固定收益每日市场更新

固定收益每日市场更新固定收益部市场日报 2023年亚洲资产G3债券基准回顾 Glenn Ko, CFA高志和(852) 3657 6235 我们希望您发现我们的评论和想法有所帮助。我们寻求在来年进一步提高我们的努力和增值。我们高度感谢您在“2024年亚洲资产G3债券基准评估”民意调查的卖方分析师中对我们的支持。感谢您的支持！ ORIEAS / CCAMCL扩大1个基点，POHANG '27 / 29收紧1 - 2个基点。5月24日，中国前100名开发商的合同销售额月环比增长3.4%，至322.4亿元人民币。GRNCH /CHIOLI / VNRKLE移动- 0.2至0.9 pt。Seazen计划通过IP支持的房地产贷款偿还其17亿美元的离岸债券。 Cyrena Ng, CPA吳蒨瑩(852) 3900 0801 澳门博彩:24年5月GGR强劲复苏，改善了运营商第1季度的运营业绩。见下文。 中国经济-随着政策持续宽松，PMI收缩。CMBI维持对2024年中国GDP增长的预测为5％。有关CMBI经济研究的评论，请参阅下文。 杰瑞Wang王世超(852) 3761 8919 交易台评论交易台市场观点 上周五，新的POHANG 27 / 29开盘15 - 20bps收紧，27s从RO（CT2 + 149）收盘15bps收紧，但29在获利回吐中从RO（CT5 + 188）收盘仅5bps收紧。HYUELE /HYNMTR / HYUCAP / LGCHM / LGELEC 27 - 31s收盘持平至2个基点。诸如NIPLIF'54 / FUKOKU Perp之类的JP保险混合动力车上涨了0.2 - 0.3个百分点。在中国IG中，流量参差不齐。CNBG / SINOCHs的前端保持不变，收紧至2个基点，而HAOHUAs保持不变，扩大至1个基点。中资银行T2s如BNKEA '32 / NANYAN' 29扩大3 - 9个基点。在中国AMC中，新的ORIEAS 29在混合流动中从RO（T 130）扩大3个基点至T133。CCAMCL 29在一些小幅抛售下扩大了1个基点。在AT1中，KTBTB / BBLTB /ICBCAS Perps保持不变，收高0.1 pt。BNP 6.875 Perp / INTNED 3.875 Perp下降0.1 -0.2 pt。加拿大AT1s，如RY。 7.048 Perp / BNS 4.9 Perp在PB更好的买入下上涨0.1 pt。在香港，NWDEVL因RM购买而上涨0.3 - 1.1点。PCPDC / LASUDE 26s降低0.3 - 0.8 pt。中国房产上涨。SHUION24 - 26增加了1.8 - 4.9点，但下跌了1.3 - 3.2点。媒体报道说，瑞安土地正在与一家大型中国银行讨论，以获得由其上海新天地资产支持的40亿元人民币离岸贷款。COGO '26 /CHIOLI 42上升了0.7 - 0.8 pt。VNKRLE 25 / 27 / 29由于担保贷款安排的进展而又上涨了1.0 - 2.8点。另一方面，ROADKG下降了0.7 - 2.0 pt。在房产之外，WESCHI '26高出1.3分。CHMEDA '30上升了0.7便士。在澳门博彩业中，SANLTD / STCITY上涨0.1 -0.3个百分点。在印度尼西亚，LMRTSP '26高出0.9 pt。 请阅读最后一页的作者认证和重要披露 在LGFV中，我们看到AM在短期文件上的销售更好。与房地产相关的LGFV，例如CPDEV / BCDHGR 26s，上涨了0.1 - 0.7pt。山东的名字，例如SHGUOH '26 / QDJZWD' 24下跌了0.1 pt。在高beta名称中，ZHONAN '25 / SUNSHG' 26上涨了0.1pt。HUWAp '. 马可新闻回顾宏观新闻回顾 宏-标准普尔（+ 0.81%）、道指（+ 1.51%）和纳斯达克（- 0.01%）在上周五4月24日PCE数据后表现强劲。