固定收益每日市场更新

CMBI信用评论 固定收益每日市场更新固定收益部市场日报 新发行的KOCRGF '27收紧了5个基点，KUB' 27今天早上收紧了2个基点。中国IG开发商的买盘较好，CHIOLI / COGO / YUEXIU持平至1pt。我们也看到了前端LGFV /AT1的更好买盘。 Glenn Ko, CFA高志和(852) 3657 6235 FUTLAN / FTLNHD:再融资的进展。维持对FUTLAN / FTLNHD的买入，今天上午保持不变，升至0.3 pt。见下文。 DALWANs:媒体报道称，万达商业准备对重新安排的12月到期的离岸债券进行5月29日的摊销。今天上午，丹麦国债持平于0.5 pt。 Cyrena Ng, CPA吳蒨瑩(852) 3900 0801 交易台评论交易台市场观点 亚洲IG空间昨天喜忧参半。在KR，HYUELES / HYNMTR收紧1 - 3个基点。DAESEC'27 / DFHOLD' 26不变，收紧至2个基点。WOORIB 27 / 29在小幅抛售下扩大了1 - 2个基点。在JP中，SMBCAC / SUMIFL33的密度为1 - 2bps。在中国IG中，HAOHUA 28- 30秒扩大了2个基点。SINOCHs / BIDU小幅扩大1个基点。在金融方面，在活跃的双向流动中，新的CCAMCL 29收盘比RO（T 130）收紧5个基点，而其他AMC则表现更好。CCAMCL 25 - 30秒/ HRINTH 24 - 27秒/ ORIEAS 27秒宽4 - 10个基点。近期新BOCAVI '30 / PINGIN' 34持平至收紧1bp。BNKEA T2s收紧了1 - 3个基点。欧盟/ CAAT1的 销 售 情 况 更 好 。BACR 4.125 Perp / ACAFP 6.5 Perp / INTNED 3.375 Perp /SWEDA 4 Perp和BMO 4.8 Perp / RY 7.048 Perp保持不变，降低0.4 pt。在香港，友邦保险/ CKHH 29s / 34s的买盘较好，收盘持平至2个基点。在PB销售下，NWDEVL下跌0.3 - 1.3点。CAHLD Perp上升了1.0个百分点。中国房地产有一些回撤。GEMDAL'24下降了3.3 pt。FUTLAN / FTLNHD 24 - 26s在周一获得4.2 - 7.5分之后回落了1.0 -2.3分。请参阅下面对Seaze的评论。SHUION 24 - 26降低了1.4 - 1.5点。VNKRLE 25- 29在周一上涨3.3 - 4.5分后下跌1.1 - 1.3分。LNGFOR / CHJMAO下跌0.4 - 1.1 pt。GRNCH '24 / YXREIT' 26 / CHIOLI '43则均较高0.4 - 0.6 pt。在工业中，FOSUNI 25 -27又 上 涨 了0.4个 百 分 点 。 在 澳 门 博 彩 业 ，SANLTD上 涨0.2 - 0.4 pt， 而MPEL /STCITY下跌0.2 - 0.3 pt。在印度，UPLLIN 28 / 30 / Perp降低了0.6 - 1.5点。VEDLN26 - 28下降了0.3磅。在印度尼西亚，APLNIJ '24高出1.6点。MDLNIJ 25 / 27又下跌了0.8 - 1.2 pt。LMRTSP 24 / 26收盘保持不变，升至0.1 pt。LMIRT在其LMRTSP7.25 06 / 19 / 24上宣布了交换要约的结果，有效地投标并接受了40815万美元，尚待偿还的97629万美元。 杰瑞Wang王世超(852) 3761 8919 美元LGFV和高贝塔IG空间的流量很小。在5 - 6％的LGFV中，GZGETH / SYSTIO 27s高出0.1 - 0.2 pt。HKIQCL / JMUDIV /QDJZWD 25s等山东名称上涨了0.1个百分点。与LGFV相关的财产，例如CPDEV 25 / 26 / Perp和ZHHFGR '25仍然受到RM的追捧，收盘上涨0.1 - 0.2 pt。在高beta名称中，HUANEN '29 / HNINTL' 30上涨了0.4 - 1.2 pt。CWAHK '26下跌0.4 pt。在SOE罪犯中，CHPWCN 3.45罪犯/ CHSCOI 4罪犯下降了0.1个百分点。. 马可新闻回顾宏观新闻回顾 宏-标准普尔（+ 0.25％），道指（+ 0.17％）和纳斯达克（+ 0.22％）周二上涨，纳斯达克达到历史高位。UST收益率昨日回落，2 / 5 / 10 / 30收益率为4.82％/ 4.43％/ 4.41％/ 4.55％。 服务台分析师评论分析员市场观点 FUTLAN / FTLNDL：再融资的进展 鉴于Seaze在再融资方面的进展以及成熟的IP提供的财务灵活性，我们仍然认为Seaze是该行业的幸存者之一。尽管昨天进行了更正，但FUTLANs / FTLNHD的表现仍然强劲。FUTLAN / FTLNHD在过去2个月中上涨了30.1 - 38.7点，YTD和18.0 - 34.8点。我们仍然看到FUTLAN和FTLNHD的价值，并维持对它们的购买建议。 Seaze发行了第5笔CBICl担保债券。两期发行总额为13.6亿元人民币，包括3年期8亿元人民币，价格为3.2%（相对于IPT为2.8 - 4%），5年期5.6亿元人民币，价格为3.4%（相对于IPT为3.4 - 4.5%）。Seaze之前的4只CBICL担保债券都是3年期的，没有看跌期权。这是Seaze第一次打印5年的问题（没有放）。对于3年期付款(也没有看跌期权)，3.2%的票面利率是Seaze所有3年期CBICL担保发行中最低的。Seaze于23年12月发行了8.5亿元人民币的3年期CBICL担保债券，票面利率为4.48%。更长的期限和更低的票面利率反映了Seaze进入在岸债券市场的机会不断增加。 同时，媒体报道说，Seaze偿还了FTLNHD 7.95 05 / 20 / 24，这是资产负债表上的PP，发行规模为1亿美元。我们认为Seaze的债务期限状况是可控的，因为它可以顺利进入包括在岸债券市场在内的各种融资渠道。