固定收益每日市场更新

固定收益每日市场更新固定收益部市场日报 2023年亚洲资产G3债券基准回顾 Glenn Ko, CFA高志和(852) 3657 6235 我们希望您发现我们的评论和想法有所帮助。我们寻求在来年进一步提高我们的努力和增值。我们高度感谢您在“2024年亚洲资产G3债券基准评估”民意调查的卖方分析师中对我们的支持。感谢您的支持！ 新发行的BNKEA '34收紧了c4bps，BCLMHK' 27扩大了c3bps。CN / KR IG保持不变，扩大了2bps。高质量的AT1 / SOE Perps出价良好。标准普尔将COLI从BBB上调至A -，评级展望稳定。我们更喜欢中国国有企业开发商中的CHJMAOs。见下文。 Cyrena Ng, CPA吳蒨瑩(852) 3900 0801 HAOHUA / SYNNVX:中国化工的Baa2和先正达的Baa1评级得到肯定。HAOHUA /SYNNVX '25昨天收紧2 - 7bps，今天上午扩大1 - 2bps。见下文。 ROADKG:澄清可用的离岸流动性资源；与贷款人积极讨论9月24日到期的贷款。见下文。 杰瑞Wang王世超(852) 3761 8919 交易台评论交易台市场观点 昨天，新的固定息票HYNMTR 26s / 29s / 31s保持不变，扩大至3bps。新的HYNMTRFloat 06 / 24 / 27收紧3个基点。澳新银行/ MQGAU 34收紧1 - 2个基点。中国IGs的交易是双向混合流动。SINOCH '31扩大4个基点，而HAOHUA 28 - 30收盘收紧3 - 5个基点。请参阅下面有关穆迪对中化集团降级的评论。BABA '31 / TENCNT' 30不变，更紧，为2bps。在高βTMT中，MEITUA 25 / 30收紧3 - 5个基点。WB '30扩大2个基点。在金融方面，BCLMHK定价为6.5亿美元的3年期浮动评级债券为SOFR + 68，3亿美元的3年期债券为T + 62。BOCAVI 28 - 29秒扩大2 - 3个基点。在中国AMC中，最近发行的CCAMCL / ORIEAS 29收紧了2 - 3个基点。HRINTH 27 - 30秒收紧3 - 6个基点。在欧盟AT1中，INTNED 3.375 Perp / BNP 8 Perp高出0.2 - 0.3 pt。AIA / CKHH/ PINGIN 34s收紧1 - 3个基点，而BNKEAs / CHILOVs / DAHSINs保持不变，扩大至4个基点。FWDGHD定价为6亿美元的7年期债券，价格为T + 335。FWDGHD 6.375Perp上升了0.5个百分点。PCGIHD / PCPDC 26s高出0.7 - 0.9 pt。NWDEVL 27 - 30s/ Perps高出0.5 - 1.2分。中国的财产喜忧参半。SHUION 25 / 26上升了0.5 - 0.8个百分点。标普将COLI从BBB +升级为A -。CHIOLI收盘不变，升至0.1 pt。请参阅下面的评论。另一方面，VNKRLE 27 / 29降低了0.5 - 1.3分。LNGFOR 27 - 32下降了0.3 - 0.5个百分点。在澳门博彩中，新的MGMCHI '31下跌了0.2个百分点。在印度尼西亚，MDLNIJ / KIJAIJ 27上升了0.5个百分点。印度的空间很安静。在其他地方，GLPSP罪犯低1.0 - 1.2分。 在LGFV中，GZGETH / CDCOMM / NYJZSO 27s下跌0.1 pt。另一方面，优质SOE Perps的情绪仍然乐观。CHSCOI 3.4Perp / CHPWCN 3.45 Perp上涨0.1 - 0.3 pt。在高beta名称中，HUANEN '29上涨1.0 pt。FRESHK 25 / 26上涨0.1 pt。 马可新闻回顾宏观新闻回顾 宏-标准普尔（- 0.25％），道指（0.77％）和纳斯达克（- 0.79％）周四涨跌不一。最新的美国首次申请失业救济人数为238k，高于预期的235k。美国5月24日新屋开工月环比下降5.5％，而预期的月环比为0.7％。UST收益率昨天回落，2 /5 / 10 / 30收益率为4.70％/ 4.26％/ 4.25％/ 服务台分析师评论分析员市场观点 CHIOLI / CHJMAO：标普将COLI从BBB +上调至A -，评级展望稳定 24年6月20日，标普将中国海外置业（COLI）的长期发行人信用评级从BBB +上调至A -，评级展望稳定。评级升级的理由是，COLI将从其母公司中国建筑工程公司获得政府的特别支持，并保持畅通的融资渠道。这是今年评级机构在中国房地产行业的首次评级上调。在5M24年，全国新建商品住宅销售同比下降30.9％，至31.160亿元人民币，COLI的合同销售同比下降30.8％，至101.7亿元人民币。 另外，标准普尔在24年6月18日确认了中国金茂的BBB -评级，展望稳定。CHJMAOs是我们在中国国有企业开发商中的首选，因为CHJMAOs具有更好的风险回报状况，并且中国金茂从其控股股东中化获得了坚实的支持。例如，中化集团每年持续向中国金茂提供200亿元人民币的股东贷款。此外，中国金茂在23年12月以4.5%的成本向中化控股发行了两笔总计80亿元人民币的永续债，而其23财年的平均融资成本为4.3%。24年4月26日，中国金茂宣布，其全资子公司展拓与中化金融签订贷款协议，将向展拓提供150亿元人民币的12年期贷款，目前融资成本低于5年期LPR 3.95%。我们维持对CHJMAOs的买入。 HAOHUA / SYNNVX：中国化工的Baa2和先正达的Baa1评级得到确认 穆迪昨日对中化控股子公司采取多项评级行动: (1)将中化国际发行人评级从Baa1下调至Baa2,杠杆率上升,展望改为负面; (2)肯定了中国化工集团公司(中国化工)的Baa2评级,由于主要来自渠道去库存的杠杆率高于预期，展望变为负面；（3）肯定先正达集团的Baa1评级，展望稳定。 