晨会 | 晨会之音-锌

从3月份以来，由黄金开启带动了本轮有色金属的一轮历史级别上涨行情，宏观逻辑主导了近期的价格走势，无论是从美联储开启降息周期、中美制造业复苏、还是热议的全球去美元化这样更宏大的逻辑，都夯实了有色金属的上涨逻辑。而锌也是由供应趋紧与宏观逻辑接力，沪锌价格连续强劲上涨并在上周一创23380元/吨近一年高位，本周虽有连续回调，技术来看多头阶段性获利了结，宏观来看，中东局势未升级，美联储降息预期继续弱化。 基本面上，有色品种里，虽然锌在需求方面缺乏如新能源需求增长的话题，但供应方面反而是率先有实际减产的品种。供应方面，3月海外四座锌矿暂停生产，锌矿紧缺加剧，3月来国内外TC维持加速下行。本周进口TC继续下降10美元/干吨至40美元/干吨，国产矿TC下降250元/吨至3250元/吨，至近6年低位。国内炼厂4月减产检修增多，产量环比预计下降2万多吨，产量累计同比15个月来首次转负。当然，近期锌锭的高进口量及国内的持续累库仍增加了一定压力。主因需求方面，传统消费旺季表现不及预期，下游畏高心态下有停产行为，上周开始下游三大板块开工均有逆季节性的小幅下行。但从下游原料库存及成品库存来看，仍均有下行趋势。从终端来看，日前财政部强调推动增发国债项目在今年6月底前开工建设，二季度基建项目或加速推进，包括两会提出将推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案，或支撑后续金属需求的集中释放。 基差方面，下游刚需补库，现货成交偏弱，预计短期贴水结构或难有迅速修复，近弱远强的反套逻辑也仍主导。 整体上，锌价受宏观支撑较强，基本面看空的逻辑也在弱化，虽短期现货市场成交不及预期，仍需一定时间消化，但目前本身已到了临近去库的阶段，一旦实际去库，价格继续上涨趋势较为确定。 分析师：柳晓怡（铅锌） 审核人：孙匡文从业资格号：F3041999投资咨询从业证书号：Z0015277电话：021-22155633E-mail:liuxiaoyi@xhqh.net.cn 免责声明 本 报 告 由 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 新 湖 期 货 ， 投 资 咨 询 业 务 许 可 证 号3 2 0 9 0 0 0 0） 提 供 ， 无 意 针 对或 打 算 违 反 任 何 地 区 、 国 家 、 城 市 或 其 他 法 律 管 辖 区 域 内 的 法 律 法 规 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于新 湖 期 货 。 未 经 新 湖 期 货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 、 复 制 、 发 布 。 如 引 用 、 刊发 ， 须 注 明 出 处 为 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 ， 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 、 删 节 和 修 改 。 本 报 告 的 信 息均 来 源 于 公 开 资 料 和/或 调 研 资 料 ， 所 载 的 全 部 内 容 及 观 点 公 正 ， 但 不 保 证 其 内 容 的 准 确 性 和 完 整 性 。 投 资 者不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。 本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 新 湖 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的判 断 ， 新 湖 期 货 可 发 出 其 他 与 本 报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 新 湖 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 更 新 情 况 。 新 湖 期 货 不 对 因 投 资 者 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 新 湖 期货 不 需 要 采 取 任 何 行 动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 投 资 者 ， 新 湖 期 货 建 议 投 资 者 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 、 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 投 资 者 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 投 资 者 投 资 咨 询 建议 。