固定收益每日市场更新

固定收益每日市场更新固定收益部市场日报 2023年亚洲资产G3债券基准回顾 Glenn Ko, CFA高志和(852) 3657 6235 我们希望您发现我们的评论和想法有所帮助。我们寻求在来年进一步提高我们的努力和增值。我们高度感谢您在“2024年亚洲资产G3债券基准评估”民意调查的卖方分析师中对我们的支持。感谢您的支持！ 今天上午市场情绪疲软。中国IG空间扩大了1 - 5bps。我们看到CN金融和TMT的活跃抛售流。LGFV板块稳定。 Cyrena Ng, CPA吳蒨瑩(852) 3900 0801 亚洲不含JP美元债券：年初至今主动提前赎回。见下文。 GRWALL:新债券和perp的FV为6.2 - 6.4％和7.1 - 7.3％。新发行的收益将用于在7月24日对GRWALL 3.125 07 / 31 / 24和GRWALL 3.95 Perp进行再融资。今天早上GRWALL保持不变，降低0.1 pt。见下文。 杰瑞Wang王世超(852) 3761 8919 交易台评论交易台市场观点 上周五，新的BNKEA '34开盘比RO（T + 255）收紧7个基点，但在双向流动混合的情况下，在T + 256收盘扩大1个基点。BNKEA 27s / 30s因大量抛售而扩大5 - 10个基点，而32s收紧5个基点。新的BCLMHK Float 06 / 26 / 27从RO（SOFR + 68）扩大3个基点。TENCNT '28 / BIDU' 30 / SINOCH '31 / HAOHUA 28 - 30s扩大1 - 5个基点。在中国AMC中，最近发行的CCAMCL / ORIEAS 29扩大了3 - 4个基点。在中国以外，HYNCRD 27 / 29保持不变，扩大2个基点。DFHOLD '26收紧1个基点。KRKPSC27s / 29s加宽1 - 3bps。OCBCSP 34扩大了3个基点。WSTP 26 / 29不变，收紧至1bp。澳新银行/ NAB / ASBBNK T2s保持不变，扩大2个基点。在较低的利率背景下，欧盟AT1的交易时段乐观。INNED 8 Perp / BACR 8 Perp上升了0.2 - 0.3个百分点。在香港，CKHH / AIA 34的宽度为1 - 3个基点。新的FWDGHD '31从RO（T + 335）收紧30个基点。PCPDC / PCGIHD 24s / 26s再高0.3 - 0.4 pt。中国的财产喜忧参半。GRNCH '25高出1.5分。绿城回购了另外1.5亿美元的GRNCH 2.3 '25。SHUION 24 /26高出0.4 - 0.9 pt。ROADKG 26s上升了0.8磅。CHOILIs收高0.2 pt不变。YUEXIU'31 / VNKRLE' 29降低0.8 - 0.9 pt。FUTLAN / FTLNHD 24 - 26s降低0.3 - 0.4 pt。外部物业，WECHI '26上涨了0.4便士。GWFOOD 25 / 30下降了0.6个百分点。在印度尼西亚，MDLNIJ 25 / 27又增加了2.7 - 3.1点，并收盘上涨6.0 - 7.6点。LMRTSP 26 / Perp高出0.5 - 0.6 pt。 在LGFV中，GZGETH / CDCOMM 24 - 27s上升了0.1 pt。SHGUOH / QDJZWD25 - 26秒下降0.1 - 0.2个百分点。在SOE罪犯中，RLCONS / CHPWCN罪犯是 上升0.1 pt。在高beta名称中，CWAHK '26上涨0.4 pt。HUANEN 29 / 31上涨0.2 - 0.6 pt。SUNSHG' 26上涨0.2 pt. 马可新闻回顾宏观新闻回顾 宏-上周五标普（- 0.16%），道指（+ 0.04%）和纳斯达克（- 0.18%）涨跌不一。欧元区6月24日Markit制造业/服务业PMI为45.6 / 52.6，低于预期的48.0 / 53.5。周五UST收益率稳定，2 / 5 / 10 / 30收益率为4.70% / 4.26% / 4.25% / 4.39%。 服务台分析师评论分析员市场观点 在亚洲，除JP美元债券领域的早期赎回仍然活跃，这反映了发行人获得低成本融资替代方案的能力。YTD，亚洲非JP美元债券发行人通过要约收购和公开市场回购竞争了总计39亿美元的早期赎回。另外，发行人宣布，年初至今，债券和罪犯的赎回总额为73亿美元，完成的赎回总额为50亿美元。与早期赎回总额相比，2023年同期赎回总额为36亿美元，完成赎回总额为37亿美元。 澳门博彩运营商等经营业绩和流动性改善的发行人积极进行提前赎回。6月24日，金沙中国回购了SANLTD 5.125亿美元的1.75亿美元。此外，绿城通过公开市场回购提前赎回的GRNCH 2.3 01 / 27 / 25（由SBLC支持）总计3亿美元。绿城拥有各种融资渠道，部分归功于CCCG 24%的所有权。年初至今，它从在岸在岸债券发行中筹集了30亿元人民币，票面利率为4.2 - 4.38%。这是24年5月在我们的雷达下，在33个开发商中记录到的唯一一个销售增长的开发商，在5M24中表现更好。 We expect the trend of active early redemptions to continue given issuers ’ ability to access lower - cost funding alternatives. In ouropinion, the most likely candidates for early redemptions include印尼（Indika和Medco），澳门博彩运营商，泰国IGs（PTTEP和泰国石油），NWDEVL正在实施其非核心处置计划和菲律宾军团. We have buy recommendations onSMCPM 5 ½PERPandPCORPM 5.95 PERP,MEDCIJ，以 及NWDEVL的 高 息 票 提 高 的 罪 犯。 我 们 也 喜 欢 澳 门 博 彩 业SJMs,MPELandSTCITYs更喜欢。 