，随着春节假期的临近，下游企业订单基本已近尾声，各版块开工均存在不同程度的下滑情况，但仍处于正常节前需求淡季，同比来看开工率仍表现较好。而原料库存方面，上周锌价较低，下游企业进行逢低采买，原料库存均有不同程度录增情况。本周下游更多进入放假状态。 供应方面，锌矿端继续偏紧，逐步传导至冶炼端。Nyrstar1月15日表示，由于能源成本高昂和市场状况恶化，公司将在1月下半月暂停荷兰Budel锌冶炼厂的运营。Nyrstar由贸易和物流公司托克(Trafigura)全资拥有。Budel冶炼厂年产能为31.5万吨，但该公司表示，自2021年第四季度以来，该冶炼厂一直在弹性运营。此消息刺激下，锌价一度增仓上行，但随即迅速被市场消化。但可以看到矿端趋紧压力已逐步传导至冶炼端。国内方面，SMM预计2024年1月国内精炼锌产量环比下降1.75万吨至57.24万吨，主因一方面临近春节，贵州、四川、安徽、江西、广西等地部分冶炼厂受成本增加、环保等进入检修阶段，产量下降，亦有部分企业提前放假。 从利润来看，锌矿TC延续历史低位，本周进口TC80美元/干吨，至近一年半低位，国产矿TC4100元/吨均价，压缩冶炼厂利润至历史绝对低位。 库存方面，截至本周一，SMM七地锌锭库存总量为8.24万吨，春节前累库程度大幅低于往年，上期所库存2.26万吨，位于历史绝对低位。 整体上，锌中期供应端收紧逻辑仍存，国内外库存处近期低位，基本面支撑较强，建议多单谨慎持有，另外关注本周美联储发言。 铅： 国内现货市场，过节气氛浓，散单成交清淡，江浙沪市场品牌报02+0-20或03+30-40附近；再生铅散单成交走弱，升水小幅下调，含税报平水至升水25；回收商年前甩货，安徽等地废电瓶执行降价，炼厂原料得到较大补充。 供应方面，年初再生铅开工率因环保及炼厂亏损因素大幅下降，而截止上周，安徽、江苏、河南地区再生铅炼厂多数维持正常生产，周度开工超预期小幅回升。但本周预计将有陆续放假。原生铅方面，因矿端偏紧开工同样不乐观，可交割品牌厂库降至低位。需求方面，12月铅蓄电池出口延续增势，而本周下游铅蓄电池企业集中放假。库存方面，截至本周一SMM国内铅锭社会库存较上周持平，维持近6个月低位。整体上，短期供需两端集中放假，但库存低位、成本支撑仍较强，预计铅价或高位震荡整理，建议谨慎操作。 分析师：柳晓怡（铅锌） 审核人：孙匡文从业资格号：F3041999投资咨询从业证书号：Z0015277电话：021-22155633E-mail:liuxiaoyi@xhqh.net.cn 免责声明 本 报 告 由 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 新 湖 期 货 ， 投 资 咨 询 业 务 许 可 证 号3 2 0 9 0 0 0 0） 提 供 ， 无 意 针 对或 打 算 违 反 任 何 地 区 、 国 家 、 城 市 或 其 他 法 律 管 辖 区 域 内 的 法 律 法 规 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于新 湖 期 货 。 未 经 新 湖 期 货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 、 复 制 、 发 布 。 如 引 用 、 刊发 ， 须 注 明 出 处 为 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 ， 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 、 删 节 和 修 改 。 本 报 告 的 信 息均 来 源 于 公 开 资 料 和/或 调 研 资 料 ， 所 载 的 全 部 内 容 及 观 点 公 正 ， 但 不 保 证 其 内 容 的 准 确 性 和 完 整 性 。 投 资 者不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。 本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 新 湖 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的判 断 ， 新 湖 期 货 可 发 出 其 他 与 本 报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 新 湖 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 更 新 情 况 。 新 湖 期 货 不 对 因 投 资 者 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 新 湖 期货 不 需 要 采 取 任 何 行 动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 投 资 者 ， 新 湖 期 货 建 议 投 资 者 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 、 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 投 资 者 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 投 资 者 投 资 咨 询 建议 。