Seaze成熟的投资物业可以为再融资提供额外的财务灵活性。截至4月24日，截至4月24日，Seaze有46个未抵押的购物中心。假设LTV为50%，这些融资空间为180亿元人民币（26亿美元）。在偿还FTLNHD 7.95 05 / 20 / 24后，其o / s离岸债券总计为1.7亿美元。 我们以其更具弹性的操作性能获得额外的安慰。在第4季度，Seaze的合同销售额同比下降45%，至15.7亿元人民币。相比之下，在我们的雷达下，33名开发商的平均下降了47%。根据其850亿元人民币的可销售资源和60%的销售率（与FY23的水平相似），我们估计其在FY24的合同销售额为500亿元人民币。这意味着在放松政策的支持下，到FYE24，合同销售额全年下降幅度将收窄至33%。在非房地产开发业务方面，Seaze引导商业营业收入在FY24增长11%，达到125亿元人民币。其成熟的IP不仅为再融资提供了财务灵活性，而且还提供了不断增长和经常性的运营现金流。 离岸亚洲新发行(已定价) 新闻与市场色彩 在岸一级发行方面，昨日发行信用债82只，发行金额890亿元。截至目前，发行信用债548只，发行金额7000亿元，同比增长16.7%[BABA]媒体报道称，在中国人工智能价格战中，阿里巴巴将部分人工智能服务的价格下调97%[DALWAN]媒体报道，万达商业准备对重新安排的12月离岸债券进行5月29日的摊销[FTHDGR]幻想曲控股集团将拟议的离岸债务重组的同意费截止日期进一步延长至24年5月29日[LMRTSP]Lippo Mall Indonesia Retail Trust宣布了其6月24日到期债券的交换要约结果，该公司接受了4080万美元的投标债券，尚未偿还9760万美元[TIANFS]天风证券宣布10亿美元结构性票据和MTN计划，预计将于24年5月22日生效[YGCZCH]穆迪肯定了山东能源和阵列能源的Ba1 CFR，同时将前景从稳定修正为负面 固定收益部 Tel: 852 3657 6235 / 852 3900 0801 CMB International Global Markets Limited (“CMBIGM ”)是CMB International Capital Corporation Limited (招商银行的全资子公司)的全资子公司 作者认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的作者证明，就作者在本报告中涵盖的证券或发行人而言：（1）所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人的个人观点；（2）他或她的补偿中没有任何部分是，与该作者在本报告中表达的具体观点直接或间接相关。此外，作者确认，作者及其合伙人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为准则）（1）在本报告发布日期前30个日历日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（2）将在本报告发布日期后3个营业日处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（3） 重要披露 任何证券交易都有风险。本报告所载的信息可能不适用于所有投资者。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现没有未来表现的迹象，实际事件可能与报告中包含的事件大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，没有保证，并且可能由于其对基础资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM的客户和/或其附属公司提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对依赖本报告中包含的信息而导致的任何直接或相应的损失、损害或费用承担责任。任何使用本报告中包含的信息的人都要完全自担风险。 本报告中包含的信息和内容是基于对被认为是公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM竭尽全力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。CMBIGM在“原样”的基础上提供信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布与本报告不同的信息和/或结论的其他出版物。这些出版物在汇编时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有头寸。 CMBIGM可能会不时为自己和/或代表其客户在本报告中提及的公司的证券中担任职位，进行市场或担任委托人或从事交易。投资者应假设CMBIGM确实或寻求与公司建立投资银行或其他业务关系 在这份报告中。因此，收件人应意识到CMBIGM可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性，CMBIGM对此不承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，不得出于任何目的复制、转载、出售、重新分发或全部或部分发布本出版物。有关推荐证券的其他信息可应要求提供。 免责声明: 本文件在英国的收件人 本报告仅提供给（I）符合《2005年金融服务和市场法（金融促进）令》第19（5）条（不时修订）（“该命令”）或（II）属于第49（2）（a）至（d）条（“高净值公司，非法人协会等。,) of the Order, ad may ot be provided to ay other perso withot the prior writte coset of CMBIGM. CMBIGM不是美国的注册经纪交易商。因此，CMBIGM不受U.S.关于研究报告准备和研究分析师独立性的规则。主要负责本研究报告内容的研究分析师未在金融业监