GRWALL：新债券和罪犯的FV分别为6.2 - 6.4%和7.1 - 7.3% 中国长城AMC（长城）授权发行有担保的美元高级和非次级担保永续债。高级债券的发行将赎回7月24日到期的GRWALL3.125 07 / 31 / 24 2亿美元，我们预计新的永续债券将赎回GRWALL 3.95 Perp 4亿美元，首次赎回日期为24年7月31日。募集资金用于再融资，因此我们预计债券和罪犯的总发行规模至少为6亿美元。鉴于GRWALL 3.875 08 / 31 / 27的YTM为6.188%，加上期限延长4 - 5个月的溢价，我们认为高级债券（惠誉：BBB -）的FV为6.2 - 6.4%，期限为3.5年。我们还认为，鉴于发行时GRWALL 3.95 Perp的初始收益率比GRWALL 3.125 07 / 31 / 24上升了80 - 90bps，该公司的FV（2027年可赎回，惠誉：BB +）为7.1 - 7.3%。 新的高级债券的期限为3.5年，而新的债券将是NC3。如果在首次通话日期未召集该罪犯，则新罪犯的优惠券将重置为3yUST初始价差500bps，而GRWALL 3.95罪犯的5yrUST 7.145%（包括。提升500bps)。与现有问题相比，拟议的新问题的有效期限将更短。回顾GRWALL 3.125 07 / 31 / 24，期限为5年，GRWALL 3.95 Perp为NC5。 新的高级债券和perp将由中国长城AMC国际（长城国际）担保，长城100％拥有的子公司，也是GRWALL 3.125 07 / 31 /24和GRWALL的担保人 3.95 Perp。长城国际的未偿还美元债券/ perp总额为23.6亿美元，其中6亿美元将于7月24日到期/可赎回。新发行的债券将有助于显着缓解其近期再融资压力，并延长到期/赎回状况，在2H27到期/赎回要求更加宽松。 尽管长城的信用指标仍然疲软，但我们仍建议购买GRWALL 3.95 Perp。鉴于中国政府对AMC部门的支持，我们并不太担心其偿还能力。我们还感到欣慰的是，AMC仍然可以进入各种融资渠道，包括在岸债券市场，以及恢复进入离岸债券市场的迹象。除了GRWALL 3.95 Perp之外，HRINTHs也是我们在AMC领域的首选。对于该行业较低的测试版，我们喜欢CCAMCL 4.4 Perp。请参阅我们之前在6月14日和5月6日对长城的评论。. 离岸亚洲新发行(已定价) (M / S / F) 新闻与市场色彩 在岸一级发行方面，上周五发行了98只信用债，发行金额为860亿元人民币。截至目前，发行信用债1355只，发行总额为1331亿元人民币，同比减少1.5%[CHNAAR]中国飞机租赁计划出售五架空客飞机，金额未公开[COGO]标普肯定中国海外大洋BBB -评级，展望稳定[CRHZCH]中国资源置地签署了两项期限贷款，总额为33亿元人民币[GRNCH]绿城中国进一步回购了1.5亿美元的GRNCH 2.3 01 / 27 / 25[NWDEVL]媒体报道说，新世界发展和阿布扎比投资局合资企业提取了由三家香港酒店担保的12.2亿美元等值的三年期贷款[SHIMAO]世茂在岸部门计划将在岸债券的到期日进一步延长一年，因为它错过了到期的15年6月债券[VEDLN]韦丹塔资源否认对韦丹塔有限公司有任何股权出售计划[VNKRLE]中国万科计划通过发行REITs筹集约10亿元人民币[ZZCITY]由于信息不足，穆迪撤回了株洲市建设发展的Ba1评级 固定收益部 Tel: 852 3657 6235 / 852 3900 0801 CMB International Global Markets Limited (“CMBIGM ”)是CMB International Capital Corporation Limited (招商银行的全资子公司)的全资子公司 作者认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的作者证明，就作者在本报告中涵盖的证券或发行人而言：（1）所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人的个人观点；（2）他或她的补偿中没有任何部分是，与该作者在本报告中表达的具体观点直接或间接相关。此外，作者确认，作者及其合伙人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为准则）（1）在本报告发布日期前30个日历日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（2）将在本报告发布日期后3个营业日处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（3） 重要披露 任何证券交易都有风险。本报告所载的信息可能不适用于所有投资者。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现没有未来表现的迹象，实际事件可能与报告中包含的事件大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，没有保证，并且可能由于其对基础资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM的客户和/或其附属公司提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对依赖本报告中包含的信息而导致的任何直接或相应的损失、损害或费用承担责任。任何使用本报告中包含的信息的人都要完全自担风险。 本报告中包含的信息和内容是基于对被认为是公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM竭尽全力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。CMBIGM在“原样”的基础上提供信息、建议