美国4月24日PCE月月环比上涨0.2%，低于预期的月环比+ 0.3%。中国财新24年5月制造业PMI为51.7，高于预期的51.6。上周五UST收益率回落，2 / 5 / 10 / 30收益率为4.89% / 4.65% / 4.65%。 服务台分析师评论分析员市场观点 澳门博彩：24年5月GGR稳健复苏，运营商第1季度经营业绩改善 24年5月，澳门博彩总收入（GGR）同比增长29.7%，至20.2亿元。5M24年累计GGR同比增长47.9%，至961亿MOP19，达到5M19大流行前水平的76.4%。24年5月，中国政府放宽了中国内地到澳门的旅游签证，并将香港和澳门个人游计划的合格城市从51个增加到59个。我们预计澳门游客人数和GGR的复苏将保持稳定。 澳门博彩运营商的经营业绩在第1季度表现出强劲的同比复苏，这得益于中国取消COVID封锁后游客人数的恢复。博彩特许权的更新和经营现金流的大幅改善也有助于恢复运营商进入资本市场的机会。回顾新铁在4月24日发行了7.5亿美元8NC3 MPEL 7.625'32。因此，自2023年中期以来，评级机构采取了多项积极评级行动。在第1季度，穆迪肯定了MGMCHI的B1评级，并将评级展望从负面上调至稳定，惠誉也将SANLTD和SJMHOL的评级展望从负面上调至稳定。鉴于澳门博彩业的经营业绩稳健复苏，并大幅改善博彩运营商的流动性状况，我们预计澳门博彩业将采取更积极的评级行动。 在该行业内，我们继续首选MPEL,STCITY / STDCTYand圣犹达为了更好的风险回报，尽管它们在YTD表现不佳。我们也喜欢长期的WYNMAC，其收益率比其美国母公司的债券高90 - 100bps。与此同时，我们对SANLTDs和MGMCHIs的估值保持中立。 中国经济- PMI收缩，政策持续宽松 中国5月份制造业PMI低于市场预期，原因是在国内和外部需求疲软的情况下再次陷入收缩。由于生产仍然是扩张中为数不多的主要指标之一，供应继续超过需求。大宗商品价格持续反弹后，随着采购材料价格和出厂价格的扩张，通货紧缩压力有所缓解。就业仍然低迷，阻碍了消费者信心的恢复。服务业指数小幅上升，而建筑业放缓。政策宽松助长了近期的股市上涨，但由于房地产市场持续低迷和通缩压力持续存在，投资者对经济复苏仍然犹豫不决。中国可能会继续放松政策，以提振市场信心和经济增长势头。随着房屋销售下降幅度较小，通货紧缩缓解和企业收益恢复，中国经济可能会逐步改善。我们维持对2024年中国GDP增长5%的预测。 在需求疲软的情况下，制造业活动下降至收缩。中国5月制造业PMI从4月的50.4%降至49.6%，在经历了两个月的扩张后恢复收缩。新订单和出口订单指数从51.1%和50.6%明显萎缩至49.6%和48.3%，表明国内和外部需求疲软，5月出口数据下行风险较大。现有订单保持在45.3%。由于生产增长速度放缓，生产指数从3月的一年峰值52.9％降至50.8％。随着材料采购量从50.5%降至49.3%，企业采购也有所回落。由于原材料库存和产成品库存小幅下降至47.8%，去库存持续。and46.5%，由48.1%和47.3%。按行业分类，通用设备，车辆以外的运输设备以及计算机和电子设备的生产连续三个月保持增长，而纺织，橡胶和塑料则下降到收缩。中小企业PMI从扩张区大幅下降至49.4%和46.7%，大型企业从4月的50.3%上升至50.7%。 在最近的经济趋势中，马太效应的迹象表明，大型企业尤其是国有企业享有优惠支持，而主要由中小企业组成的私营部门承受了巨大压力。 在原材料价格上涨的推动下，通货紧缩压力继续缓解。5月份出厂价格指数从4月份的49.1％升至50.4％，这是自2023年9月以来的首次扩张，因为由于近期大宗商品价格反弹，制造业材料采购价格连续第三个月从54％升至56.9％。出厂价格的持续反弹可能表明PPI的月环比增长可能在未来几个月反弹至正值。