晨会之音锌：近期锌价波动加大，主因节前时间点，加上宏观情绪反复。国内现货市场，近期升水持续下行，北方环保问题再起加下游放假，广东、天津进入贴水状态，上海升水略显坚挺，普通品牌报升水10-20元/吨。需求方面，随着春节假期的临近，下游企业订单基本已近尾声，各版块开工均存在不同程度的下滑情况，但仍处于正常节前需求淡季，同比来看开工率仍表现较好。而原料库存方面，上周锌价较低，下游企业进行逢低采买，原料库存均有不同程度录增情况。本周下游更多进入放假状态。供应方面，锌矿端继续偏紧，逐步传导至冶炼端。Nyrstar1月15日表示，由于能源成本高昂和市场状况恶化，公司将在1月下半月暂停荷兰Budel锌冶炼厂的运营。Nyrstar由贸易和物流公司托克(Trafigura)全资拥有。Budel冶炼厂年产能为31.5万吨，但该公司表示，自2021年第四季度以来，该冶炼厂一直在弹性运营。此消息刺激下，锌价一度增仓上行，但随即迅速被市场消化。但可以看到矿端趋紧压力已逐步传导至冶炼端。国内方面，SMM预计2024年1月国内精炼锌产量环比下降1.75万吨至57.24万吨，主因一方面临近春节，贵州、四川、安徽、江西、广西等地部分冶炼厂受成本增加、环保等进入检修阶段，产量下降，亦有部分企业提前放假。从利润来看，锌矿TC延续历史低位，本周进口TC80美元/干吨，至近一年半低位，国产矿TC4100元/吨均价，压缩冶炼厂利润至历史绝对低位。库存方面，截至本周一，SMM七地锌锭库存总量为8.24万吨，春节前累库程度大幅低于往年，上期所库存2.26万吨，位于历史绝对低位。整体上，锌中期供应端收紧逻辑仍存，国内外库存处近期低位，基本面支撑较强，建议多单谨慎持有，另外关注本周美联储发言。铅：国内现货市场，过节气氛浓，散单成交清淡，江浙沪市场品牌报02+0-20或03+30-40附近；再生铅散单成交走弱，升水小幅下调，含税报平水至升水25；回收商年前甩货，安徽等地废电瓶执行降价，炼厂原料得到较大补充。供应方面，年初再生铅开工率因环保及炼厂亏损因素大幅下降，而截止上周，安徽、江苏、河南地区再生铅炼厂多数维持正常生产，周度开工超预期小幅回升。但本周预计将有陆续放假。原生铅方面，因矿端偏紧开工同样不乐观，可交割品牌厂库降至低位。需求方面，12月铅蓄电池出口延续增势，而本周下游铅蓄电池企业集中放假。库存方面，截至本周一SMM国内铅锭社会库存较上周持平，维持近6个月低位。整体上，短期供需两端集中放假，但库存低位、成本支撑仍较强，预计铅价或高位震荡整理，建议谨慎操作。分析师：柳晓怡（铅锌）审核人：孙匡文从业资格号：F3041999投资咨询从业证书号：Z0015277电话：021-22155633E-mail:liuxiaoyi@xhqh.net.cn 免责声明本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。