晨会 | 晨会之音-锌&铅

锌： 基本面方面，锌矿端供应收紧逻辑持续，3月来国内外TC维持加速下行。6月TC最新出炉，仍维持下行，进口TC均价下降15美元至20美元/干吨，国产矿TC均价下降500至2700元/吨。从矿端供应节奏来看，海外锌矿新产能投放时间大都在下半年，因此预计24年四季度前全球锌矿供应难有放松。国内炼厂5月产量预计环比回升，但同比来看，仍有较大降幅，且目前来看，矿端紧张程度仍难快速化解，后续不乏产量不及预期的可能。进口方面，根据最新的海关数据显示，2024年4月精炼锌进口4.6万吨，环比减少0.03万吨，同比增加193.57%，4月进口量仍超预期，但同时4月国内社库仅累库1.7万吨，说明表需仍好于预期。但步入5月，进口窗口维持关闭，预计进口量将有明显回落。 需求方面，近两周下游三大板块开工有明显下滑，终端订单偏弱、部分地区环保督察影响仍存。但目前下游对高价接受度明显提升，部分终端也跟随原材料开启涨价，接下来锌价若有适当回调，或将刺激下游开启一轮补库需求。库存方面，截至本周一SMM七地锌锭库存总量为21.04万吨，较上周四下降0.25万吨，延续小幅去库。 整体上，供应端锌矿紧张四季度前预计难有明显改善，而短期需求预期待兑现，建议维持逢低做多，关注去库态势及本周五美国PCE指引。 铅： 周二铅价上涨，暂万九位置受压，国内现货市场，下游畏高成交差，期现价差扩大，原生再生价差收窄，再生精铅含税贴水25-100元/吨；废电瓶价格再度抬头，炼企到货较前减少。需求方面，电动车蓄电池下游消费淡季开工下滑与新投建的蓄电池产能逐渐爬产同时存在，局部地区铅消费表现出淡季不淡的迹象，上周周度开工率继续上行。铅蓄电池企业考虑到成本因素，也在陆续上调电池售价。供应方面，5月几家大型再生炼厂因设备故障、环保换证等原因加大精铅产量下滑幅度，但月末多家大型再生铅检修即将结束。国内库存方面，截至本周一SMM国内铅锭社会库存再度回升，较上周四上升0.36万吨至6.21万吨。整体上短期铅锭供应将有回升，预计铅价或偏高位震荡，但整体上，铅市场原料端供应紧张仍将长期困扰，中期维持逢低布多。 分析师：柳晓怡（铅锌） 从业资格号：F3041999投资咨询从业证书号：Z0015277审核人：孙匡文 免责声明 本 报 告 由 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 新 湖 期 货 ， 投 资 咨 询 业 务 许 可 证 号3 2 0 9 0 0 0 0） 提 供 ， 无 意 针 对或 打 算 违 反 任 何 地 区 、 国 家 、 城 市 或 其 他 法 律 管 辖 区 域 内 的 法 律 法 规 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于新 湖 期 货 。 未 经 新 湖 期 货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 、 复 制 、 发 布 。 如 引 用 、 刊发 ， 须 注 明 出 处 为 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 ， 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 、 删 节 和 修 改 。 本 报 告 的 信 息均 来 源 于 公 开 资 料 和/或 调 研 资 料 ， 所 载 的 全 部 内 容 及 观 点 公 正 ， 但 不 保 证 其 内 容 的 准 确 性 和 完 整 性 。 投 资 者不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。 本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 新 湖 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的判 断 ， 新 湖 期 货 可 发 出 其 他 与 本 报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 新 湖 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 更 新 情 况 。 新 湖 期 货 不 对 因 投 资 者 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 新 湖 期货 不 需 要 采 取 任 何 行 动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 投 资 者 ， 新 湖 期 货 建 议 投 资 者 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 、 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 投 资 者 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 投 资 者 投 资 咨 询 建议 。