中化国际是中化集团54.6%的子公司。中化集团和中国化工100%由中化控股拥有，最终由中央国资委拥有。先正达集团是中国化工100%拥有的子公司。中国化工和中化集团都是中化控股不可或缺的一部分，具有不同的战略重点。中国化工专注于从作物保护到分销和化工业务的农业投入。而中化集团则更多的是在炼油、房地产（中国金茂）以及金融领域。 我们喜欢中国化工对中国粮食安全的战略重要性，并将中国化工综合体视为对中国国有企业的杠杆作用。我们有关于HAOHUA3.875 06 / 19 / 29、HAOHUA 3 09 / 22 / 30和SYNNVX 4.892 04 / 24 / 25的购买建议。请参阅我们的2024年亚洲信贷展望。 ROADKG：澄清可用的离岸流动性资源；正在与贷款人积极讨论9月24日到期的贷款 路王昨晚就6月11日公布的投标报价及同意书作出澄清,重点是:(1) 在岸资金仅可用于在项目实质完成和偿还项目一级的债务后返还，仅有有限的金额可用于离岸投标要约和同意；（2）出售中国四条收费公路的收益约。3.30亿美元，是离岸债务的主要流动性资源；(3) Road Kig有离岸债务义务，两项贷款总额为7亿美元，将于9月24日到期，并继续与贷款人积极讨论到期延期。条款尚未最终确定。 The conclusion on the proceeds from the sales of Chinese toll roads of USD.3 mn is in the our estimation as we pointed out in ourprevious comment. The sale proceeds will be not able to cover to matters in Sep '24 includingROADKG6.7 09 / 30 / 24，30120万美元，银团贷款2.4亿美元，项目贷款1.6亿美元。我们认为，如果负债管理未获批准，路景将违约偿还义务。也就是说，与其他中国房地产开发商相比，鉴于24年7月的规模（尤其是24年）和相对较高的提前还款，我们认为Road Kig的负债管理做法更加友好。需要注意的是，据报道，债券持有人将争取在不同阶段之间更均匀地分配投标上限和提前偿还。 鉴于中国和香港房地产市场泥沙疲软，自1月24日以来，我们对ROADKG 7.75 Perp转为中性Kong，收费公路运营产生的经常性现金流损失和块状债务到期。请参考我们的2024年信贷展望。我们认为，ROADKGs的当前估值在“期待已久”的道路王负债管理活动中已经公允定价。 对于投标报价的条款and同意，请参阅我们6月12日的日报。 离岸亚洲新发行(已定价) 发行评级 发行人/担保人规模(美元mn) Tenor Coupon Priced (M / S / F) 离岸亚洲新问题(管道) 发行人/担保人货币规模(美元mn)期限定价 (M / S / F) 新闻与市场色彩 在岸一级发行方面，昨日发行了129只信用债，发行金额为990亿元人民币。截至目前，发行了1247只信用债，发行总额为12.36亿元人民币，同比减少5.1%[CHPWCN]中国电力建设公司完成了5亿美元CHPWCN 4.3 PERP的全额赎回[LIHHK]媒体报道称，Lifestyle获得了78.5亿港元的贷款，以补充今年到期的69.5亿港元的融资[SKINNV]媒体报道，SK Innovation打算与能源SK E＆S合并，并创建一家合并资产为KRW106trn（77bn）的公司[VEDLN]韦丹塔有限公司董事会批准发行高达100亿卢比（1.2亿美元）的NCD[XINAOG]ENN Energy进一步回购了4500万美元的XINAOG 2.625 09 / 17 / 30 固定收益部 Tel: 852 3657 6235 / 852 3900 0801 CMB International Global Markets Limited (“CMBIGM ”)是CMB International Capital Corporation Limited (招商银行的全资子公司)的全资子公司 作者认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的作者证明，就作者在本报告中涵盖的证券或发行人而言：（1）所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人的个人观点；（2）他或她的补偿中没有任何部分是，与该作者在本报告中表达的具体观点直接或间接相关。此外，作者确认，作者及其合伙人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为准则）（1）在本报告发布日期前30个日历日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（2）将在本报告发布日期后3个营业日处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（3） 重要披露 任何证券交易都有风险。本报告所载的信息可能不适用于所有投资者。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现没有未来表现的迹象，实际事件可能与报告中包含的事件大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，没有保证，并且可能由于其对基础资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM的客户和/或其附属公司提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对依赖本报告中包含的信息而导致的任何直接或相应的损失、损害或费用承担责任。任何使用本报告中包含的信息的人都要完全自担风险。 本报告中包含的信息和内容是基于对被认为是公开可用和可靠的信