同时，服务价格指数从49.5%进一步下降至47.5%，建筑价格指数从48.7%上升至49.7%。展望未来，随着CPI在正低区间内逐步反弹，PPI受基数效应影响同比降幅收窄，大宗商品价格飙升，出口活动改善，中国的通缩压力可能会边际改善。 服务业指数小幅上升，而建筑业放缓。非制造业PMI从51.2%小幅回落至51.1%，低于市场预期。由于5月的国定假日，服务业PMI从5月的50.3％明显上升至5月的50.5％。新订单指数从46.5%小幅回升至47.4%。按行业细分，邮政服务，电视和广播，互联网和信息技术以及体育和娱乐的活动达到55％以上，而房地产和资本市场服务继续收缩。建筑业PMI从56.3%放缓至54.4%，因为新开工继续下降。 就业仍然低迷。制造业的就业指数从4月的48％微升至48.1％，而服务业和建筑业的就业指数均从47.4％和46.1％降至46.7％和43.3％。就业状况低迷仍然是经济复苏的主要不利因素，尤其是消费，房地产购买和私人企业情绪。 中国可能会继续放松政策。政策宽松助长了近期的股市上涨，但由于房地产市场持续低迷和消费者通缩持续，投资者对经济复苏仍然犹豫不决。中国可能会继续放松政策，以提振市场信心和经济增长。在最近的政策放松之后，首次购房者的平均新抵押贷款利率可能降至3.3%，第二次购房者的平均新抵押贷款利率可能降至3.8%。如果未来房屋销售仍然疲软，抵押贷款利率可能会进一步下降。为了保护银行的NIM，中国人民银行可能会指导银行进一步降低存款利率。鼓励地方政府从开发商那里购买已完成但未售出的项目，并将其转变为经济适用房。地方政府融资平台和国有企业将首先受益。随着房屋销售下降幅度较小，通货紧缩缓解和收入恢复，中国经济可能会逐步改善。我们维持对2024年中国GDP增长5%的预测。 单击此处获取完整报告 (M / S / F) (M / S / F) 新闻与市场色彩 在岸一级发行方面，昨日有40只信用债发行，发行金额220亿元。截至目前，信用债发行1161只，发行总额1278亿元，同比增长5.8% [APLNIJ]APLN从Danamon银行获得了额外的IDR1trn（6520万美元）贷款，以偿还5.95％到期的6月2日票据[EVERRE]中国恒大集团被中国证监会罚款42亿元人民币[FUTLAN / FTLNHD]媒体报道称，Seazen董事长表示，该公司计划用经营房地产贷款的收益偿还其总额为17亿美元的美元债券。新的房地产贷款将由35个购物中心提供支持，这些购物中心的价值为300亿元人民币，LTV为30％- 50％[GEELY]吉利和雷诺正式成立了他们的动力总成合资企业，在获得所有必要的监管批准后，预计年收入为150亿欧元[LASUDE]丽新发展完成向友邦保险集团出售14.2亿港元的友邦保险中环办公大楼10%的股份[LOGPH]媒体报道称，摩根大通正在谈判为洛根和KWG集团安排11亿美元的三年期贷款[PWRLNG]Powerlong单位宣布，它面临着6月7日到期的陆上20BaolongMTN001付款的不确定性[SHIMAO]世茂集团根据拟议的离岸债务重组将提前同意费截止日期进一步延长至24年6月28日[SHUION]媒体报道称，瑞安土地正在获得中国银行的批准，由上海新天地资产支持的超过40亿元人民币等值的贷款[VNKRLE]媒体报道说，中国万科单位从交通银行获得了6亿元人民币的贷款 固定收益部 Tel: 852 3657 6235 / 852 3900 0801 CMB International Global Markets Limited (“CMBIGM ”)是CMB International Capital Corporation Limited (招商银行的全资子公司)的全资子公司 作者认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的作者证明，就作者在本报告中涵盖的证券或发行人而言：（1）